銀行のその後：ネオバンクと金融権力の大移動

この記事を読むのに必要な時間は 42 分

銀行は消滅したわけではなく、その中核的な金融権力が徐々に移行しており、最終的にはユーザー自身の手に戻る可能性がある。

原文タイトル：「銀行のその後：ネオバンクと金融権力の大移動」原文著者：Emily、Bitget Wallet 研究員

はじめに

銀行は消えたわけではない。ただ、解体されつつあるのだ。

過去約20年にわたる金融イノベーションの歴史を振り返ると、興味深いが長らく見過ごされてきた現象に気づく。これまで「金融イノベーション」と呼ばれてきたもの――デジタルバンク、スーパー決済アプリ、ステーブルコイン、そして今日急速に台頭するオンチェーンウォレット――は、本質的に新しい銀行を創り出しているのではなく、伝統的な銀行がかつて独占していたさまざまな権力を絶えず解体しているのだ。

過去100年以上にわたり、商業銀行が現代経済システムの中核組織であり続けたのは、他の機関よりも本質的に効率的だったからではない。それは、長きにわたって4つの最も重要な金融機能を同時に掌握していたからだ。すなわち、口座の管理者であり、決済の主催者であり、通貨の流通を担い、同時に最終的な清算ネットワークを支配していた。一般ユーザーにとって、貯蓄、送金、消費、投資、融資といった全く異なる金融行動は、すべて「銀行口座」という一つのプロダクトに統合されていた。そのため、銀行が当然のようにすべての金融機能を担うべきだという錯覚が生まれやすい。

しかし、2008年の金融危機以降、約1世紀にわたって続いたこの金融組織のあり方に、初めて亀裂が生じ始めた。

リーマン・ブラザーズが破綻し、シティバンクが危機に陥り、世界の金融システムが政府による前例のない救済なしには機能し得なくなったとき、人々は初めて、銀行が金融サービスの唯一可能な組織形態ではないかもしれないと気づいた。そして、同じ歴史的節目に、後に世界の金融産業を大きく変える二つの路線が現れた。

・一つの路線は、モバイルインターネット技術を活用して銀行体験を再設計しようとするもので、Revolut、Monzo、Nubank、Chimeに代表される第一世代のネオバンクを生み出した。

・もう一つの路線は、より基盤のレベルから通貨と清算システムを再設計しようとするもので、サトシ・ナカモトの「ビットコイン白書」に端を発し、最終的にステーブルコイン、DeFi、そして今日急速に発展しているオンチェーン金融口座システムへと進化した。

過去18年の進化を振り返ると、ネオバンクの歴史は単なる銀行のデジタル化の歴史ではなく、金融権力が絶えず移行してきた歴史であることがわかる。

この移行はおおむね4つの段階を経てきました。

· 第1段階：初代Neobankが、銀行の金融権限をユーザー入口に移行。

· 第2段階：ネイティブ決済型Neobankが、決済・清算ネットワークを銀行独自の金融権限から切り離しました。

· 第3段階：ネイティブステーブルコイン型Neobankが、銀行の金融権限からグローバルデジタルドルシステムを分離。

· そして現在進行中の第4段階では、ネイティブオンチェーン型Neobankが最後の移行を完了しようとしています——金融権限を最終的にユーザー自身に返還することです。

私たちは、このプロセスを理解することが、特定の企業のビジネスモデルを理解するよりも重要だと考えています。

初代Neobank：銀行が初めてインターネットプロダクトになった瞬間

Neobankとは何か？文字通り「新型銀行」を意味しますが、この言葉が表す範囲は実に広いです。

技術的な定義では、Neobankは完全にデジタル運営に基づき、実店舗に依存しない新しい金融サービス機関であり、モバイルアプリやWebを通じて、口座開設、送金、資産運用、決済、海外送金を極めてスムーズに提供します。多くのNeobankは従来の銀行のような「銀行免許」を持っていませんが、背後にある免許を持つ従来の銀行と深く連携することで、国家の預金保険で保護された金融サービスをユーザーに提供できます。

今日、人々がNeobankの代表例であるRevolut、Nubank、Chimeについて語るとき、しばしばデジタルバンクと呼びますが、これらの企業の創業当初に本当に解決しようとした問題は、銀行業務そのものではなく、ユーザー体験でした。

なぜなら、2010年以前、世界中のほとんどの銀行商品の体験は極めて劣悪だったからです。

口座開設には予約が必要、送金には待ち時間が発生、海外送金には高額な手数料がかかり、クレジットカードの申請プロセスは数週間かかることもありました。そして銀行システム自体は、数十年前に構築された基幹システム上で動作していました。多くの若いユーザーにとって、銀行はますます強制的に使わされる公共インフラのように感じられ、真の意味での消費者向けプロダクトではありませんでした。

