元のタイトル: Hyperliquid に準拠した法定通貨ステーブルとはどういう意味ですか?
元の著者 @husd_fiat
元の翻訳: zhouzhou、BlockBeats

編集者注: HUSD は Hyperliquid によって開始されたパブリック ステーブルコイン プロジェクトであり、HYPE の再購入、インターフェース料金の補助、Builder Code モデルのサポート、およびエコシステムの成長の促進のために、ステーブルコインの利息をエコシステムに還元します。これにより、USDC/Tether モデルが破壊され、資金が中央集権的な機関に流れなくなり、代わりにコミュニティと製品開発にフィードバックされるようになります。

以下は原文です（読みやすく理解しやすいように原文を再編成しています）。

エコシステムに本当に必要なもの

HUSD のストーリーは、数十億ドル規模のステーブルコイン市場をどのように混乱させるかについてです。 Hyperliquid は当初、DYDX や GMX などの古いプレーヤーを上回る、主要な永久契約分散型取引所 (perp DEX) として登場しました。製品が新しいユーザーを引き付け続け、徐々にスポット市場を導入するにつれて、Hyperliquid は徐々に Binance/Coinbase の競合相手へと進化しました。次に、エコシステムは、法定通貨ステーブルコインである Circle と Tether の二大独占に挑戦するでしょう。

現在、約 25 億ドルのクロスチェーン USDC が HyperCore の注文帳にロックされており、約 4.3% の利息を生み出しています。これらの収益は、Circle Internet Financial に年間約 1 億 750 万ドルの収益をもたらし、同社の非公開バランスシートに流れ込むことになります。 Hyperliquid に新しい USDC が入金されるたびに、Circle のキャッシュフローがさらに拡大します。しかし、この価値が Circle に流入するのではなく、Hyperliquid エコシステムを強化するために使用されたらどうなるでしょうか?既存の枠組みから抜け出すチャンスがあるのに、なぜ私たちはまだ USDC のような時代遅れの従来のステーブルコイン モデルに縛られているのでしょうか?

古いステーブルコインの使用を選択することによる機会費用

オンチェーン取引における Hyperliquid の影響力は拡大し続けており、法定通貨ステーブルコインの純預金も増加し、永久契約市場とスポット市場に流動性を提供しています。 Hyperliquid が 10 倍、100 倍、あるいは 1,000 倍に成長する将来においては、従来のステーブルコインを使い続けることによる機会コストはますます高くなるでしょう。ステーブルコイン層からの価値は、Circle と Tether のバランスシートに流れ続けるか、Hyperliquid 独自のエコシステムに流れ戻ることになります。

Hyperliquid 向けにカスタマイズされた新しいステーブルコイン モデル

「支援基金」は、HYPE の自動買い戻しを通じて、プロトコルによって生成されたキャッシュフローをコミュニティに直接返還できること、またそうすべきであることを証明しました。過去 30 日間だけで、支援基金は市場から数百万ドル相当の HYPE を撤去しました。

HUSD はこの戦略を継続していますが、ステーブルコイン レベルで実行されます。当初、HUSD によってもたらされる利息収入の大部分は HYPE の購入に使用され、その後、HYPERLIQUID エコシステムのさまざまな成長方向に展開されます。言い換えれば、HUSD を使用するたびに、HYPE への購入圧力が高まり、Hyperliquid の成長に価値が戻されることになります。

買い戻したHYPEはどのように使用されますか?

HUSD: Builder Code の未来を推進

HUSD は、「Builder Code」ビジネス モデルの急成長を推進する上で重要な役割を果たしています。ビルダー コードは Hyperliquid のネイティブ機能であり、インターフェース オペレーターがユーザーに代わって送信されたスポット取引または契約取引に対して手数料を請求できるようにします。その目標は、Hyperliquid の「ラストマイル配信」を収益化する方法を提供することです。つまり、効果的にユーザーを引き付け、維持できる人なら誰でも、Builder Code を使用して、テクノロジーや流動性に制限されない取引ビジネスを構築できます。

このタイプのビジネスの単位経済利益は非常に大きいかもしれませんが、この初期段階では、新しいブランドは依然として「コールドスタート」の問題に直面しており、異なるインターフェース間の堀はまだ明らかではありません。 HUSD の出現により、これらの「超流動性ハイブリッド」の開始が容易になり、それらを区別する方法も提供されます。

Builder Code の料金を HUSD で補助することにより、インターフェースはユーザーコストを増やすことなく、当初請求した料金よりも高い料金をユーザーに請求できます。インターフェースはリアルタイムで収益を生み出し、さらにその資金を成長戦略に活用することができます。

たとえば、Interface XYZ が 100 HUSD のリベート予算を取得したとします。ビルダーコードを使用したすべての契約取引はシステムによってカウントされ、対応するユーザーのリベート残高は増加し続けます。インターフェースは、ユーザーが実際に手数料を負担し始める前に、少なくとも約 100,000 ドル (100 HUSD を 0.1% の手数料率で割った値) の契約量を処理できます。同時に、インターフェース オペレーターは、ビルダー コードによって生成された収益を、新規ユーザーの誘致やユーザーの維持に再投資することもできます。

このようにして、HUSD は Hyperliquid エコシステムの「リアルタイム成長」を推進します。

概要

HUSD は、取引で使用される価格設定資産 (ステーブルコイン) とそれによって生成されるキャッシュフローを取引プラットフォーム システムに統合するという 2 つのコア インサイトを組み合わせています。最終結果は、「パブリックプロダクト」の性質を持つステーブルコインであり、これは元々静的な準備金の利息を、Hyperliquid エコシステムのアクティブな複利成長に変換します。

HUSD は、Felix が運営し、コミュニティ メンバーによってサポートされているパブリック プロダクト プロジェクトです。これは、Felix Points システムを通じて開始されます。この展開も、@m0foundation によって築かれた基盤の上に構築されています。 HUSD を可能にするのは、「グローバル ステーブルコイン プラットフォーム」というビジョンです。

Hyperliquid は中央集権型の取引所の状況を一変させましたが、HUSD は従来の法定通貨のステーブルコインに同じことを起こす態勢が整っています。

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