Bitunixアナリスト：インフレデータの鈍化は、グローバル資産の真の圧力源を変えていない

BlockBeats ニュース、7月31日、米国の6月PCE月率が予想外にマイナス転換、コアPCE月次増加はわずか0.1%、GDP年率成長も市場予想を下回り、一見インフレ鈍化と経済減速の証拠のように見えるが、GDP構造を分解すると、民間最終需要、消費、AI関連企業の投資は依然として堅調であり、経済の勢いが明らかに悪化しているわけではないことを示している。これが、市場がデータの弱さを受けて全面的に緩和策に賭けるのではなく、むしろ政策の信頼性とグローバルな資金コストに焦点を当てた理由でもある。

さらに注目すべきは、日本政府が米国と共同で為替介入を行った疑いがあり、韓国もドル売り介入の報道が出ていることだ。日銀は金利を据え置いたものの、一部の委員は利上げを主張し、英中央銀行でも3人の委員が利上げを支持しており、各国中央銀行がインフレと為替圧力に直面した際、金融政策に対して依然として慎重、あるいはタカ派的な姿勢を維持していることを示している。これは、世界の流動性環境が米国の単月インフレデータの鈍化によって根本的に変化したわけではなく、異なる形で金融引き締め条件を維持していることを意味する。

一方、テクノロジー産業のファンダメンタルズは依然として堅調だ。アマゾン・ウェブ・サービス（AWS）の売上高は予想を上回り、オラクルはグーグルとの協業を拡大し続け、OpenAIは再びモデル価格を引き下げており、AI競争は徐々にモデル能力からコスト効率と企業アプリケーションの浸透率へと拡大している。対照的に、アップルの中国市場とサービス事業の業績は弱含みであり、エンドユーザー需要には依然として二極化が見られ、将来のAIインフラ恩恵企業と端末ハードウェアメーカーのバリュエーション格差はさらに拡大する可能性がある。

今後の見通しとして、市場が本当に注視すべきは、米国が利下げするか利上げするかだけでなく、世界の主要中央銀行が金利、為替介入、政策コミュニケーションを通じて同期して引き締め的な金融環境を維持するかどうかだ。日本の利上げ期待が今後も高まり続け、アジアの中央銀行が為替市場への介入を続ければ、グローバルなキャリートレード資金の流れとドル流動性は引き続き調整される可能性があり、一方でAI投資と企業収益は依然としてリスク資産を支える重要なファンダメンタルズであり続ける。この二つの力の綱引きにより、第3四半期の市場変動は比較的高い水準で推移すると予想される。