Bitunixアナリスト：債券売りが金利予想を書き換え、高利回りが中央銀行に代わって引き締め圧力を担っている

BlockBeatsのニュースによると、10月12日、世界の債券市場の売りは「市場先行引き締め」効果を形成している：長期債券利回りの上昇は、住宅ローン、企業融資、ハイイールド債のコストを押し上げている。中央銀行がまだ再度利上げしていなくても、金融条件はすでに経済需要に圧力をかけている。8つの主要経済体の金利スワップに織り込まれた累積利上げ予想は、9月の高値717ベーシスポイントから約539ベーシスポイントに低下し、178ベーシスポイント減少した。これは投資家が債券市場自体の引き締め効果を測り始め、それが中央銀行の今後の利上げの必要性を低下させるかどうかを考慮していることを反映している。

しかし、利回り上昇は単に政策予想から来ているわけではない。米国10年国債のタームプレミアムは約0.98%に上昇し、2014年以来の高値となった。これは投資家が長期債券を保有するために要求する追加補償が増加していることを示している；政府の資金調達需要、財政リスク、企業のAIインフラ投資が、長期債券利回りの上昇圧力を共に加重している。最近の米国債入札需要はやや改善し、高利回りが買いを引き寄せ始めているが、それでも長期債務供給に対する市場の疑念を払拭するには不十分である。

インフレデータが、この引き締めがさらなる利上げに取って代われるかどうかを決定する。野村は、米国9月のコアCPI月率が0.227%上昇し、8月の0.290%を下回ると予想している；しかし、ガソリン価格は9.3%上昇すると予想され、全体CPI月率を約0.58%押し上げる可能性がある。コアインフレが冷え込み、エネルギー価格が全体物価を押し上げる場合、中央銀行は経済圧力とインフレ粘着性が併存するジレンマに直面する。セントルイス連銀総裁ムサレムは依然として、今後6～9ヶ月でさらなる政策引き締めが必要になる可能性があると考えている。

したがって、重要なのは中央銀行が再度利上げするかどうかだけでなく、債券市場がすでにどれだけ引き締まったか、そして高い資金調達コストが本当に需要を冷やすことができるかどうかである。もし不動産市場、企業投資、消費が徐々に冷え込めば、政策金利は必ずしも大幅に引き上げる必要はない；しかし、エネルギーインフレが再び拡散すれば、債券市場の引き締めは中央銀行のさらなる利上げと同時に発生し、経済はより大きな累積的圧力を受けることになる。