原題：「伝道師」から「死神」へ：ギャラクシーの「パンプ＆ダンプ」術

原著者：Daii

仮想通貨の世界では、「伝道師」と「死神」の間には、ほとんど目に見えない線しか隔てられていないことがよくあります。

この線は「信頼」と呼ばれています。

今回ご紹介する伝道師は、元ゴールドマン・サックスのパートナー、ニューヨーク連邦準備銀行のコンサルタントを経て、現在はギャラクシー・デジタルの創業者兼CEOを務めるマイク・ノボグラッツ氏です。彼は、比類なき情熱と揺るぎない信念をもって、様々な方法で仮想通貨のビジョンを世界に発信し、業界になくてはならない存在となっています。

「ウォール街で最も仮想通貨を理解している機関」として知られるGalaxy Digitalは、数十億ドル規模の資産を運用しているだけでなく、仮想通貨業界全体で非常に高い評価を得ています。Novogratz氏とGalaxyを信頼し、時代のチャンスを掴んで幸運な投資家の一人になることを夢見て、数え切れないほどの投資家がためらうことなく資金を投資してきました。

しかし、時には「信頼」が致命的な罠になることがあります。

今日お伝えするストーリーは、もともと先週お伝えする予定だったのですが、中国と米国の間で突然関税戦争が勃発したため、米ドル覇権の分裂と分散型ステーブルコインの台頭というテーマのエピソードを一時的に挿入せざるを得なくなりました。こうした壮大な物語は世界的な状況に関するものだが、一般の投資家にとっては、今日のこの物語の方が重要かもしれない。

Luna への投資ですべての資金を失ったとしても、自分を責めすぎないでください。それは、あなたの判断力が欠如しているからでも、ルナが最初から失敗する運命にあったからでもなく、あなたが毎日「自分の信念を貫きなさい」と励ましてくれる人が、あなたが高値で買ったときにすでに静かにチップを処分していたことをあなたが知らないだけなのです。

もっと警戒する必要があるのは、このような収穫ドラマは決して終わることはなく、場面と登場人物が変わるだけだということです。ほとんどすべての「信仰カーニバル」の背後には、少数の人々の綿密に計算された販売戦略に資金を提供する無数の個人投資家がいる。

おそらくあなたは怒り、正義を求めようとするかもしれません。しかし、残酷な真実は、これらのKOL（キーオピニオンリーダー）や機関の不正な意図を明確に証明できない限り、被った損失を回復することはほぼ不可能だということです。

詐欺行為を定義するための法的ハードルは非常に高いため、相手方がプロジェクトに大きなリスクがあることや虚偽の情報があることを知っているだけでなく、明らかに悪意があり、意図的にあなたを市場に誘導して高額で換金しようとしていることを証明する十分な証拠を提示する必要があります。

しかし、現実は常に理論よりも複雑です。 KOL は法律のレッドラインを巧みに回避します。彼らが言うことは常に「楽観的」、「大きな可能性」、「あくまでも個人的な意見であり、投資アドバイスではない」など曖昧です。彼らの言葉遣いが曖昧で、販売行為が秘密裏に行われている限り、彼らを有罪にすることはほぼ不可能です。

これは、KOL スタイルの収穫のための最も厚いイチジクの葉です。動機を証明するのは難しく、主観性には根拠がありません。

しかし、あなたはきっと疑問に思うでしょう。発見するのがそれほど難しいのであれば、なぜギャラクシーの CEO であるマイク・ノボグラッツは最終的に「失敗」したのでしょうか?

