ゴールドマン・サックスが読み解く「ポストモダン」投資サイクル：AIと地政学が資本支出のスーパーサイクルを推進

BlockBeats ニュース、6月17日、ゴールドマン・サックスは、世界が低インフレ、低金利、グローバル化を特徴とする「現代」のスーパーサイクルから、マクロ変動の高まり、実質金利の上昇、国家介入の強化、地域化の顕著化を特徴とする「ポストモダン」サイクルへと移行していると見ている。この環境下では、バリュエーションの拡大に依存したリターンの獲得時代は終わりつつあり、1株当たり利益の成長が市場パフォーマンスの中核変数となる。ゴールドマン・サックスのストラテジスト、ピーター・オッペンハイマー氏やシャロン・ベル氏らは、「ポストモダンサイクル：設備投資ブームを乗り切る」と題したリポートで、資本コストの上昇がバリュエーション倍率の拡大余地を圧迫し、市場リターンの横断面での分散が拡大し、ベータエクスポージャーに依存した戦略はより大きな課題に直面し、アクティブな銘柄選択によるアルファ価値が顕著に高まると指摘している。

リポートは、AI革命による民間設備投資の波と、地政学的要因による政府の公共投資増加が相まって、設備投資のスーパーサイクルを形成しつつあると分析。ゴールドマン・サックスのデータによると、2026年のS&P500構成企業の第1四半期設備投資は前年同期比38%増加した一方、自社株買いの伸びはわずか1%にとどまり、金融危機後に企業が設備投資よりも自社株買いに依存していた構図が逆転している。AI関連支出では、ゴールドマン・サックスがまとめた市場コンセンサス予想によると、アマゾン、メタ、グーグル、マイクロソフト、オラクルの5社の2026年の設備投資合計は約755億ドルと見込まれ、1年前から約80%増加し、2025年の実績支出から約84%増加、2027年にはさらに約920億ドルに上昇すると予想されている。ゴールドマン・サックスは、設備投資の勢いがデータセンターからエネルギー、産業、インフラ分野へと広がっていると指摘している。

ゴールドマン・サックスは、テクノロジー大手の成長がデータセンターや電力供給などの実体インフラにますます依存するようになっており、これが「カスケード効果」を生み、設備投資が産業、エネルギー、公益事業などの伝統的なバリュー型セクターへと波及すると述べている。同時に、地政学的要因による国防費の増加が、航空機、戦車、弾薬、艦船などの従来型国防装備の需要を支えている。ゴールドマン・サックスは、設備投資の恩恵を受ける銘柄への選好を再確認し、人工知能、国防支出、電力と電化、HALO（ハードアセット型株式）の4つのテーマ別投資バスケットを推奨している。ゴールドマン・サックスは、今後指数レベルでの全体的なリターンは横ばい傾向にあるものの、地域間、セクター間、スタイル間での相対リターンの格差は拡大し、投資家はアクティブ運用とアルファ生成がより価値を持つ新たな時代に突入していると見ている。