Aaveに対して5万ドルを賭けて、Polygonの新しいコインKATは二重通貨の野望を支えることができるでしょうか？
原題：「5万ドルの賭けの裏で、なぜPolygonの新コインKATは歓迎されないのか？」
原著者：Dingdang、Odaily Planet Daily
昨日、Aaveコミュニティの中核メンバーであるMarc Zeller氏はXに、エコシステムが2つ目のトークンを派生させると、2つのトークンの合計市場価値は最終的に元のトークンの市場価値よりも低くなると投稿しました。例えば、POLに続いてPolygonが立ち上げたKatana Networkも新しいコインKATを発行する予定です。Katana計画が発表されると、2つのトークンの合計市場価値はPOLの市場価値よりも低くなることが予想されます。この動向はPolygon LabsのCEOであるMarc Boiron氏の強い不満を引き起こし、両者は6か月間のPOLとKATの市場価値のパフォーマンスに50,000ドルを賭けました。
これは市場のパフォーマンスへの賭けであるだけでなく、Polygonのマルチ通貨戦略、エコシステムガバナンスの概念、さらにはDeFiの将来の方向性に対する疑問でもあります。
Polygonの新通貨KATの背景と戦略的意図
Katana Networkは、Katana Foundationによって開始され、Polygon LabsとGSR Marketsによって共同でインキュベートされた、Polygonエコシステムの最新の戦略プロジェクトです。このネットワークは、DeFiシナリオの最適化に焦点を当てたプライベートブロックチェーンとして位置付けられています。 2025年6月にパブリックメインネットを立ち上げる予定で、流動性の統合を深め、貸出金利の予測可能性を高めることに重点を置き、より安定した効率的なDeFi融資環境を構築することを目指しています。
KatanaはネイティブトークンKATとともに発表されました。KATの機能は、エコロジカルガバナンスと流動性インセンティブという2つのコアモジュールをカバーしています。その中で、KATトークンの15％はエアドロップの形でイーサリアム上のPOL誓約者に配布され、元のユーザーシステムを通じて新旧のエコシステムの連携を実現し、コミュニティの粘着性を高め、Polygonの中核資産に対する市場の信頼を安定させようとしています。
KATの発行は、Polygonの戦略的再編の重要な部分です。今年6月、Polygonの創設者であるSandeep Nailwal氏は、自身が財団のCEOを務めることを発表し、エコロジカル戦略の完全な引き継ぎを示しました。彼は、PolygonがzkEVMを段階的に放棄し、2つの分野にリソースを集中させることを強調しました。1つは、ステーブルコイン決済とRWA資産の統合に重点を置くPolygon PoSです。もう1つは、PoSエコシステム内のプロジェクト開発を支援するためのインキュベーション、資金、リソースの提供を目的とするAggLayerです。成功したプロジェクトは、ネイティブトークンの総供給量の5%から15%をPOLステーカーにエアドロップし、AggLayerネットワークに接続します。これは、Polygonがテクノロジースタッキングのみに依存するのではなく、持続可能な成長軌道に戻ることを意味します。
KatanaとKATは、AaveやLidoなどの重量級プロトコルが次々と撤退し、TVLが3億ドル以上失われた後、Polygon PoSエコシステムにおける薄くなりつつあるDeFiの柱を補うために立ち上げられました。KATの立ち上げは、Polygonがエコシステムを活性化させるための重要な措置となっています。Polygonは、新規コインの発行、エアドロップインセンティブ、専用インフラの構築を通じて、TVLの成長モメンタムを再活性化し、開発者とユーザーをエコシステムに呼び戻すことを目指しています。
マクロ的な視点から見ると、Polygonの動きは、レイヤー2エコシステムにおける競争への対応でもあります。OP StackやArbitrum Orbitなどのモジュール型ソリューションを筆頭に、PolygonはDeFiの深さと資産統合機能で差別化を図っています。
AaveとPolygonの対立の根源
PolygonとAaveの対立の火種は、2024年12月にPolygonが収益創出案を提示したことに端を発し、PoSチェーンにブリッジされた10億ドル以上のステーブルコイン資産をクロスプロトコル収益マイニングに利用する計画だった。
