Uniswapの新機能「トークン缶」：焼却でプロトコル収益を解放、11チェーンでローンチ済み

この記事を読むのに必要な時間は 18 分

Uniswapは「トークン缶」メカニズムを通じて、プロトコル手数料とUNIの焼却を直接連動させており、誰でも手数料を引き出すためにはまずUNIを焼却する必要があります。

原文タイトル：Uniswapのトークンジャー
原文著者：A Fox in Web3
原文編集：深潮 TechFlow

深潮ガイド：Uniswapは、焼却を象徴的な行為から資金受け取りの条件へと変えた。その「トークンジャー」メカニズムは、プロトコル手数料収入を得たい者は誰でも、まずUNIを焼却しなければならないことを強制する。この仕組みは既に11のチェーンで稼働しており、Robinhood Chainの1日あたりの取引量3.75億ドルにより、1日あたりの焼却量は18.6万UNIに急上昇し、過去最高を記録した。

Uniswapの「トークンジャー」はスマートコントラクトであり、Uniswapのオンチェーン手数料収入を収集し、誰かがUNIを焼却してロックを解除した場合にのみ解放される。

このメカニズムは、2025年12月25日の「UNIfication」投票可決後に稼働を開始し、DeFiにおけるUniswapの長年の「手数料スイッチ」論争を解決した。

Robinhood Chainは7月1日に稼働を開始し、Uniswapがそのネイティブ取引プラットフォームとして機能したことで、Uniswapに膨大な取引量をもたらし、新たな手数料関連提案を加速させた。

UNIficationは、Uniswap Labs、流動性提供者、ガバナンス、そしてUNIトークンの間に、焼却メカニズムを内蔵した新たなレベルの調整をもたらした。

Robinhoodチェーンは今月初めにリリースされ、急速に多くのオンチェーンアクティビティを生み出した。この中で最大の勝者の1つがUniswapであり、Robinhoodチェーン上の取引量が爆発的に増加した。

Uniswap上の取引量は同社に多大な収入をもたらし、最近の興味深い変化として、UniswapがUNIfication提案を通じてそのトークンとプロトコル収入をどのように結びつけたかが浮かび上がってきた。これが本日注目する内容である。

Uniswapのトークンジャー

Uniswapは最近、トークンに価値を提供するための非常にユニークなメカニズムを構築した。これはこの分野でこれまで試みられたことのないものである。同社は、自社トークンを焼却するための斬新な方法を生み出し、それは「トークンジャー」と呼ばれるものに関係している。これは単なるスマートコントラクトであり、Uniswapの収入の一定割合がそこに収集される。

トークンバーンは通常非常にシンプルです：供給量の一部を焼却し、供給量が減少してもトークン需要が変わらないと仮定すれば、価格は上昇するはずです。

これは企業が自社株買いを行うロジックと似ています。昨年の記事で、Aaveが毎週100万ドルを費やして自社トークンの買い付けと焼却を行っている例を挙げ、トークン買い戻しの基本概念を紹介しました。

これは、ほとんどのプロジェクトが収益をトークノミクスと結びつけ、トークン価格を押し上げようとする方法です。一般的なアプローチは、収益をガバナンス機関に送り、その機関が買い付けと焼却メカニズムにどれだけの資金を充てるかを決定することです。

Uniswapはこのアイデアをさらに進め、メカニズム全体を完全に逆転させました。焼却はもはやガバナンス機関が四半期ごとに決定するものではなく、プロトコル上で実際に報酬を得る方法に組み込まれており、すべては彼らのトークンジャーを通じて行われます！

冒頭で述べたように、トークンジャーは不変のオンチェーンコントラクトで、各チェーンに1つずつデプロイされ、Uniswapが生成する取引手数料の一部を静かに蓄積します。重要なのは、誰も無料でそこから引き出せないことです。中身を受け取る唯一の方法は、「Firepit」と呼ばれる2つ目のコントラクトを通じてUNIを焼却することです。

焼却の仕組みは、Firepitの「release()」メソッドを呼び出し、見返りとしてジャーからどの手数料通貨を受け取りたいかを指定することです。誰でもいつでもこれをトリガーでき、そのためにUNIを焼却する意思があれば可能です。

Uniswap自身が簡潔に説明しているように：「すべてのUniswap取引はプロトコル手数料を生み出します。これらの手数料はジャーに蓄積されます。誰でもそれらを焼却し、UNIを永久に流通から除去できます。」これは彼らのウェブサイトtokenjar.xyzで確認できます。

図：Uniswapトークンジャー（The Jar）データパネル。永久に焼却されたUNIの数量と手数料/焼却の推移を示す。出典：tokenjar.xyz

Uniswapはトークン焼却をトークンジャーから収益を受け取るプロセスに組み込み、ほとんどのプロジェクトのようにガバナンス機関が公開市場で象徴的な量を購入して供給を減らすのではなく、これを中核的なメカニズムとしています。