これについて言えば、重要人物であるニューヨーク州司法長官と、特別法であるマーティン法について触れなければなりません。まさにこの法律のおかげで、もっと正確に言えば、この法律が存在するからこそ、ニューヨーク州司法長官は、詐欺の明確な意図を証明しなくても、捜査を開始し、「信仰」の背後に隠された巧妙な詐欺を暴くことができるのです。ギャラクシーは最初に捕まったが、最後ではないだろう。マーティン法について非常に詳しく説明していただきました。かつてトランプ・オーガニゼーションに4億5000万ドルの罰金を科したこの法律は、現在、暗号通貨の世界をターゲットにしている。英語版

ニューヨーク州司法長官事務所が出したこの44ページの文書を読んで、ため息をつくしかありません。「米国で最も厳格な証券法」として知られる制限がなければ、ニューヨーク州司法長官による徹底的な調査は行われなかったでしょう。ルナの400億ドルのバブル崩壊の背後に、これほどまでに洗練された見事な機関投資家による売りの筋書きがあったとは、私たちは決して知ることはないかもしれない。

今日の記事が、皆さんにとって浮き沈みのある金融の話だけではなく、KOL や機関投資家から距離を置くようにという警告にもなることを願っています。

次に、まず Galaxy と LUNA がどのように連携したのかを理解しましょう。

1.ギャラクシーとルナはどうやって繋がったのですか？

このスリリングな「船積みの物語」を語り始める前に、まず主人公であるギャラクシーの起源を理解しなければなりません。

1.1 Galaxy とは誰ですか?

Galaxy Digital（正式名称：Galaxy Digital Holdings Ltd.）はケイマン諸島に登録されており、ニューヨークに事業本部を置いています。同社は、数十年にわたりウォール街で活躍してきた実業家、マイク・ノボグラッツ氏によって設立された。

彼は誰ですか？元ゴールドマン・サックスのパートナーであり、ニューヨーク連邦準備銀行の投資諮問委員会の元メンバーである同氏は、2013年に早くもビットコインに手を出し始め、暗号資産を公に支持した最初の「機関投資家」の一人となった。 CNBC、ブルームバーグ、フィナンシャル・タイムズなどで「ビットコインの将来」について読んだことがあるなら、彼の名前が出てくる可能性が高いでしょう。

2018年に彼はGalaxyを設立しました。Galaxyは50億ドル以上の資産を運用し、世界中に123の子会社を持ち、マーケットメイキング、ベンチャーキャピタル、トレーディング、カストディ、リサーチなどを網羅しています。まさに「暗号資産界のモルガン・スタンレー」と言えるでしょう。

言い換えれば、業界が「ウォール街に最も似ている」代表者を必要としているなら、それはギャラクシーでなければならないということです。明らかに、ギャラクシーはルナにとって最高のパートナーです。それに疑いの余地はありません。

1.2 Luna とは何ですか?

さて、物語のもう一人の主人公、ルナについて見ていきましょう。

Luna は、2018 年に Terraform Labs が発行した暗号通貨です。このプロジェクトは韓国の Do Kwon によって設立され、シンガポールに登録されました。その主な目標は、「アルゴリズムステーブルコイン＋主要通貨」の二重通貨システムを構築することです。

このエコシステムは、複数の部分で構成されています。

· Terra ブロックチェーン: トランザクションが発生する基礎となる台帳。

· Luna: プラットフォームのネイティブ トークンで、ガバナンス、ステーキング、ステーブルコインの需給調整に使用されます。

· TerraUSD (UST) と TerraKRW: 米ドルと韓国ウォンに固定されていると主張する、いわゆる「ステーブルコイン」。

· CHAI: 「実際のユースケース」を促進するために使用される韓国の支払いアプリ。

かっこいいと思いませんか?しかし問題は、その「安定化メカニズム」が市場行動に完全に依存していることだ。 USTがアンペッグされると、Lunaは「デススパイラル」に陥るだろう。 USTは本質的にアルゴリズムステーブルコインであり、これまで成功した例はない。前回の「関税はナイフ、通貨は盾」では、ステーブルコインについてより詳しい分析と紹介をしています。行って確認してみてください。

上で紹介したCHAI決済システムは、中国のAlipayや米国のPayPalに似ているので注意が必要です。ド・クォンはCHAIの共同創設者です。まさにこの現実世界との接点が存在するからこそ、ギャラクシーはルナを高めるための重要な素材を持っているのです。

