ETHDenver2025 エッセイ集: 市場は見た目ほど悪くない
ETHDenver 2025 は、米国コロラド州デンバーの National West Complex で 2 月 27 日から 3 月 2 日まで開催されます。このカンファレンスは、暗号通貨市場の継続的なボラティリティ、イーサリアム価格の継続的な下落、そして全体的な市場センチメントの低下と一致しています。参加者が共有した写真から判断すると、今年の ETHDenver は、例年の賑やかな群衆に比べてずっと静かだったようです。
しかし、ETHDenver には依然として本物のビルダーが不足しておらず、コア業界プレーヤーの密度は前年よりもさらに高くなっています。レイヤー2とリステーキングが中心トピックだった過去と比較すると、今年の議論のホットスポットはより分散しており、AI、モジュラーブロックチェーン、ステーブルコイン、RWAなど複数の分野をカバーしています。業界全体で統一された物語はまだ形成されていないが、これはテクノロジーが単一のホットスポットによって推進されるのではなく、その本質に戻りつつあることを意味しているのかもしれない。
BlockBeats は、投資家や暗号通貨研究者による、市場センチメント、技術的トレンド、投資の方向性、その他の角度を網羅した 3 つのカンファレンスの感想を取り上げました。全文は次のように転載されています:
Mason Nystrom (Pantera の投資家)
原文翻訳: Felix、PANews
ETH Denver カンファレンスの要点
市場は見た目ほど悪くない
CT (Crypto Twitter) のセンチメントは悲観的ですが、あまり代表的ではありません。ミームコイン投機家たちは不満を抱いており、投資家の間では短期的には全体的に弱気な見方が出ている。これは財務アドバイスではなく、投資家は間違いを犯します。
ただし、規制環境は改善され、合法的なステーブルコインが増加し、より多くの RWA と Tradfi がチェーンに移行しているという現在の状況を誰もが認識する必要があります。長期的には、人々は依然として市場の状況について非常に興奮し、楽観的です。
しかし、次の触媒は不明のままです。続けて。
人々は何を構築しているのでしょうか?投資家は何を見ているのでしょうか?
AI – 多くのビルダーは、Agentic と DeFAI の両方において AI の影響に依然として期待を抱いています。市場には多くの「ノイズ」があり、高品質のプロジェクトを見つけるのは困難です。
DePIN / ロボティクス – AI に関連していますが、かなり異なります。多くの企業がロボット用のハードウェアやデータ収集ネットワークを構築しており、DePIN はこの状況を捉えているようです。エネルギーDePINも注目を集めており、新たなDePINの代表的なプロジェクトが出現する機会があります。
DeFi — 多数の DeFi アプリケーションがまだ構築中です。より多くの種類の貸付プロトコル、新しいステーブルコイン、Uni Hooks、およびより多くの DeFi インターフェース。 PayFi と DeFAI もいくつかの点で重複しています。
zkTLS (注: ゼロ知識証明とトランスポート層セキュリティ プロトコルを組み合わせた新しいテクノロジ) - 実際のユースケースを提供しますが、重要なのはリリースと商品化であり、実際の技術的実装ではありません。
ステーブルコイン - CT ではあまり議論されていませんが、すべての投資家がこの分野に注目し、投資しています。そのほとんどは株式取引であるため、注目度は高くありません。ステーブルコインの市場機会に基づいて多くのビジネスが構築されるでしょう。
3 つのドラゴン: ビットコイン、イーサリアム、ソラナ
ビットコイン: 多くのビットコイン L2 がオンラインになり、ビットコインの預金を求めて競い合っています。ビットコインの利回りは今後も増加し続けるでしょう。ビットコイン融資は改善されるでしょう。ビットコインはもはやペットの石ではない。
イーサリアム: 価格感情はさておき、多くのビルダーがイーサリアム上での構築に取り組んでいます。高スループットの ETH チェーンについては楽観的な見方が残っています。ベースは依然としてベースです。 FlashBlocksTM は間もなく登場し、カンファレンスでは大きな話題になっています。 Unichain は多くの人に見過ごされています。さらに多くのチェーンがすぐに登場します。
