原文タイトル：Midterms, shutdown risks and negotiations: Can Congress pass a sweeping crypto bill in 2026?

原著者：Sarah Wynn，The Block

原文翻訳：比推 Bitpush News

次の1年は暗号通貨の立法にとって非常に重要であり、中間選挙前に包括的なデジタル資産規制法を議会が可決できるかどうかが中心的な問題となっています。

The Block とのインタビューで、暗号通貨の提唱者たちは、このような法案が2026年に法律化される可能性を50%から60%と推定しています。民主党と共和党の間で行われている議論から楽観的な雰囲気が広がっていますが、解決すべき難しい問題がいくつか残っています。

Anchorage Digitalのポリシー担当者であるKevin Wysocki氏は、この法案が2026年に成立する可能性を50%と考えています。

彼はThe Blockに対して、「私たちが本当にいい兆候だと思っているのは、議会の議員たち―共和党と民主党の両方―が頻繁に意見交換していることです。」と語りました。「まだ[議論中]の問題のいくつかは難しいものですし、法案そのものも銀行法、証券法、商品法などを網羅しているため、非常に複雑です。」

Legislative Process and Current Status

上院の議員たちは、暗号通貨業界を包括的に規制する法案を策定する作業に着手しています。上院銀行委員会は、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の間の規制権限を分割し、「補助的資産」の新しいカテゴリを作り、どの暗号通貨が証券に該当しないかを明確にする案を作成しました。その間、CFTCの監督を担当する上院農業委員会も先月、独自の草案を公表し、その機関に新たな権限を付与する内容となっています。両委員会のバージョンを統合する必要があります。

以前は、上院銀行委員会が年末までに公聴会を開催し、法案を修正して可決するという楽観的な見通しがありましたが、その希望はすでに潰えてしまいました。ただし、上院銀行委員会の広報担当者は、法案を2026年初めに「審議する」方針であり、民主党側と進展があったことを明らかにしました。

スポークスマンは述べました。「スコット委員長と銀行委員会は、両党のデジタル資産市場インフラ法案を推進するため、民主党の仲間と重要な進展を遂げました。委員会は交渉を継続し、2026年初に審議されることを期待しています。」

論点

情報筋によると、暗号通貨市場インフラ法案にはいくつかの解決すべき問題が存在しています。

利子付きステーブルコインの規制

緊張関係があるのは、銀行と暗号通貨企業との間で利子付きステーブルコインを規制する方法についてです。

・ 銀行業界の立場：銀行業界の団体は、今年の夏に法律となった「GENIUS Stablecoin法案」が重要な欠陥を解消していないと述べています。彼らは、この規則がステーブルコイン発行者に利子を提供することを十分に禁止していないと考えています。彼らは、この遺漏がステーブルコインを単なる支払い手段ではなく、貯蓄と信用のツールに変え、従来の銀行業界に「ゆがんだ市場インセンティブ」をもたらす可能性があると警告しています。

・ 暗号通貨業界の立場：それに対して、暗号通貨支持者は、ステーブルコインの収益を提供する能力は単に公正な競争を楽しむことを意味するに過ぎないと考えています。

DeFi規制と管轄権の割り当て

デジタルチェンバーのCEOであるコディ・カボンは、もう1つの問題は中央集権化された金融をどのように規制するか、特にAML（マネーロンダリング防止法）の観点からDeFiプロトコルをどのように規制するか、および特定のトークンがSECまたはCFTCの管轄範囲に含まれるかに関する問題です。彼は、「SECが前議長ゲーリー・ゲンスラーの指導の下、より批判的な立場を取っている」ことを考慮に入れると、業界はSECが決定者となることを懸念しています。

「私が言いたいのは、業界から得られる情報によると、立法がSECをトークンが証券であるか商品であるかを決定する第一決定権者にすることが非常に懸念されています。なぜなら、これはゲーリー・ゲンスラーのやり方を踏襲しており、SECが道路の上で唯一の警官であり、すべてを決定するように見えるからです」とカボンは述べました。

トランプの利益相反

暗号通貨市場インフラ法案には、大統領ドナルド・トランプの暗号通貨分野での利益相反も含まれています。 Bloombergは7月、現大統領が家族の暗号企業（特にトランプ氏とその3人の息子を共同創設者とするWorld Liberty Financial DeFiおよびステーブルコインプロジェクト）から約62億ドルの利益を得たと推定しています。 また、家族はビットコインマイニング企業American Bitcoinの20%の株式を保有しています。議員たちは、就任前週末にトランプ氏が自由に流通させたTRUMPおよびMELANIAミームコインについて何度も懸念を表明しています。