第一世代のネオバンク創業者による最も重要な洞察は、ユーザーは銀行を愛しているのではなく、金融サービスを必要としているに過ぎないという点にあった。そのため、銀行をモバイルインターネット製品として再パッケージ化できれば、ユーザーのロイヤルティは銀行免許ではなく、製品そのものに帰属するようになる。

このロジックはまず英国で実証された。

2015年に英国で設立されたRevolutが当初解決しようとした問題は実にシンプルだった。なぜ国際送金はこれほど高額なのか？

従来の銀行システムでは、国際送金は複数の代理銀行や決済機関を経由する必要があり、数日を要するだけでなく、手数料は数パーセントに達することもあった。Revolutの解決策は通貨を再発明することではなく、モバイルアプリ、多通貨口座、より効率的な外国為替決済システムを通じて、複雑な国際送金体験をスマートフォン操作一つに圧縮することだった。

10年後、Revolutは世界最大のネオバンクとなった。Revolutの開示によると、2025年末時点で、Revolutは世界最大級のデジタルバンクの一つとなり、世界のリテールユーザーは6830万人、法人顧客は76万7000社、顧客資産残高は675億ドル、年間収益は60億ドル、税引前利益は23億ドル、年間取引規模は1.7兆ドルに達し、収益性は欧州の多くの伝統的な商業銀行を上回っている。

しかし、金融権力の観点から分析すると、Revolutが実際に成し遂げたのは銀行の革新ではなく、銀行権力の初めての移転と剥離の試みであることがわかる。

決済経路の管理権に関して、Revolutはもはや初期の意味でのデジタルバンクではない。10年にわたる進化を経て、独自のグローバル多通貨台帳システム、内部為替マッチングエンジン、法人向け決済ネットワーク、そして一部の加盟店決済能力を徐々に構築し、相当程度のペイメントオーケストレーション権限を掌握している。しかし、カード消費、国際送金、最終的な資金決済のいずれにおいても、その基盤は依然としてVisa、Mastercard、SEPA、Faster Paymentsなどの伝統的な金融インフラに大きく依存している。これは、Revolutが決済経路の管理能力を部分的に有しているものの、最終的な決済権限は依然として国家および国際的な決済ネットワークの手中にあることを意味する。

財務管理能力の面では、Revolutのビジネスモデルは根本的に変化している。初期の外国為替スプレッドやカード間交換手数料への依存とは異なり、2025年時点でその収益構造は、顧客資金の滞留、資産管理、法人金融、サブスクリプションサービス、そして金利環境による利息収益へと徐々にシフトしている。顧客資産規模が675億ドルに成長するにつれ、Revolutは従来の商業銀行や資産運用機関と同様の資本運用能力を備えるようになり、税引前利益率は約38%に達し、その収益性は欧州の多くの伝統的な銀行を上回っている。

しかし、アカウント構造のレベルにおいて、Revolutは依然として現代金融システムの最も核心的な組織原則を変えていない。すなわち、アカウントは最終的にユーザー本人ではなく金融機関に属するということだ。ユーザーはこれまでにない金融体験とグローバルなサービス能力を手に入れたものの、その資産は本質的にRevolutが管理する中央集権型の台帳システム内に存在しており、アカウントの所有権、移行権、最終的な管理権には根本的な変化は生じていない。この意味で、Revolutは銀行のユーザー体験を再定義したが、アカウントそのものを再定義したわけではない。

同様のストーリーは、ラテンアメリカでも起こっている。

2013年に設立されたNubankの成功は、新しい金融商品を生み出したからではなく、ラテンアメリカの数億人の人々が長年にわたり高品質な金融サービスを十分に享受できていないことを発見したからだ。ブラジルでは、従来の銀行が長期間にわたり高額な手数料、高い参入障壁、非効率な運営モデルを維持してきた。一方、Nubankは完全にデジタル化されたユーザー体験と極めて低いサービスコストを通じて、急速に大規模なユーザーベースを構築した。

2025年末時点で、Nubankのユーザー数は1億3100万人を超え、世界最大のデジタルバンクとなった。年間収益は約163億ドル、純利益は29億ドル、顧客預金規模は419億ドルに達している。さらに重要なのは、Nubankの月間アクティブユーザー比率が、従来の銀行では達成が難しい水準に達していることだ。中核市場であるブラジルでは、約60%のユーザーがNubankを自身のメインバンクアカウントとして利用している。設立からわずか10年余りのデジタルバンクにとって、このユーザー定着率はもはや従来の銀行の枠組みを超えており、決済、貯蓄、融資、投資、資産管理をカバーする金融プラットフォームに近い存在となっている。