Solana: ETHDenver であったにもかかわらず、Solana のイベント、創設者、小規模なミートアップがたくさんありました。ミームコイン市場の調整後も、多くの人が依然としてソラナに興奮しています。 DePIN の物語は Solana 上で展開され続けています。より多くの SVM がリリースされているため、SVM チェーン間の相互運用性「ダック」が必要になります。
ベンチャー キャピタルについて
多くの投資家にとって、プレシード段階およびシード段階の投資は、リターンが遅いように感じられます。公開市場におけるプロジェクトの予想評価額は高いため、一部のファンドは様子見をし、投資しないことを選択しています。投資のほとんどは流動性とシリーズ A ラウンドで行われます。さらに、シリーズ B 市場は 6 か月前よりも好調になっているようです。ここでの分析は市場の感情と伝聞のみに基づいており、データによって裏付けられていないことにご注意ください。
最近の市場調整では、一部のトークン発行のパフォーマンスが悪く、評価の考え方が再修正されました。かつてはトレンドや物語を優先していた人たちが、今ではまるで時計仕掛けのように、収益と手数料を上げるためにプロジェクトを推進しています。信仰を持つことはこれまで以上に重要です。
kiwi（OKX Ventures 研究員）
【ETH Denver 2025 現地視察】
1. ETHDenver2025に参加しました。
今年は人数は少ないですが、質は高くなっています。
参加者数は減少しましたが、実際のビルダーの密度が大幅に増加し、審査コストはToken2049や香港のイベントよりもはるかに低くなりました。多くの一流研究者が、今もハードコアなコンテンツを研究しています。スタンフォード ブロックチェーン協会がもたらした ZK と暗号化の研究は特に堅実で、多くのハードコアな ZK プロジェクトが今でも Proval で共有されています。学術界の重鎮たちが孤立して働いているように感じると厳しくコメントする人もいた。最終的には市場に近い成果が得られることを期待しています。
2. プロジェクトの品質は?
全体的にはかなり満足です。昨年の 1 月であれば、こうしたプロジェクトの多くは投資する価値があったものの、割り当てさえも得られなかったでしょう。しかし、現在では、物語のホットスポットはそれほど多くないようです。タイミングと市場は本当に重要です。同じプロジェクトでも、時期によって価値がまったく変わることがあります。
3. トピックの進化:
ETH Denver は 2 年前に Layer2 について話し、昨年は Restaking について話し、今年は AI について話す予定でしたが、予想外に分散化されました。最も人気のある 3 つのトピックは、モジュール性 + L2 + ZK、準拠資産ステーブルコイン、AI BTC です。次はDeSci、SUI、Solana、Storyなどです。統合ホットスポットがないのは良いことなのかもしれません。
4. 評価額の高い古いプロジェクトの多くは、最後の資金調達ラウンドに向けてまだ懸命に取り組んでいますが (RiscZero、PINAI など)、市場は変化しています。
StoryとCornは多くのアクティビティを企画し、ビットコインエコシステムのBOBも非常に活発でした（TGEはもうすぐ登場するのでしょうか？）。不況のさなかでも、勢いをつけようと懸命に取り組んでいるプロジェクトがまだある。
5. 各ファンドがスキルを披露:
1kx と Symbolic は複数日にわたるイベントを開催し、Hashed、Paradigm、Dragonfly はいずれも 1 日のワークショップを開催しました。
大手ファンドと話をしたところ、彼らは撤退を急いでいないことがわかりました。その代わりに、彼らはプロジェクトのFDVを維持し、ファンドのMOICを維持するために多額の投資を行っています。結局、管理手数料はこんなに高いのでしょうか？期間が 5 年または 6 年しかない多くのアジアのファンドと比較して、10 年ファンドは長期的な構築に対する許容度が高いのでしょうか?
