ヘッジファンドが30兆ドル規模の米国債市場で過去最高のシェアを占め、規制当局がデレバレッジリスクを警告

BlockBeatsのニュース、9月30日、CNBCの報道によると、ヘッジファンドが約30兆ドル規模の米国債市場で占めるシェアが過去最高に上昇し、一部の伝統的な長期投資家が配分を減らす中で、米国債市場においてますます重要な買い手となっている。米国財務省金融研究局のデータによると、2025年末時点でヘッジファンドが保有する現金米国債の規模は2兆ドルに達し、5年前の約3倍となり、28.9兆ドルの取引可能な米国債の7％を占め、過去最高を記録した。FRBの最新データによると、2026年上半期に米国本土のヘッジファンドは米国債の純買いを続け、第1四半期と第2四半期にそれぞれ264億ドルと606億ドルを純買いし、合計約870億ドルとなった。

ヘッジファンドが配分を拡大する一方で、年金基金などの伝統的な長期投資家による長期米国債への需要は弱まっている。OECDは、年金制度が確定給付型から確定拠出型への移行、および一部の年金が私募クレジットなどの高利回り・低流動性資産への配分を増やしたことが、米国債市場の投資家構造を変化させたと指摘した。2025年、機関投資家は私募クレジット手段に約3000億ドルを投入した。

ヘッジファンドの主要戦略の一つは、現金米国債と先物の間のベーシス取引であり、現物米国債を買い対応する先物を売り、両者のわずかな価格差から利益を得るものである。利益幅が薄いため、こうした取引は通常レポ融资に依存し、レバレッジ率は20倍甚至更高に達することがある。モルガン・スタンレーの推計によると、米国債の売りが激しくなるにつれ、今年の関連レバレッジポジションは約20％減少し、1.2兆ドルとなった。

FRBおよび国際決済銀行は、ヘッジファンドの高レバレッジと短期融资への依存が、市場の変動性上昇時に追証、強制売り、急速なデレバレッジを引き起こし、価格下落と流動性悪化が相互に強化する循環を形成する可能性があると警告した。ただし、ヘッジファンドの頻繁な取引は市場に双方向の流動性を提供し、価格の歪みを修正することもできるため、米国債市場におけるその役割は流動性支援とシステミックリスクの両面性を持っている。