Metaのコンピューティングパワーに関するニュースが、AIハードウェアのモメンタムトレードにおける一方的なストーリーを打ち破った。

BlockBeats ニュース、7月2日、Metaの株価が米国株式市場の水曜日の取引で急騰した一方、AIハードウェア取引は突然のストレステストに見舞われた。市場は当初、7月のスタートは比較的穏やかになると予想していた。第2四半期の米国株は好調で、S&P 500は2020年のパンデミック後の反発以来、最高の四半期の一つを記録したばかりだ。しかし、米国株式市場の取引開始前に、Metaが「余剰演算能力」を解放または売却する可能性があるとのニュースが、突然市場のナラティブを変えた。

このニュースはMeta自身にとっては好材料だ。市場はこれを、同社が設備投資の継続的な拡大から、財務規律とフリーキャッシュフローをより重視する方向へシフトしていると解釈した。Metaの株価はこれにより急騰し、記事ではその日の上昇率は約10%で、今年最高のパフォーマンスの一つとなったと述べている。

しかし、AIハードウェアチェーンにとっては、これは別の話だ。過去数ヶ月間、市場で最も混雑した取引の一つは、クラウドベンダーが演算能力、ストレージ、データセンターへの設備投資を継続的に拡大することに賭けることだった。Metaが余剰演算能力を解放し始めれば、投資家は当然疑問を抱くだろう：AI演算能力の需要は本当にこれまでの予想通り無限に逼迫しているのか？クラウドベンダーの設備投資は依然として上方修正のみで、下方修正はないのか？

UBSのトレーダー、Christina Dwyer氏は、Metaの出来事が市場のナラティブを「より強い財務規律」へと押し上げ、同時に外部の設備投資増加への懸念を和らげたと述べている。これは評価額がすでに低水準に近いプラットフォーム型テクノロジー企業にとって有利だが、これまでneocloud、半導体、ストレージ、AIサプライチェーン株を支えてきた「演算能力の長期的不足」というロジックを弱めた。

市場の反応は迅速だった。BofA Neocloud Basketは明らかに下落し、ストレージ株とモメンタム株が打撃を受け、サンディスクやマイクロンなどこれまで急騰していた銘柄が売られた。マイクロンは特に重要な観察対象と見なされている：同社は4月以来20日移動平均線を維持してきたが、これを下回れば、50日移動平均線への回帰余地が開かれ、約20%の潜在的下振れリスクを意味する。

この調整はまた、急速にモメンタム取引の清算へと発展した。BTIGのJonathan Krinsky氏は、Bloomberg Mag7指数がフィラデルフィア半導体指数SOXに対して、2015年以来最大の1日のリバウンドを記録したと指摘している。言い換えれば、資金は半導体、ストレージ、高ベータのAIハードウェア株から、大型プラットフォーム型テクノロジー株へと還流した。ゴールドマン・サックスの高ベータモメンタムバスケットは1日で約9%下落し、ロングショート高ベータモメンタムポートフォリオは約10%下落し、2020年のワクチンニュースによる衝撃以来の最悪のパフォーマンスに近づいた。

Metaの出来事は投資家に、実際に設備投資を負担するクラウドベンダーも投資収益率を計算することを思い出させた。設備投資の上方修正の確実性が低下すれば、AIハードウェアチェーンの中で上昇率が最も高く、評価額が最も混雑している部分が最初に圧力を受けることになる。

しかし、資金が完全にAIテーマから離れたわけではない。ソフトウェア株は半導体に比べて相対的に強含み、ビットコインもAI/ストレージ・モメンタムトレードからの資金流出を受けて反発した。もう一つの恩恵を受けた方向性は、コンデンサーなどの他のAIボトルネック資産であり、市場は依然として計算インフラにおける希少な部分を模索していることを示している。ただ、ストレージやチップのモメンタム銘柄を無差別に追い求めることはなくなった。

一方、現在の市場で注意すべき別のリスクは、流動性が非常に低いことだ。ゴールドマン・サックスのトレーディングデスクによると、6月のS&P E-miniの板の流動性は前月比33%減少したが、米国株式の出来高は2026年以来の最高水準に達した。これは、市場の表面的な取引は活発だが、実際の吸収力は弱まっていることを意味する。大口の売り注文が発生すると、価格が急激に変動しやすくなる。

Metaの出来事の真の意味は、Meta自体にあるのではなく、AI相場の最も敏感なポイント、すなわち「設備投資が無制限に増加し続けるのか」という点を突いたことにある。AI需要はこれによって消えたわけではないが、市場は2種類の企業を区別し始めている。一つは、計算投資から安定的に収益を上げられるプラットフォーム企業であり、もう一つは、計算能力不足の期待をすでに十分に織り込んでいるハードウェアやストレージのサプライヤーである。