彭博社2021年比特コイン展望：比特コインはゴールドに取って代わろうとしています

原文来源：Bloomberg Intelligence

原文编译：Moni，星球日报

原文标题：《《ブルームバーグ仮想通貨展望》3月レポート全文：ビットコインはゴールドを「無駄」にしましたか？》

Bloomberg Intelligence は、2021年3月の「ブルームバーグ仮想通貨展望」（Bloomberg Crypto Outlook）レポートを公開しました。星球日報は、このレポートの重点内容を以下にまとめました：

ビットコイン vs. ゴールド、株式：他に選択肢なし

Bloomberg Intelligence — 我々は、2021年までにビットコインが投機的なリスク資産から世界的なデジタル価値保存手段に転換されると考えています。ビットコインは世界初の暗号通貨であり、世界中でブロックチェーンと通貨のデジタル化革命を引き起こしました。ステーブルコインを介して、米ドルは世界の主要な準備通貨としての地位を強化しており、多くの人々はビットコインを米ドルの補完と見なし、さらには「古い」準備資産であるゴールドを置き換えていると考えています。また、ビットコインが価格探索プロセスを経ており、慎重な多様化の特性により、ビットコインが上昇トレンドを維持するでしょう。

実際のところ、資金がゴールド、債券、株式からビットコインに流入しています。テスラ — 世界最大の自動車メーカー（時価総額で計算） — は、一部の資金をビットコインに割り当てました。これは疑いようのない典型的な例です。

ビットコイン価格は40,000〜60,000ドルの範囲での強化

ビットコイン価格は40,000〜60,000ドルの範囲でさらなる強化を果たし、60/40ミックスミグレーションを実現します。2月には、ビットコイン価格が一時的に60,000ドルに接近しましたが、ビットコインが40,000ドルで相応の買い手を見つけるかもしれないことがわかりました。需要の増加と供給の減少により、2021年にはビットコイン価格が大幅に上昇し、1万ドルの後に「1桁上げ」する見込みです。

以下の図：テスラの株価とビットコイン価格の推移 — 2021年は潜在的な転換点ですか？

100,000ドルは、ビットコインの次の価格の目標です。価格探索プロセスで、ビットコインはより成熟しており、需要の増加、供給の減少、およびますます有利なマクロ経済環境が見られる中、ビットコインが自らのペースを維持すると見ています。2021年の始めには、50,000ドルと1兆ドルの時価総額を超える閾値に到達した後、ビットコインは一段と安定する準備ができており、40,000ドルが最初のリトリートのサポートレベルです。チャート分析によると、ビットコインは再び伝統的な基準である60/40ポートフォリオに実質的な改訂をしました：2月には、時価総額で世界最大の自動車メーカーであるテスラが新興のデジタル保管資産に資産の一部を割り当てました。

2021年3月2日時点で、ビットコインは約60％上昇しており、一方でテスラ株価は2021年にほとんど変動していません。年末までに、両者の間の差はさらに拡大する傾向にあります。

リザーブ·アセットのビットコイン vs. 大規模な投機。ビットコインは最初に誕生した暗号通貨であり、このユニークな性質が世界的なデジタルリザーブ·アセットに発展させ、同時にビットコインを他の8000以上の暗号資産と区別します。ブルームバーグ·ギャラクシー·クリプト·インデックス（BGCI）のチャートからは、ビットコインが従来の市場を凌駕していることがわかり、ビットコイン支持者が増えるにつれて、この指数はさらなる価値上昇の可能性があります。

次の図：ビットコインは依然として暗号通貨市場の主要エンジンです。

予想される範囲内で、暗号資産の規制はさらに強化される可能性があり、特に米ドルステーブルコインの規制に関してはそうです。アメリカ証券取引委員会（SEC）は昨年12月、リップル·ラブス（XRPトークン）に取り締まり措置を取ったことで、一部の暗号市場が直面しているリスクを示しましたが、同時にビットコインの優位性がさらに強化されていることも反映しています。  