6. このサイクルは明らかに規制によって推進されています。
ステーブルコインと伝統的な資産のリターンが主流になりつつあり、大手資産会社がブロックチェーンプロジェクトをサポートしており、伝統的な金融とDeFiを統合するプロジェクトが増えています。残念ながら、アジアの投資家の参加は比較的低いです。コンプライアンスは重要ですが、それはまた閾値でもあります。
7. Alliance DAO wangqiao と 3 時間半チャットして、多くのことを学びました。
フェーズ III ファンドは 100 件以上のプロジェクトに投資しており、モデルの株式保有率は 5% から現在の 9% に増加しています。興味深いのは、彼が出口を探しているのではなく、むしろ役に立つ消費者向けアプリケーションを作りたいと考えていることです。同社はインキュベーターが実装するためのアイデアも提供しており、最近では純粋な AI プロジェクトにいくつか投資しています。
8. Alliance DAO が投資した PumpFun のパフォーマンスは良好でした。1 日の収益はピーク時の 500 万～ 600 万ドルから 200 万ドルに減少しましたが、年間収益は依然として 5 億ドルに達しました。
彼らは1年前にPumpFunにDEXの開発を指導し、今後も永続的な開発を行っていく予定です。結局のところ、perp オプション予測ミームはすべて人々のグループですか?
9. まとめ:
ETH Denver は市場の温度計のようなもので、表面は冷えていますが、中心はまだ熱いです。
人員が減ったことで、品質が向上しました。統一されたストーリーはありませんが、R&D は依然として堅実です。投資は慎重ですが、長期的な計画は明確です。本当のビルダーを排除し、テクノロジーが静かに進歩できるようにするのが弱気相場の価値なのかもしれない。
10. おそらく、Web3 は次のようなものでしょう:
誇大宣伝が収まった後、真のイノベーションが現れ始めます。失望の谷底では、次の繁栄がすでに孵化しています。
「本当の革命は騒々しいものではなく、静かなものである。」
私たちは嵐の前の静けさの中にいるのかもしれません。そして嵐の後には、春はさらに明るくなるのでしょうか？
Anthurine（Crypto KOL）
ETHDenver 2025 ニュース
経歴: ETHDenver の証人 4 回、カンファレンスのスポンサー 3 回
初めて短いエッセイを書きます
1 規模と雰囲気の変化
ETHDenver は、流行前は小さな集まりに過ぎませんでしたが、流行により中断されてから 3 年が経ち、Devcon を除く Ethereum エコシステムで最も参加者が多いカンファレンスになりました。特に、流行後の最初のセッションは非常に印象的でした。全員が早めに到着し、会議前の週に行われた多くの周辺アクティビティは満席となり、ほぼすべてのアクティビティには事前登録と入場の承認が必要でした。このような光景は業界のカンファレンスでは非常に稀です。結局のところ、ほとんどのイベントではできるだけ多くの人に参加してもらいたいからです。 zkdayでは、1,000人以上の人が同時に現場に集まり、とても壮観だったことを覚えています。 2024年には人数は減少しましたが、質の高いイベントには依然として数百人が同時に集まり、入場に行列が必要だったのはBerachainのイベントだけでした。今年は周辺活動が大幅に減少しました。夕方の交流活動を除き、昼間の活動は参加者が非常に少なく、100人以上の活動が盛んとされています。
2 トピック人気の変化
