見解：米SECが打ち出した「暗号資産規制」提案は、新たなICOブームを引き起こすことはないだろう。

BlockBeats ニュース、8月26日、米SECは8月18日に「Regulation Crypto Assets」（暗号資産規制）の提案規則を公表し、暗号資産に関連する特定の投資契約に2つの免除措置を設定した：第一に、スタートアップ企業が4年以内に一度に最大500万ドルを調達することを許可する；第二に、適格な発行体が任意の12ヶ月間に最大7500万ドルを調達することを許可し、その後の年度に異なるラウンドの発行を再度行う可能性がある。

Winston & Strawn のパートナー Drew Hinkes 氏は、各ラウンドの資金調達が実際に相互に独立した発行である限り、プロジェクトは理論上12ヶ月ごとに7500万ドルを調達できると述べた。ただし、Sidley のフィンテックおよびブロックチェーン業務責任者 Lilya Tessler 氏は、その後の資金調達は自動的に承認されるわけではなく、発行体は発行目論見書を再提出し、SECスタッフの審査を受け、継続的に年次および半期報告書を提出し、同時に過去12ヶ月間にこの免除を通じて調達した資金を開示して、上限を超えていないことを確認する必要があると指摘した。

提案規則はまた、非適格投資家の参加規模を制限し、その購入金額は個人の収入または純資産のいずれか高い方の10%を超えてはならないとしている。デューク大学の金融規制専門家 Lee Reiners 氏は、限られた初回枠により初期トークン割当がより魅力的になる可能性があるが、この規則が2017年のICOブームを再現する可能性は低いと考える。以前のICOラウンドはすでに投資家の信頼に影響を与えており、2017年から2019年にICOを通じて資金調達したプロジェクトのうち、最大90%が最終的に失敗した。

SECは、毎年約130件の発行が上記2つの免除を使用し、約475の発行体がより広範な投資契約セーフハーバーを使用する可能性があると予測している。新規則はトークン発行体に対し、現行制度よりも明確な米国での資金調達経路を提供するが、二次市場取引には依然として証券属性のグレーゾーンが存在する可能性がある。

提案は、暗号資産に関連する投資契約が、その資産が発行体の陳述または約束から分離されるまで、二次市場取引において引き続きトークンとともに移転する可能性があると規定している。Hinkes 氏は、非証券属性のトークンが売り手から買い手への投資契約の移転により、その取引が依然として証券取引とみなされる可能性があり、取引プラットフォームに影響を与えると述べた。Reiners 氏はまた、一部の発行体が免除の形式的要件を満たす可能性がある一方で、依然としてチームの経営努力、インサイダーの集中保有、および積極的なプロモーションを通じてトークン価値に影響を与える可能性があると警告した。