しかし、Revolutと同様に、Nubankはユーザーの入り口を獲得したものの、最終的な決済・清算ネットワークを掌握しているわけではない。ブラジルのPIXシステム、カードネットワーク、従来の金融インフラに依存して運営されているため、Nubankが成し遂げたのは依然として金融権力の移行の第一段階に過ぎない。すなわち、ユーザーは銀行免許から離脱し始めたが、資金は依然として従来の金融の枠組みから離れていない。

アメリカ市場は、別の興味深い事例を提供している。

Chimeの成功は、銀行免許そのものさえも重要ではなくなる可能性があることを証明している。Chimeは免許を持つ銀行と提携することで、規制と清算をすべて外部委託し、自社のリソースをユーザー獲得と製品体験に集中させている。現在までに、Chimeのユーザー数は2500万人を超え、そのビジネスモデルは本質的に消費者向けインターネット企業に近づいており、もはや従来の意味での銀行とは言えない。

第一世代のネオバンクの競争を振り返ると、彼らが本当に成し遂げたのは銀行革命ではなく、口座入口の革命だったことがわかる。

彼らは初めて、銀行口座の入口が当然のように銀行に属するのではなく、アプリに属し得ること、金融サービスが免許に基づいて組織されるのではなく、ユーザーを中心に組織され得ること、そして銀行の最大の堀は免許そのものではなく、ユーザーとの関係であることを証明した。

しかし、第一世代のネオバンクが数千万から数億のユーザーを獲得した後、新たな問題が浮き彫りになった。ユーザーを抱えているものの、金融システムの中で本当に儲かる部分を手中に収めていないのだ。

なぜなら、金融の世界を真に支配しているのは、口座ではなく、清算だからである。

ネイティブ決済ネオバンク：金融の権力が銀行口座から決済ネットワークへ移行するとき

第一世代のネオバンクが数千万のユーザーを獲得した後、直感に反する事実が浮かび上がった。ユーザーは従来の銀行を離れ始めているが、金融業界で最も儲かり、安定し、独占的な部分は、依然として別の企業群にしっかりと握られているのだ。

2025年時点で、Revolutの全世界ユーザーは6800万人を突破し、Nubankのユーザー規模は1億3000万人超、Chimeのユーザー規模は2500万人超に達している。ユーザー数から見れば、これらは世界最大級の金融プラットフォームとなったが、これらの企業はすぐに気づいた。あらゆる消費、送金、国際送金、資金決済は、最終的に必ず別の、より巨大で、より目に見えにくく、同時により儲かるインフラネットワークを経由しなければならないのだ。

そのネットワークは銀行ではない。それは決済ネットワークである。

長い間、人々はVisaやMastercardをクレジットカード会社と見なす習慣があったが、実際にはこの理解は彼らの真の地位を著しく過小評価している。Visaは一度も融資を行ったことがなく、顧客資産を直接管理もせず、Mastercardもユーザー口座を保有していない。しかし、2025会計年度時点で、Visaの全世界の総決済取引規模は16.7兆ドルに達し、年間処理取引件数は2575億件、有効な決済手段の数は約49億枚、年間収入は400億ドル、純利益は200億ドル超、純利益率は約50％を維持している。一方、Mastercardの全世界の取引規模も10兆ドルを突破し、年間収入は300億ドル超、純利益率は長期的に約45％を維持している。

彼らが世界で最も収益性の高い金融企業になれたのは、ユーザーを抱えているからではなく、さらに重要な権限、すなわち「決済経路の支配権」を持っているからだ。

従来の金融システムでは、口座は単なる資金の起点に過ぎず、資金がどのように流れ、どこへ向かい、どれだけの手数料が発生するかを実際に決定するのは、決済ネットワークそのものである。VisaやMastercardの成功は、本質的に極めて洗練されたビジネスモデルに基づいている。すなわち、信用リスクを負わず、バランスシートリスクも負わず、資金の所有権競争にも参加せず、世界の資金移動における有料の高速道路となることに専念しているのだ。

この点は、国際送金の分野で特に顕著に表れている。

2011年に設立されたWise（旧TransferWise）は、ネオバンクの中でも最も代表的な企業の一つと言える。Revolutが銀行口座の再設計を目指したのとは異なり、Wiseは当初から銀行になろうとはせず、ただ一つの課題に取り組んだ。それは「なぜ国際送金はこれほど複雑でなければならないのか」ということだ。

