灰度勝訴、SECの次の行動は？

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次は何ですか？これはかなりSEC委員長Gary Genslerが降伏するか、最後まで闘うかにかかっています。

原文来源：比推BitpushNews

当地时间8月29日，灰度（Grayscale Investments）在针对美国证券交易委员会（SEC）的一场关键诉讼中获胜，华盛顿特区巡回上诉法院法官在裁决中裁定，SEC批准比特币期货ETF的决定，而拒绝灰度将GBTC转换为现货比特币ETF的决定是「任意且反复无常的」。

灰度赢得诉讼，SEC接受败局还是战斗到底？

这一决定为灰度多年来的努力注入了巨大的动力，该公司在一份声明中称，这一决定「对美国投资者来说是向前迈出的里程碑式的一步」。

新的判决是SEC加密立场最近在法庭上的第二次败诉，也是对SEC主席Gary Gensler打压加密行业的严厉谴责。比推此前报道，SEC已经对联邦法官关于Ripple的初步裁决提出异议，该裁决认为Ripple Labs的XRP代币向公众出售时不属于证券。

市场对这一消息反应热烈。Grayscale比特币信托(GBTC)今天在二级交易中上涨近17%，达到20.56美元，资产管理规模从前一天的162亿美元增至174亿美元。比特币在24小时内的涨幅一度达到8.3%，截至发稿时为2.76万美元。

「任意而反复无常」

比推此前报道，SEC在2022年拒绝了Grayscale的转换提议，认为基于比特币的ETF缺乏足够的监督来发现欺诈行为。Grayscale提起诉讼，推翻指控SEC歧视其产品的决定，同时批准相似的比特币期货ETF。

灰度诉讼主要集中在以下问题：基金经理是否可以提供现货比特币ETF，让散户投资者了解比特币的实时价格。尽管SEC此前已为基于比特币期货的ETF开了绿灯，但监管机构认为，比特币在不受监管的交易所进行交易，很容易受到市场操纵。

法官Neomi Rao在判决书中写道：「对灰度提案的拒绝是武断且反复无常的，因为委员会未能解释其对类似产品的不同待遇」。

裁判所はその意見の中で、GraycaleがSECが承認したBitcoin先物ETFと類似しているという実証された証拠を提供したと述べました。両製品の基礎資産は密接に関連しており、シカゴ商品取引所との規制共有協定は「完全に同じ」です。

3月の裁判所の公聴会では、裁判官たちはSECに質問状を送り、Grayscaleの主張を支持するようであり、つまり現物のBitcoinとBitcoin先物の基礎市場には同じような詐欺と操作のリスクが存在するという主張です。

現物のBitcoin ETFの重要な利点は？

SECは暗号通貨業界に対して厳格な立場を取っていますが、市場は現物のBitcoin ETFに対する需要が増加しており、金融業界のいくつかの最大かつ最も有名な企業が最近Bitcoin ETFの申請をSECに提出し、同機関はBlackRock、WisdomTree、Fidelityなどの企業が現物のBitcoin ETF提案を検討しています。

Vedder Priceの弁護士Jeremy Senderowiczは次のようにツイートしました：「裁判所の判決に基づくと、これはこれらの製品を上場させないSECの決定にとって致命的な打撃です。この決定が確定すれば、それは過去数年間SECがすべての現物のBitcoin ETFを拒否する根拠を否定します。」

これはBitcoinの採用にとって画期的な出来事かもしれません。支持者は、Bitcoin現物に基づくETFが小売投資家を大量に引き込むことになると考えています。

Grayscaleは、ETFへの転換により、株式の作成と償還が容易になり、その162億ドルの信託が投資家に数十億ドル相当の価値を提供できるようになると述べています。その信託の閉鎖型構造は、株式の償還を許可せず、価格が下落すると取引価格が基礎となるBitcoinよりも大幅にディスカウントされる原因となりました。 ETFとしては、需要の変化に対応するために株式の作成と償還ができます。