ビットコインリザーブ·アセット、イーサリアム、およびフィンテック 

Bitcoin、DeFi および大規模な投機過剰。1年間のリターンデータ分析では、ビットコインはより持続的なポテンシャルを示しています。一方で、インターネットの台頭と同様に、われわれはイーサリアムがフィンテック、非同質トークン（NFT）、分散型取引所（DEX）や分散型金融（DeFi）革命の最前線にあるのを見ていますが、時価総額ではイーサリアムは世界的なデジタルリザーブ·アセットにはなりにくいでしょう。ビットコインはデジタルリザーブ·アセットの「最終段階」に向かって着実に進化し、株式や債券の代替投資となっています。

さらに、過去に金への投資を行っていた資金が徐々にビットコインに向かっています。しかしながら、優れた暗号通貨の数はまだ多くはありません。Coinmarketcapには約8,500もの取引可能な暗号通貨資産があり、1年前は約5,000でした。これは暗号市場が依然として大きな投機を伴っていることを示しています。

暗号通貨ブームの中でデジタルドルへの需要が高まっています。テザーの時価総額が増加し続けていることから、市場がデジタル版ドルを必要としていることが示され、暗号資産が上昇トレンドにあることを示しています。前回ビットコインと暗号市場の重要な転換点は2019年4月に起こり、その時にニューヨーク州検察総長事務所がテザーを調査すると発表したが、一時的な揺れの後、ステーブルコインは元気を取り戻し、米ドルに固定された1：1のペッグを維持し、同時にテザーの時価総額や取引高も上昇傾向を示し始めました。それ以降、私たちはビットコインが上昇すると予想してきました。

Tether がビットコインをデジタルゴールドの通貨にすることを確認

世界最大のステーブルコインであるTetherの時価総額と取引量は約10倍に増加しました。米国の規制当局は、デジタル通貨（特に米ドル）の採用を提案しており、Tetherがより多くの監査を受ける場合、間違いなくビットコインの価値をさらに高めるでしょう。これは誰の責任でもありません。

先進技術がビットコインと商品の競争を促進します。過去30年間、大部分の時間、大規模商品投資家にとって「適時な利益」をもたらすことができませんでしたが、電化、脱炭素化、およびデジタル化の進展により、市場の基礎がビットコインに対して好転し始めていると考えています。この「デジタルゴールド」は、金などの伝統的な貴金属に代わろうとしています。なぜなら、金を採掘することが化石燃料への需要を増加させるからです。

図：デジタルリザーブアセット vs. 先物ロール

技術企業のいくつかの不利な要因が継続的に悪化している一方で、商品先物価格は変動していますが、技術企業は引き続きS&P 500指数を押し上げるでしょう。商品とは異なり、株価が低迷するとき、ビットコインが主要な恩恵を受ける可能性があります。

台頭するビットコインの波とGBTC

Grayscale Bitcoin TrustであるGBTCがディスカウント販売を行い、これは3月にビットコイン価格が100,000ドルに達する可能性が高いことを意味しています。歴史的データを参照すると、グレイスケールビットコイン信託は2月に大幅なディスカウント率を記録し、これはビットコイン市場に強固な価格基盤を提供しました。一方、2020年12月にはシカゴマーカンタイル取引所のビットコイン先物取引価格が約20％上昇しました。

Bloomberg Intelligenceの分析によると、2月に約2.7％のディスカウント率でクローズしたGrayscale Bitcoin Trust。最近の例では、2017年3月に約1,000ドルだったビットコイン価格が2017年12月には20,000ドル近くまで急騰しました。現在、Grayscale Bitcoin Trustが保有するビットコインはビットコイン時価総額の4％を占めており、2017年に比べて1％でした。したがって、現在、Grayscale Bitcoin Trustのディスカウント効果は市場への影響力が高まっています。

Grayscale Bitcoin Trustのパニック売りとビットコインの底打ち

Grayscale Bitcoin Trustのプレミアムが急激に低下することは、通常、ビットコインが底打ちを示す兆候となります。カナダでビットコイン取引所トレードファンドが発売された後、米国でビットコイン取引所トレードファンドが開設される可能性が高まり、これは信託価格に圧力をかけますが、Bloomberg Intelligenceは上昇トレンドが維持される可能性がより高いと考えています。