従来の国際送金の核となる資産は、銀行免許、SWIFTネットワーク、そしてコルレス銀行システムである。一方、Wiseの核となる資産は、現地の決済口座、流動性プール、そしてアルゴリズムによるマッチングシステムである。

つまり、Wiseの世界では、国際送金はもはや国際的な取引ではなく、一連の国内取引の組み合わせとなる。

従来のSWIFTネットワークでは、国際送金はしばしば複数のコルレス銀行を経由する必要があり、数日を要するだけでなく、中間の各ノードで手数料が発生する。そのため、一見単純な国際送金の背後には、実際には巨大で非効率なグローバルコルレス銀行ネットワークが隠れているのだ。

Wiseの革新は、通貨を再発明することではなく、決済を再編成することにある。世界各国に現地の資金プールと現地決済ネットワークを構築することで、本来は国境を越えて移動する必要があった資金を、複数国内での資金の相殺とマッチングに変え、国際送金のコストと時間を大幅に削減したのだ。

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、2026年時点でWiseのアクティブユーザー数は1890万人に達し、前年比21%増加。顧客資金残高は390億ドルで同40%増加。年間国際送金規模は2435億ドルに達し、税引前利益は6億6000万ドル、利益率は26%に達した。その中核的な競争力は銀行免許からではなく、同社が構築したグローバルな現地決済ネットワークに由来している。

これは、金融権力が第二の移行を始めたことを意味する。

第一世代のネオバンクは口座を争っていた。第二世代の金融インフラは資金の流動性を争っている。

そして、真に資金の流動性を掌握する者は、口座を持つ者よりもはるかに多くの利益を得る。

このロジックは、米国市場でより顕著に現れている。

PayPalは4億4000万以上のアクティブ口座を持ち、Cash Appの月間アクティブユーザーは6000万を超え、Venmoの年間決済規模は3300億ドルを超えている。これらのプロダクトは一見決済ツールのように見えるが、本質的には同じものを争っている：ユーザーの資金流入経路だ。

この段階の発展を振り返ると、ますます明確な法則が見えてくる：銀行は資産を管理し、決済ネットワークは流動性を管理する。そして、流動性はしばしば資産よりも重要である。

しかし、Visa、Mastercard、Wiseでさえも、最も根本的な問題を解決できていない：なぜドルは銀行と決済ネットワークに依存して存在しなければならないのか？

この問いに、最終的にステーブルコインが答えを出した。

ネイティブステーブルコインネオバンク：ドルが銀行から独立して存在し始めるとき

過去一世紀にわたり、ドルは常に銀行システムに依存して存在してきた。貯蓄、送金、決済、国際貿易のいずれにおいても、ドルは商業銀行、中央銀行、グローバルな清算ネットワークを経由して流通しなければならなかった。

第一世代のネオバンクが銀行口座を剥奪し、第二世代の金融インフラが決済ネットワークを剥奪したとすれば、第三世代のネイティブステーブルコインネオバンクが真に剥奪するのは、過去一世紀で最も重要な金融コンセンサスである：ドルは銀行に依存して存在しなければならないという前提だ。

2026年上半期時点で、グローバルなステーブルコインの流通時価総額は約2500億～2700億ドルに達し、そのうちUSDTの流通規模は1600億ドル超、USDCの流通規模は650億ドル近くに上る。グローバルなステーブルコインの年間取引規模は数十兆ドルに達し、多くの伝統的な決済ネットワークを凌駕し始めている。ステーブルコインは初めて、商業銀行口座、SWIFTネットワーク、国家決済システムに依存せずに、ドルがグローバルに大規模な流通と決済を実現できることを証明し、伝統的な銀行システムから完全に独立した新たな通貨インフラとなった。

この変化は、まず伝統的な銀行システムが最も脆弱な地域、例えばアルゼンチンで発生した。過去10年間でアルゼンチンペソは累計99%以上も価値が下落し、多くの住民は事実上、USDTを暗号資産ではなく、真の貯蓄口座として見なし始めている。

同様の状況は、ナイジェリア、トルコ、ベネズエラ、インドネシア、フィリピンでも見られる。これこそが、第3世代のNeobankの大半が新興市場で誕生した理由である。

RedotPayを例に挙げると、これは従来の意味でのデジタルバンクではなく、ステーブルコイン口座を中核とする消費者金融プラットフォームである。ユーザーは米ドルの銀行口座を保有する必要はなく、USDTを保有するだけで、資産の保有、国際送金、日常の消費を行うことができる。2025年時点で、そのサービスは150以上の国と地域をカバーし、累計ユーザー数は100万人規模に達している。