2023年はZKにとって大きな年です。ZKの議論の範囲は非常に広いため、ZKに関連するトピックは依然として広範かつ多様です。また、Chain、DeFi、GameFi、NFTなどのトピックも大きな注目を集めています。 2024 年には、ZK の人気は低下し、再ステーキング、データ可用性、レイヤー 2、AI、アカウント抽象化などの分野に焦点が移りました。今年は、AI、特にAIエージェント以外に新しいトピックはないようです。他のカンファレンスとは異なり、ETHDenver では社交的な活動の割合が低く、より本格的な技術的な講演が多く行われます。しかし、今年はテーマの魅力が薄かったため、参加者が少なかっただけでなく、真剣に話を聞く人も少なかった。多くのイベントでは、聴衆がまばらな数人しかいなかった。今年のイベントのミームのコンテンツは、特別イベントやパネルの点でも、昨年よりもさらに少なく、非常に少ないです。私は個人的にミームに反対しているわけではありませんが、業界がミームだけで他に何もなければ、長くは続かないでしょう。
3 VCの存在感が弱まっている
例年は多くのVCが周辺的な活動を行っていたが、今年はVCの存在感が大幅に低下した。 VC は今でもカンファレンスに代表者を派遣していますが、過去 2 年間のように VC がイベントを後援し、大々的に主催するのは珍しいことです。
4 ブースの変更
今年のブース数は、主に昨年の第 2 四半期から第 3 四半期にスポンサーシップ プランが確定したため、例年とほぼ同じです。しかし、ブースのほとんどはインフラ関連のプロジェクトで、純粋なDAppプロジェクトはほとんどなく、例年人気のあったWeb3ゲームはほとんど見られませんでした。しかし、今年は多くのブースにロボットやロボット犬が初めて登場しました。最も興味深いブースデザインは、@Polygon が倉庫のようにアレンジしたものだと思います。一番かわいいのは@ZircuitL2さんの子猫人形です。
5 周辺機器の魅力が弱まっている
EthDevner 周辺機器は、私の意見では、常に最も創造的でエキサイティングな活動であり、それに疑いの余地はありません。これは、私が喜んで周辺アイテムをたくさん持ち帰りたいと思う唯一のアクティビティでもあります。今年は周辺製品、特に帽子のサプライズが少なくなりました。過去2年間、帽子のコンテストを開催せざるを得なかったので、今年は周辺製品として帽子を特別に用意しました。その結果、競争が弱すぎて、初日の朝に完売したのは75％だけでした。
6 開発者の割合が減った
例年のETHDenverで一番印象的だったのは、開発者の多さでした。ブースで出迎えてくれた人の中に、ブロックチェーンやイーサリアムについて何も知らない初心者はほとんどいませんでした。30%以上が開発者でした（私たちのブースがインフラ系だったので、プログラマーと接する機会が多かったからかもしれません）。人々は質の高い技術的な質問を多くするでしょう。今年は、受け入れる開発者の数が半分に減り、他のプロジェクト（ノードサービスプロバイダー、監査会社、トラフィックプラットフォームなど）のBDやマーケティング担当者が増えました。
スピーチ会場の配置に関する 7 つの間違い
今年のスピーチステージはブースエリアから別の建物（ハッカソンと同じエリア）に移動されましたが、これは非常に悪い配置でした。人の流れは主に展示ブースエリアに集中しています。以前は、人々は展示会の見学と講演会の参加を自由に切り替え、見学に飽きたら興味のある講演を聴いていました。しかし、今年は会場が見つけにくく遠かったため、各講演の平均聴衆数は1桁となり、スポンサー効果は大幅に減少しました。
デンバーからの 8 つの実用的なヒント
低迷期にあり混乱しているとはいえ、この業界に留まろうとする建設業者がまだ多くいることは喜ばしいことです。展示会に参加しているプロジェクト関係者の多くも長期主義者です。結局のところ、この業界には長期的な精神を持った人材が必要なのです。最後に、実用的なヒントをいくつか紹介します。デンバーでは、Uber ではなく Lyft を使用することをお勧めします。同じルートでも、ピーク時にはUberの通常料金10ドルが50ドルに跳ね上がりますが、Lyftは20ドル程度です。値段は上がっていますが、それほど法外な値段ではありません。また、デンバーの中華料理は値段が高くてあまり美味しくないですが、タイ料理は驚くほど美味しいです。特にAloy Modern Thaiはお勧めなので、試してみる価値があります。
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