この提案はAaveコミュニティで激しい反対を引き起こした。Aaveコミュニティの中核メンバーであるMarc Zeller氏は、Polygonの収益創出方法はリスクが高すぎて、不良債権問題につながる可能性があると考えている。コミュニティメンバーの中には、これを従来の金融の「シャドーバンキング」モデルに例え、十分に開示されていない高リスク業務が資金の安全性を脅かす可能性があると考えている者もいます。
Polygonの提案に対し、Zeller氏はAave PoSチェーンにおけるリスクパラメータ調整案を提示しました。それは、全資産のローン対価値比率（LTV）を0％に設定し、準備金比率を85％に引き上げるというものでした。この提案は、賛成69万票、反対11万7千票という圧倒的な結果で可決されました。Aaveは、Polygon PoSチェーンの貸付市場から段階的に撤退すると発表しました。 Polygon LabsのCEO、Marc Boiron氏は、Aaveの撤退はPolygonエコシステムの収益創出ポテンシャルを制限するだけでなく、開発者やユーザーにとってPoSチェーンの魅力を弱め、両者の長期的な協力の見通しに影響を与え、ひいては反競争的な傾向さえも持つ可能性があるとして、強い不満を表明した。その後、Aaveの共同創設者であるStani氏はXに釈明投稿を行い、Aaveの行動はPolygonに反対したり、その発展を阻害したりするためではなく、ユーザー資金の安全性に対する責任から生じたものだと述べた。Stani氏は、Polygonが協力協定に合意することなく高リスクの提案を持ち出し、DeFiが持つべきオープン性と透明性の原則から逸脱し、潜在的な不良債権に対する効果的な保護を提供できなかったと指摘した。両者は、提案リスク、資産管理権、ガバナンス権限の境界をめぐって激しい対立を繰り広げた。表面的には協定をめぐる争いだったが、本質はガバナンスの概念と協力メカニズムの衝突だった。
さらに、Lidoは、ユーザーの採用率の低さ、インセンティブ不足、エコシステムの発展の不確実性などを理由に、Polygon PoSチェーンのステーキングサービスを2024年12月に終了すると発表しました。ユーザーは2025年6月16日までに資金を引き出す必要があります。この動きは、Polygon PoSチェーンのDeFiエコシステムをさらに弱体化させます。
同時に、Polygon内でも信頼の危機が浮上しています。Jaynti Kanani氏とAnurag Arjun氏に続き、3人目の共同創設者であるMihailo Bjelic氏が財団の取締役会からの退任を発表しました。彼は声明の中で、「プロジェクトが発展するにつれて、ビジョンが変化し、さらには分岐するのは当然のことです。私はもはやPolygonに最良の状態で貢献することはできません」と述べ、社内で新しい戦略に対する意見の相違があることを示唆しました。
結論：ギャンブルの背後には信頼の競争がある
KATはPolygonの終焉ではなく、DeFiの物語を再構築するための試金石です。
機会の観点から見ると、Katana Networkが提唱する流動性の統合と予測可能な金利メカニズムは、現在のDeFi市場の安定した収益とリスク管理に対する中核的な要求に応えています。成功すれば、KATはPolygonエコシステムの新たな成長エンジンとなり、PoSチェーンに新たな活力を注入し、新たな開発者を引き付け、定着させることが期待されます。
しかし、リスクも明らかです。 KATの発行は、特にデュアルトークンエコロジカルガバナンスメカニズムがまだ明確になっていない場合は、元のPOLの価値を希薄化させる可能性があり、ユーザーと開発者がガバナンス権限とインセンティブメカニズムについて不安を感じ、市場の様子見ムードをさらに悪化させる可能性があります。
この事件が注目を集めた理由は、5万ドルの賭けだけでなく、現在の暗号エコシステムの最も脆弱な神経、つまりプロトコル間の信頼、コミュニティガバナンスの透明性、ユーザー資産セキュリティの境界
KATが新しい物語をサポートできるかどうかは、まだ時間の経過とともに試される必要があります。しかし、確かなことは、暗号世界の将来の繁栄は、市場価値の急上昇だけで維持できるものではなく、プロトコル間の率直な協力、オープンガバナンス、ユーザーの信頼に基づいて構築されるということです。
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