Kastのロジックはさらに一歩進んでいる。Kastは、ステーブルコイン口座と米国債などの利回り資産を組み合わせ、ユーザーがデジタルドルを保有しながらオンチェーンでの収益を得られるようにし、Mastercardネットワークを通じて現実世界での消費を可能にしようと試みている。これが成功すれば、伝統的な銀行が依存してきた預金業務、決済業務、資産管理業務が、初めて分解され再構成されることを意味する。

同時に、Felix Pagoはラテンアメリカで最も代表的なステーブルコイン送金ネットワークの一つとなっている。これはWhatsAppをフロントエンドの入り口とし、USDCとブロックチェーンを基盤となる決済インフラとして活用することで、米国からメキシコへの国際送金コストと到着時間を大幅に削減している。ユーザーはステーブルコインやブロックチェーンの仕組みを理解する必要すらなく、デジタルドルネットワークがもたらす効率向上を享受できる。

以下のいくつかの観点で比較すると、ネイティブステーブルコインNeobankが初代Neobankと根本的に異なることが明らかになる：

彼らは初めて証明した：ドルには銀行は不要である。金融システムにおいて最も重要な資産は、銀行口座ではなく、グローバルなデジタルドル口座かもしれない。

しかし、それでもなお、最後の一つの問題は未解決のままである。

もし通貨がすでに銀行から独立して存在しているならば、なぜ口座は依然として銀行に属さなければならないのか？

ネイティブオンチェーンNeobank：口座はユーザー自身のものになり始めている

これまでの3回の金融権力の移行が、本質的には機関間の権力再配分であったとすれば、第4回目の移行の方向性は全く異なる。

なぜなら、今回は権力がユーザー自身に流れ始めたからだ。

2026年までに、世界の非カストディアルウォレットのユーザー数はすでに数億人を超え、その中でもMetaMaskのユーザーは累計1億人を突破し、Trust Walletのユーザー数も同様に億単位に達している。そしてBitget Walletは、取引、決済、収益、消費をカバーする統合型金融エコシステムを急速に構築している。これらは共通して一つのことを証明している。ウォレットはもはや単なる資産保管ツールではなく、世界規模の金融アカウントへと進化しているのだ。

Bitget Wallet、Gnosis Pay、Ether.fi Cash、Coinbase Wallet、MetaMask、OKX Walletが象徴するのは、新しい決済商品でも新しい銀行商品でもなく、まったく新しい金融の組織形態である。

Gnosis Payの最大の革新は、Visaカードを発行したことではなく、初めてVisaカードをユーザー自身のオンチェーンアカウントに直接接続したことにある。これまでは、銀行口座であれデジタルバンクの口座であれ、資産は最終的に金融機関が管理するデータベースに保管されていた。しかしGnosis Payのシステムでは、ユーザーの資産は常に自身のオンチェーンウォレットに保持され、銀行カードは単に現実世界の決済ネットワークへの入り口として機能する。ユーザーがカードで消費する際、システムはリアルタイムでユーザーのオンチェーン資産を読み取り、自動的に決済を完了する。これはつまり、銀行カードが初めて特定の銀行に対応するのではなく、ユーザー自身が所有・管理するアカウントに対応することを意味する。

これは、ユーザーの資産をいかなる銀行にも預託する必要がなく、中央集権型のアカウントにチャージする必要もなく、直接現実世界での消費が可能になることを意味する。Revolutが変えたのは銀行体験であるのに対し、Gnosis Payが変えようとしているのはアカウントの所有権である。

同様に、Ether.fi Cashは、ステーブルコイン、ETHの利付資産、オンチェーン収益、現実世界での消費能力を同一のオンチェーンアカウントに統合し、さらに米国債などのRWA資産をこのシステムに組み込むことを模索している。

Bitget Walletが代表するネイティブオンチェーンNeobankの真の革新は、別のデジタルバンクを創り出したことではなく、初めてアカウント、決済、収益、取引、グローバル資産配分、現実世界での消費を、ユーザー自身が所有・管理する一つの金融オペレーティングシステムに統合しようとした点にある。このシステムにおいて、ウォレットはもはや単なる資産保管ツールではなく、それ自体が新たな金融インフラへと進化し始めている。

・第一世代Neobankの中核資産は：ユーザー

・第2世代決済インフラのコア資産は：清算ネットワーク

・第3世代ネイティブステーブルコインNeobankのコア資産は：デジタルドル

・そして第4世代ネイティブオンチェーンNeobankのコア資産は：ユーザーが所有するグローバル金融口座そのもの

Neobankの分析軸において、初めて以下の要素を同時に備えている：