連邦上院法案交渉に常に参加してきた共和党上院議員シンシア・ルミスは、12 月、ワシントン D.C. で開催されたブロックチェーン協会のポリシーサミットで、ホワイトハウスが倫理条項に関与していることを述べた。ルミスは、民主党上院議員ルーベン・ガレゴとともに条項のテキストをホワイトハウスに提出したが、退けられたと語った。

CFTC 人事空席

カーボンは、CFTC 委員の空席も検討されており、民主党の強力な交渉手段となっていると述べた。

過去1年間、CFTC の四人の委員―民主党のクリスティン・ジョンソンとクリスティ・ゴッドスミス・ロメロ、および共和党のキャロリン・ファンとサムアー・メンシング―が機関を去ったか、退任する意向を表明している。共和党のファンは現在代理委員長だが、新しい CFTC 委員長であるマイク・セリグが承認されると、退任する予定だと述べた。これにより、この暗号通貨の規制権限を拡大すると予想される機関には、共和党の委員が1人しか残っていない。

「私は、参議院のどの上院議員も、この現在1人しかいない議長（本来は5人の委員会であるべき）の小さな機関に、そんなに大きな権力を委ねたがらないと考えています」とカーボンは述べた。

迫る選挙と時間的圧力

消息筋によると、上院の次の行動が非常に重要になるという。カーボンは、上院銀行委員会で法案が準備され、委員会の投票と進展を経て、上院全体の投票が必要になると語った。

その後、上院の暗号市場構造法案は、今年夏に下院が可決したバージョン（Clear Act と呼ばれる）と調整する必要がある。

「やらなければならない手順があまりにも多い」とカーボンは述べた。

カーボンは、上院の法案が1月に承認されない場合、懸念を抱くと語った。

「彼らはスタート時に進展を見せる必要があります」とカーボンは述べた。「ですので、私が両委員会が承認し、上院が妥協法案を提出し、我々が今後6週間で上院全体投票を行う可能性があるのを見ると、とても良い気分になります。もし1月にそのような進展がなければ、とても悲観的になります。」

それには中間選挙が続き、一部の立法者は自らの選挙に重点を置くことになる。

Anchorage のケビン・ワイソッキは、立法者には来年上半期に暗号市場構造法案を可決するための約半年の時間があり、その後は選挙シーズンが優先されるだろうと述べた。

「時間的には、私たちが注目すべきは来年上半期であり、その後、議員たちは真剣に選挙に取り組むでしょう」と彼は述べた。「そして、おそらく2026 年の年末休暇前後に、選挙が終わった後に立法を推進する小さな機会があるかもしれません。」

Sagaの最高経営責任者であるRebecca Liao（かつては米国前大統領ジョー・バイデンの2020年大統領選挙チームのメンバーでした）は、一部の民主党上院議員が暗号市場インフラ法案に熱心であり、その成立を希望していることを明らかにしました。しかし、中間選挙と別の予算協議に直面している中、時間が足りるかどうかは課題です。11月、43日間の政府閉鎖の後、議会は政府に一時的な資金を提供することを決定しました。この資金は2026年1月30日まで継続されますが、再び資金協定が達成されない場合、政府は再び閉鎖され、暗号市場インフラ法案の進捗が停止します。

Rebecca Liaoは、中間選挙に近づくにつれ、トランプ氏の暗号通貨への利害対立がより注目される可能性があると述べています。

「民主党が『アフフォーダビリティ』を中心とした実際の情報を形成しようとしているのを見ています。したがって、特権的な色合いや大統領および政府関係者が不正な利益を得ることを意味するものは、民主党の宣伝で繰り返し攻撃されるでしょう」、と彼女は述べています。

仮に議会が2026年に暗号市場インフラ法案を法律化できなかった場合、それがどんな影響を及ぼすかについて尋ねられた際、Rebecca Liaoは金融機関が既にデジタル資産の領域に参入していることを考慮すると、何らかの措置を講じる必要があると述べています。

「暗号通貨が本当に採用され、大規模に使用されるようにするためには、規制の透明性が本当に必要ですので、私は人々が再びそれを推進することになると考えています」、と彼女は述べています。

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