アナリスト：現在の市場はレバレッジを大幅に解消し、急落リスクを低減しましたが、一方で上方のショートスクイーズを制限しました。

BlockBeats ニュース、3 月 5 日、独立した暗号解析家 Axel が投稿しました。ビットコイン永続契約のファンディング料率チャートによると、2026 年の 2 月および 3 月初旬全体で、ファンディング料率は持続的にマイナス領域にあり、空売りポジションが永続契約市場で主導的地位にあることを示しています。

1 月下旬以降、ファンディング料率は頻繁にマイナス領域に落ち込みましたが、過去 2 週間でその領域に留まり、ほぼ回復していませんでした。最も極端な読み取りは 2 月 28 日と 2 月 25 日に見られ、これらの日に価格は 6.4 ～ 6.5 万ドル近くの局地的な安値をテストしていました。2022 年 3 月 4 日時点で、料率は依然としてわずかにマイナスですが、2 週間の累積的な負のファンディング料率は空売りポジションの持続的な存在を示しています。

マイナスのファンディング料率は、空売りポジション保有者が契約を維持するためにロングポジション保有者に料金を支払うことを意味し、これはポジションが空売りに偏っていることを示しています。歴史的に、この状況は上昇ムーブメントがショートスクイーズを引き起こす可能性を予示するか、下落が持続する場合はベアリッシュトレンドを確認することになります。感情の反転の主要なトリガー要因は、ファンディング料率が持続的にプラスに戻ることと、価格が主要な抵抗水準（約 70K ドル）の上で横ばいし、未清算契約の量が安定したか増加したことです。

さらに、ドル建てのビットコイン先物未清算契約量のチャートによると、2025 年 10 月の 476 億ドルのピークから 2026 年 3 月の 208 億ドルに減少しています。この減少は BTC の価格下落に一部起因していますが、全体的なダイナミクスは調整期間中のデリバティブレバレッジの縮小を示しています。

ドル建ての未清算先物契約量は、2025 年 10 月のピーク（476 億ドル）から半分以上減少し、1 月の高値（320 億ドル）から約 1/3 減少しています。2022 年 3 月 4 日時点で、未清算契約量は 208 億ドルであり、2025 年の上昇相場が始まる前に見られた水準です。過去 7 日間で未清算契約量はさらに 3.2% 減少し、レバレッジ削減は続いていますが、そのペースは緩和されています。

未清算契約量は価格とともに減少しており、強制的または自発的な清算のサインであり、市場が実際に荷を下ろしていることを意味します。これにより、現在の状況は典型的なショートスクイーズシナリオとは異なります。未清算契約量が低い水準で、清算のカスケードを引き起こすために使用される機械的な燃料が通常より少ないためですが、局所的なショートスクイーズは依然として発生する可能性があります。追加のダウンサイドでの清算カスケードリスクは 1 月時より低いです。

総合的に見ると、これらの 2 つの指標から描かれる絵は初めに見えるよりも微妙であり、レバレッジが市場から抜け出している（未清算契約量が 476 億ドルから 208 億ドルに減少している）一方で、残りの参加者は主に空売りポジションを保持しています（負のファンディング料率）。この組み合わせにより、ダウンサイドの清算カスケードリスクが低下し、自發的なショートスクイーズのポテンシャルが制限されます—システム内の燃料が少なくなってしまったためです。