Bitunixアナリスト：5％超の高金利が新常態に？米国債レポ政策が市場による再価格設定を受けている

BlockBeatsのニュースによると、10月8日、米国の長期金利が直面している問題はもはやFRBの政策期待だけでなく、財務省自身の債務管理ツールが市場の価格設定を変えられるかどうかである。ベッセントは10年から30年の米国債の買い戻し上限を60億ドルに拡大し、当初は旧債の流動性改善を意図していたが、10年債利回りは依然として5.35%に上昇し、30年債は5.7%に迫り、8月の買い戻し拡大前よりもさらに高くなっている。政策ツールが増えても長期金利を押し下げられない場合、市場は当然再評価する：利回りを本当に押し上げている核心は、依然として巨額の供給、財政赤字、そして投資家がより高いタームプレミアムを要求していることかもしれない。

これこそがウォーレンが財務省の「混乱した介入」を疑問視する鍵である。買い戻しの実際の購入量が上限を下回ることは、財務省が無条件で下支えしているわけではないことを意味する。もしTGAの現金や短期債で買い戻しの資金を調達すれば、それは期間構造を調整するだけで、政府全体の資金調達需要を消し去るわけではない。言い換えれば、政策は市場のマイクロストラクチャーを改善できるが、財政拡張がもたらす長期的な金利圧力を必ずしも吸収できるわけではない。

高い長期債利回りは資産比較も再形成している。バンク・オブ・アメリカのモデルでは、S&P500の今後10年のリターンは5%を下回る可能性があり、米国債はすでにより魅力的な初期利回りを提供している。金が4100ドルを割り込んだことは、ドルと実質金利が同時に強まる中で、安全資産への需要が保有コストを相殺するのに十分でないことを示している。BTCにとっては、日足は依然として高値圏で推移しており、現在は約83,487ドル、上方の87,000ドル付近に流動性があり、下方の82,929ドルは直近の重要なサポートゾーンであり、もし割り込めば、76,000から80,000ドルおよび70,000から73,000ドルの領域がその後の構造的需要帯となる。

したがって、次に本当に注目すべきは、財務省がどれだけ買い戻せるかではなく、長期金利が高供給環境下で自力で安定できるかどうかである。もし10年債、30年債の金利が持続的に上昇すれば、株式、金、暗号資産の機会費用を徐々に高める。逆に、高利回りが経済と設備投資を抑制し始めれば、債券は再び価格修復の余地を持つ。市場が今試しているのは、まさに米国の財政政策が長期的な資金調達コストを制御できるかどうかである。