率直に言えば、Luna の背後には革新的な金融プロジェクトがあり、成功する可能性はありますが、失敗する可能性の方が大きいのです。しかし、ド・クォン氏は、この物語が十分に興味深いものだと感じ、この物語をアメリカ人に伝えるために「西洋のスポークスマン」を見つける必要があると感じた。

1.3「つながり」：西洋の支持の取引スクリプト

2020年、ド・クォンは、ルナを人気にさせたいなら、韓国の投機筋やホワイトペーパーに頼るだけでは不十分だと気づいた。彼が西洋市場で人気を高めたいのであれば、「信頼できる」ブランドの支持が必要だ。そこで彼らはギャラクシーを見つけたのです。

2020年8月、TerraformはGalaxyに和解の手を差し伸べ、取引を提案しました。TerraformはGalaxyが自分たちの代弁者になってくれることを期待しており、GalaxyのCEOがLunaについて発言し、宣伝する意思がある限り、我々はより良い投資条件を提供することができます。

Galaxy は直ちにこの問題について社内で議論を始めました。彼らは以前から Terraform のテクノロジーに注目しており、このプロジェクトの背後には莫大な資金需要があることを認識していました。 2020年10月27日、下図の通り、両者は最終的に取引を完了しました。

Galaxyは400万米ドルを投資しました。 1,851万ルナを1コインあたり0.22米ドルの割引価格で購入しました。 1/12は毎月ロック解除され、いつでも販売できます。

注: 当時の市場価格は 0.31 ドルで、Galaxy は 30% の割引を受け、ロックアップを強制されませんでした。これは「天から降ってきた良い値段」ではなく、彼らがスポンサー契約や宣伝、プラットフォームと引き換えに得た取引権なのです。

この背後にある隠されたルールは、「何か良いことを言う」意思がある限り、「すぐにロックを解除」できるようにするということです。 Galaxy はこれをすべて笑顔で受け入れ、社内メモに、Terraform は米国市場ではあまり知られていないため、当社の宣伝を通じてのみ、その経済活動が本物であると人々に信じてもらうことができると記しました。詳細については、下の図の赤いボックス内のテキストを参照してください。

そこで、2020年11月頃から、ギャラクシーはポッドキャストやツイート、インタビューなどでルナについて体系的に「言及」し始め、価格が上昇し始め、取引量が急速に拡大しました。このリズムは丸一年続きました。

1.4 要約: 「お金」のためにやる

GalaxyとLunaの関係は、「共通のアイデア」や「技術的リーダーシップ」によるものではなく、徹底した「利益の交換」によるものです。

・Terraformは割引とロック解除権限を提供します。

・Galaxyはトラフィック、信頼、パッケージングを提供します。

・両者は暗黙の合意に達します。あなたはゲームをセットアップする責任があり、私は命令を叫ぶ責任があり、誰も真実を明かすことはできません。

結果から判断すると、この「協力」は非常に成功しました。

・Lunaの価格は0.31米ドルから最高119米ドルまで上昇しました。

・Galaxyは数億ドル以上の利益を上げました。

・個人投資家が高値で買い占め、その後「デススパイラル」に陥りました。

本質的には、これは典型的な「構造化出荷スクリプト」ですが、従来の証券法の規定に違反するものではなく、多くのKOLがGalaxyに抗議している理由です。しかし、マーティン法に照らし合わせると、これは完全な詐欺です。なぜなら、あなたの行動は言葉と矛盾しており、販売しながら価格を吊り上げており、これは市場操作であり、違法です。