UNIfication

「フィー・スイッチ」、すなわちUniswapプロトコルが取引手数料の全額を流動性提供者に還元するのではなく、一部をプロトコルが保持すべきというアイデアは、DeFiにおける最も長く続く議論の一つである。この問題は長年にわたり未解決のままだ。

Uniswapの創設者であるHayden Adamsは、最終的にUNIficationと呼ばれる提案を通じてこの問題を強行した。この提案は3つの要素を1回の投票にまとめたものである：プロトコル手数料の有効化、国庫から1億UNIの一括焼却、そしてUniswap FoundationをUniswap Labsに統合し法的構造を統一することだ。

図：UNIficationガバナンス提案ページ。出典：Uniswap Governance

投票は2025年12月25日に終了した。125,342,017 UNIの賛成、わずか742 UNIの反対で可決され、必要な4,000万の定足数を容易に超えた。

1億UNIの焼却は、当時のUNIの価格で約5億9600万ドル相当であり、Uniswap設立当初から手数料が有効化されていた場合にプロトコルが得ていたであろう収益のシミュレーション推定に基づく、遡及的な修正として位置づけられた。

手数料の分配自体はバージョンによって異なる。Uniswap v2の固定0.3%手数料は、LPに0.25%、プロトコルに0.05%となった。一方、Uniswap v3ではLP収入の段階的削減が採用され、低手数料プールでは25%、高ボラティリティプールでは16.7%となった。v4については後日対応することとされた。

Uniswap Labsは同日、自社のインターフェース手数料をゼロにした。この手数料はかつて年間約1億2500万ドルの収益を生み出していたため、これは単なる小さなジェスチャーではない。代わりに、ガバナンス機関は現在、Uniswap Labsに固定予算を直接支払っており、年間2000万UNI（現在約7500万ドル）を2026年1月から四半期ごとに国庫から分配している。

Uniswapを構築する開発者は、他の全員が焼却しているのと同じトークンで報酬を受け取るため、プロトコルの利用と焼却がUNIの価値を押し上げれば、Uniswap Labs自身の予算もより価値のあるものになる。彼らは大胆にも、確実な手数料収入を、他のすべてのUNI保有者と一致するインセンティブへと転換したのである。

Robinhood Chainが火に油を注ぐ

Robinhoodは今月初めの7月1日、自社チェーン「Robinhood Chain」をローンチした。これはArbitrumスタック上に構築されたパーミッションレスレイヤー2である。

図：Robinhood CryptoがRobinhood Chainのメインネットローンチを発表したツイート。出典：@RobinhoodCrypto

このチェーンは独自のDeFiビルディングブロックをゼロから構築するのではなく、UniswapとChainlinkを初日パートナーとして迎えてローンチした。Uniswapはデフォルトで同チェーンのネイティブ取引プラットフォームとなり、その取引の主要な場として位置づけられている。

この短期間で、Robinhood Chain上のUniswapのデプロイメントは累計60億ドル以上のスワップ取引量を処理した。7月10日には、日次DEX取引量で一時Hyperliquidを上回り、24時間で3億7500万ドルを取引した。

確かに、その取引の大部分はWETHペアとmemecoin投機に集中しているが、それでも非常に印象的な数字であり、Uniswapの手数料への影響は明らかである。

Robinhood Chain上の取引量はすでに大きく、まだ始まったばかりだ。同チェーンが約束するトークン化株式の大量取引が始まれば、Uniswapでさらに多くの取引量が見られることが予想される！

新たな提案

プロトコル手数料はすでに11のチェーンで稼働している：イーサリアム、Base、Arbitrum、Polygon、Optimism、BNB Chainなど。しかし、Robinhood Chainはまだその中に含まれていない。少なくとも現時点では。しかし、Robinhood Chainがもたらす大量の取引に対応するため、7月19日に2つの新しいUniswap投票が開始された。

提案#99は、上記と同じv2およびv3手数料メカニズムをRobinhood Chainに特化して拡張するものだ。一方、提案#100は、7つのチェーン（イーサリアム、Base、Arbitrum、Optimism、Polygon、BNB Chain、Robinhood Chain）で同時にUniswap v4の新しい手数料システムを有効化する。

これら2つの初期提案が可決されれば、v4ローンチの第2部となるその後の投票により、v4の手数料がさらに5つのチェーンに拡大されます。

Hayden Adams氏は「現在の取引量、特にRobinhoodを考慮すると、UNIの焼却への影響は大きいと予想しています」と述べています。既存のシステムはRobinhood Chainがまだ追加されていない状態で、先月には1日で過去最高の186,000 UNIを焼却しました。