アービトラージャーの喜び — Bitcoin GBTC と先物契約。2 月末時点で、Grayscale Bitcoin Trust と 2020 年 12 月のCMEで取引された先物との間の極端な価格差は約20％でした。これはBitcoinにとって良い兆候だと考えています。以下の図は、史上最大のディスカウントで取引されるGrayscale Bitcoin Trustとロールされた先物との同時比較を示しています。このようなディスカウントでGBTCを購入すると、Bitcoinの実際の価格はおそらく43,000ドルに近いはずで、2020年12月のCMEの先物決済価格は53,250ドルでした。手数料とスリッページにより実際の価格差の20％が埋められますが、Bitcoinの長期投資家は明らかに一部の先物保有量をヘッジして利益を確定することができます。

下図: Grayscale Bitcoin Trust のディスカウント vs 先物のプレミアム。

正常な成熟度と拡大し続ける市場の深さにより、広範な価格差が縮小されるでしょう。2021年2月末の極端な状況は、Bitcoinがまだ成長段階にあることを示しています。

Bitcoinが金を置き換えています

Bitcoinが金を置き換えつつあります — おそらく時間の問題です。投資家にとって、自身のポートフォリオでBitcoinが金に取って代わるスピードはますます速くなっています。2020年、Bitcoinのボラティリティは減少し続け、他のほとんどの資産はボラティリティが増加しています。Bitcoinは「合法化」され、2021年に入ると、Bitcoinが「伝統的な」金を置き換える要因を見出すことはできません。

下図: Bitcoin資産を持たない人にとって、リスクが高まっていますか？

長期的に見て、Bitcoinと金のリスクはどちらも低いです。資金が金から流出し、Bitcoinへの資金が増えている中、このトレンドを逆転させる十分な理由はありません。Bitcoinは世界的なリザーブアセットとなりつつあり、その価格は金価格に対して10倍を超え、さらに100倍の方向に向かっています。

価格の影響を受けずに、Bitcoinの採用率の上昇トレンドは慎重ですが着実であり、特に歴史的な金の配分者にとっては、急速なデジタル化の世界では、金は不要になりつつあるリスクが増しています。

Gold、Bitcoinの利点: 相対的に低いボラティリティ。金に比べて、Bitcoinのパフォーマンスは依然として優れており、リスクもS&P 500指数よりも低いです。Bloomberg Intelligenceの分析によると、Gold-Bitcoin 75/25指数の260日間のボラティリティは過去最低水準に達し、S&P 500指数と同じリスク測定指標と比較して20％低くなっています。同様の状況は2016年初頭にも見られました。2008年から2011年末まで、Gold-Bitcoin 75/25 Indexは7倍に増加しましたが、S&P 500指数は1倍にしか増加しませんでした。

下記：Gold-Bitcoin指数は、標準普尔500指数よりも波動が低い。

一般的に、ビットコインと株式市場の260日の相関指標は通常負の値ですが、3月初めに0.34に達し、これはこれまでで最高値です。米連邦準備制度がGDPを押し上げるために量的緩和政策を導入する中、Gold-Bitcoin指数価格はより持続的なサポートを受けると予想されています。

ビットコインの波動性が低下中

Bloomberg Intelligenceによると、ビットコインがより大きな市場深度を持つ域内のしきい値で安定した場合（恐らく100,000ドル近く）、その波動性は低下するでしょう。 

Amazon.com  およびビットコイン — インターネットの兄弟。Bloomberg Intelligenceは、伝統的な評価モデルが続く場合、数年以内にビットコインの年間波動性がAmazon.com社株価を上回ると予想しています。分析によると、ビットコインの260日リスクメトリックスは約60％であり、同様のメトリックスを使用して世界の主要商品セラーを評価することのできるインターネットの場合、40％です。2022年までに、ビットコインの波動性はAmazon.com  社を上回る可能性があります。Amazon.com  社が公開取引された最初の数年間、その波動性は平均100％を超えていました。

下記：Bitcoinの波動性がAmazon社の株価を上回る見込み。

ビットコイン採掘のスケジュールは一貫しており、これは多くの不確実な供給と需要を持つ資産や市場とは異なります。ビットコインはインターネットに基づく革新的技術であり、ビットコインが世界的なデジタルバリューストアとなり、市場価値が上昇し続ける障害が見当たらないことはあり得ます、Amazon社をも超える可能性すらあります。

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