このため、ギャラクシーはニューヨーク州司法長官の捜査からの「執行猶予保証」と引き換えに 2 億ドルの和解金を支払う用意がある（下の図を参照）。

ギャラクシーの出荷量増加の手法を分析するために、私はこの 44 ページの文書を注意深く読み、以下で 1 つ 1 つ解説します。

2. Galaxyはどのようにして出荷量を増やしたのでしょうか?

次に、ギャラクシーがチップを正確に販売しながら、どのように「信仰」を叫んでいるかを明らかにします。この悲しい話を掘り下げる前に、私はギャラクシーとマイク・ノボグラッツについて客観的にいくつかの公平な言葉を述べなければなりません。ノボグラッツが単なる「恥知らずな人」であるという誤解がないようにするためです。

ウォール街全体がまだビットコインを嘲笑していた2013年に、ノボグラッツ氏がすでにビットコインに実際の資金を投資していたことはご存じないかもしれません。彼はビットコインを公然と購入しただけでなく、主流の金融メディアで暗号資産に対する楽観的な見方を公に表明し、この「金融革命」を強く支持した。具体的には、2013年にビットコインの価格が大幅に上昇すると予測し、2014年にはクラウドファンディングを通じて初期のイーサリアムに投資しました。彼はかつて、自身の純資産の20%をビットコインとイーサリアムに投資していると発言したが、これは当時の保守的で慎重なウォール街の人々に衝撃を与えた。

2024年現在、GalaxyはPolygon、Bitfarms、Celestiaなどのトップ暗号化プロジェクトを含む72のプロジェクトに公開投資しており、累計投資額は数十億ドルに上ります。 Circle（USDC発行者）とBitwise（暗号資産ETF発行者）はGalaxyの投資実績を直接公開していませんが、Galaxyが積極的にエコシステム協力やコンサルティングサービスに参加したことは、暗号資産業界の全体的なエコシステム構築に重要な貢献を果たしました。

言い換えれば、Coinbaseでコインを購入し、USDCステーブルコインで送金できること、そしてイーサリアムETFが本日承認されたことは、市場の不確実性の初期段階におけるギャラクシーの貢献と切り離せないものです。ギャラクシーはいわゆる「外資の収穫者」ではなく、まさに長きにわたり業界の成長に寄り添ってきた「老舗プレーヤー」だ。

だからこそ、今日私たちが明らかにする「輸送事故」は非常に悲しいのです。なぜなら、ギャラクシーは長年にわたって蓄積してきた市場での評判とリソースの優位性を活かして、今日非常に批判されている「グレーシップメント」の泥沼に陥るのではなく、より透明かつ合法的な方法で利益を上げることができたはずだからだ。

残念ながら、ギャラクシーは結局その誘惑に抵抗できませんでした。彼らは自らが仕掛けた罠に陥り、売価を吊り上げるという、巧妙だが非倫理的な利益追求の方法を選んだ。

次に、Galaxy がどのようにして段階的に市場心理を操作し、優れたテクニックで出荷と現金化を完了したかを詳しく説明します。

2.1 試運転：「出荷命令を出す」最初の試み

物語は2020年末に始まります。

ギャラクシーが締結した協定により、毎月ルナの1/12のロックを解除できます。ウォール街のベテランであるノボグラッツ氏は、手っ取り早く金を儲ける最も効果的な方法は「叫びながら売ること」だということを当然理解している。

2020 年 11 月 11 日、Galaxy が Luna の最初のバッチを受け取る前に、Novogratz 氏は Luna のサポートを開始するのが待ちきれませんでした。人気ポッドキャスト「ナゲット・ニュース」で、彼はリスナーに対し、最近、クレジットカード会社に似ていてユーザーが割引を受けられる韓国の決済会社ルナの株を大量に購入したと語った。詳細は下の図を参照してください。実際には、これはまったく真実ではなく、Luna には実際の用途はありません。

数日後の 11 月 14 日に、あるネットユーザーが Twitter で次のように質問しました。「皆さん、おすすめのコインを教えてもらえませんか?」 Novogratz はすぐに返信しました: $luna。下の写真をご覧ください。