Oppenheimer & CoのアナリストOwen LauはBloombergに語ったインタビューで、この判決がRippleの訴訟に続くデジタル資産業界に追い風をもたらしたと述べています：「現在、市場は非常に楽観的です。」

Bloomberg IntelligenceのアナリストJames Seyffartは、GBTCがETFに変換できる可能性が増したとしても、「100%ではない」です。

Seyffart は、次のように述べています。「私たちが知っていることは、ビットコイン先物 ETF が存在する状況下、SEC は過去に拒否された際に使用した詐欺と操作に関する議論を現物 ETF を拒否するために使用することはできないということです。」

Seyffart は、SEC が現在のビットコイン先物 ETF の上場を取り消す可能性があると指摘していますが、そのような行動は「非常に可能性が低い」と考えています。彼は次のように述べています：「これは Gary Gensler のリーダーシップと SEC がビットコイン ETF の存在を許可しない信念に依存しており、彼らにとっては拒否を続けることがますます困難になっていますが、不可能ではありません。」

SEC の次の行動は何ですか？

次の一手は何でしょうか？ほとんどは SEC 議長 Gary Gensler が降参するか最後まで戦うかにかかっています。

Haynes Boone 法律事務所のパートナーである Arie Heijkoop は、SEC が控訴しないと予想しています。

Heijkoop は個人のツイートで次のように述べています：「裁判所は SEC の決定について十分に力強い説明をしましたので、その決定が覆される可能性は非常に低いです。米国証券取引委員会が現物ビットコイン[製品]をまだ承認したがっていない場合、この決定は米国証券取引委員会が Grayscale に対する拒否を見直す機会を提供し、ほかの拒否理由を明らかにしています。」Bitwise Asset Management の最高投資責任者 Matt Hougan は、控訴の決定に基づいて、SEC はその後、いくつかの選択肢に直面するでしょう。

1つは、9つの現物ビットコイン ETF 申請をすぐにまたは一部承認することです。SEC は法廷の判決に同意し、NYSE Arca を介して Grayscale ETF の取引を続行したり、他の申請済みのファンドを承認したりするかもしれません。

現在キューに並んでいるビットコイン現物 ETF 申請には、Grayscale Bitcoin Trust；Ark/21 Shares Bitcoin Trust；Bitwise Bitcoin ETF Trust；BlackRock Bitcoin ETF Trust；VanEck Bitcoin Trust；WisdomTree Bitcoin Trust；Valkyrie Bitcoin Fund；Invesco Galaxy Bitcoin ETF；Fidelity Wise Origin Bitcoin Trust が含まれています。

第二は、法的に許可された場合の延期です。最初の申請者は Ark で、その申請は 5 月 15 日に連邦公報で発表されました。SEC はこれらの申請を承認または拒否するために最大 240 日の期間を持ちます。これは、最初の締め切り日が 2024 年 1 月 10 日であることを意味します。

三番目の選択肢は、新たな拒否理由を提出し、灰色資産が再度訴訟を起こす可能性に直面することです。SEC は、市場規模が操縦を防止するには不十分であるという主張を利用できなくなりますが、他の主張を提示する可能性があります。

彼のツイートで、Bloomberg のアナリスト Seyffart は、SEC が将来数週間または数か月で新しい決定を下すか、Grayscale に 19b-4 フォーム（規制当局に規則変更の提案を通知するためのもの）の提出を求めるかどうかはまだ不明であると要約しました。彼は、SEC がGBTC を ETF に変換することを拒否するために以前に使用されたことのない理由を見つける可能性があり、たとえばビットコインの保管に関する反証論点を挙げました。

SEC のスポークスパーソンは、裁判所の判決を検討しており、SEC はワシントン D.C. 巡回控訴裁判所全体会議に判決を再考するように求めるために 45 日の期間を持っています。控訴裁判所がこの事件を受理しない場合、SEC は米国最高裁判所に審理を要求する 90 日の期間があります。