甲骨雲AI拡大への賭けが信用リスクを引き起こし、格付けが「ジャンク級」に迫る

BlockBeats ニュース、8月5日、ロイター通信の報道によると、オラクル（Oracle）はAIインフラ建設への大規模な賭けにより、債務圧力と信用格付け引き下げリスクに直面しており、市場のAI資本支出狂騒に対する懸念の焦点となっている。

報道によると、オラクルは2026会計年度末までに約2600億ドルのデータセンターリース契約を締結しており、その一部のリースは来年から開始される予定だ。現金準備が限られているため、同社は大規模な借入と長期リースを通じてAI計算能力の拡大を推進しており、バランスシートへの圧力が顕著に高まっている。

データによると、オラクルの現在の債務規模は約1295億ドルで、過去12か月のEBITDAの約4.3倍に相当し、Alphabet、アマゾン、マイクロソフト、メタなどの同業他社の1倍未満を大幅に上回っている。S&Pグローバル・レーティングは7月にオラクルの信用格付けをBBB-に引き下げており、「ジャンク級」よりわずか1段階高い水準にとどまる。

ムーディーズは以前、オラクルのAIインフラ建設段階におけるレバレッジ比率が大幅に上昇し、短期的に5倍近くに達する可能性があると述べていた。同社のレバレッジ比率が4.5倍を継続的に超える場合、S&Pはさらに格付けを引き下げる可能性がある。

オラクルは2027会計年度の資本支出が最大950億ドルに達する見込みで、その一部は顧客が支払う予定だ。同社は、規律ある資本配分を堅持し、投資適格級の信用格付けを維持すると述べている。

市場の懸念は主にデータセンターのリース期間とAI需要のミスマッチに集中している。オラクルのデータセンターリースは通常15年から19年と長期にわたる一方、顧客契約の期間はわずか数年である可能性がある。将来AI需要の成長が鈍化した場合、同社は高額な固定費負担に直面する可能性がある。

さらに、オラクルの将来の収益はAI顧客に大きく依存している。同社の残存履行義務（RPO）は6380億ドルに達し、そのほぼ半分がOpenAI関連契約によるものだ。アナリストは、AI需要の持続的成長と顧客の履行能力が、オラクルが投資収益を実現できるかどうかの鍵となると考えている。

最近、オラクルの株価は6月以来約50%下落し、同社の社債利回りは7%〜8%のレンジに上昇、市場の信用リスク指標であるCDSも18年ぶりの高水準に達している。投資家はAIインフラ投資による高成長機会と債務リスクのバランスを再評価している。