12 月に、Novogratz 氏は次のようにツイートしました。「韓国の決済アプリ Chai にはすでに 1 日あたり 80,000 人のアクティブ ユーザーがおり、$LUNA には大きな可能性があります。」その結果、ルナの1日の取引量はその日の2,750万ドルから6,900万ドルに一気に跳ね上がり、市場の熱気が一気に高まりました。

同日、Galaxy はロック解除された Luna の最初のバッチを受け取りました。154 万個以上です。しかし、この「立派な」ウォール街のベテランは社内チームにこう告げた。「急いで売ってはいけない。」彼のルールは、ポジティブなツイートを送信してから 3 日以内に株式を発送しないことです。

2週間後の12月16日と17日、ギャラクシーはルナを1枚あたり0.50ドルから0.52ドルの価格ですべて販売し、最初の「出荷要請」は完璧に終了しました。

先ほど言った「値上げ後 3 日以内に発送しない」という点についてですが、非常に特殊なように聞こえますね。しかし、この自主規制も十分に施行されていません。お金の奔流を前にすると、すべてがとても脆弱に思えます。

2.2 投資回収の戦い：ブルームバーグの大きな支援

ギャラクシーはどうやら「売り注文を出す」ことに夢中になっているようだ。しかし、すぐに収益性を実現し、投資を回収するためには、より大きな舞台が必要です。今回、彼らは主流の金融メディアであるブルームバーグを選びました。

2021 年 1 月、Galaxy は Bloomberg に連絡し、次のような虚偽のデータを含むプレスリリースを提出しました。

Terra は現在、すべてのブロックチェーンの中でトランザクション数が 3 番目に多く (BTC と Ethereum に次ぐ)、年間 1,300 万ドルの手数料を生み出しています。 Terra KRWは現在、韓国最大の電子商取引ウォレットの1つであるCHAIをサポートしています。CHAIは200万人以上のユーザーを抱え、年間取引高は12億ドルに上ります。

翻訳: Terra は、取引量ではビットコインとイーサリアムに次ぐ世界第 3 位のブロックチェーンとなり、毎年 1,300 万ドルの取引手数料収入を生み出しています。 Terraの韓国ウォン建てステーブルコイン（TerraKRW）は、ユーザー数200万人、年間取引高12億ドルを誇る韓国最大級の電子商取引ウォレットCHAIをサポートしています。

実のところ、Chai の取引では Terra ブロックチェーンはまったく使用されておらず、すべての支払いは依然として韓国ウォンで行われており、これは Luna や TerraKRW とはまったく関係がありません。では、なぜギャラクシーとテラはそれを偽って小道具のチャイを使用しなければならなかったのでしょうか?チャイのバックアップがなければ、物語には想像力が欠けてしまうからです。

2021年1月26日、ブルームバーグは「ノボグラッツが韓国で数百万人にサービスを提供する暗号通貨スタートアップに投資」と題する大々的な記事を発表し、ルナの価格は即座に0.89米ドルから1.23米ドルに急騰しました。

CoinTelegraphは「ギャラクシーデジタルによる2500万ドルの投資を受けてLUNAの価格が2倍に」というタイトルでこのニュースを報じ、市場では高値を追い求める熱狂が巻き起こっている。

ブルームバーグの報道からわずか数日後、Galaxyは再び出荷を開始し、2021年1月30日に154万枚以上のLunaを1コインあたり最大1.47ドルの価格で販売しました。この時点で、ギャラクシーは初期投資の400万ドルを回収することに成功しました。

この戦いは、クリーンかつ効率的に戦われ、「船舶輸送の技術」が何を意味するのかを真に証明しました。

2.3 最悪: タトゥーと虚偽データの組み合わせ

投資を回収した後、Galaxy はさらに悪質になりました。彼らは大きな動きをし始めました。

2021 年 3 月、ノボグラッツ氏は次のようにツイートしました。「ルナが 100 ドルに値上がりしたら、ルナのタトゥーを入れます!」人々の心に触れたこの個人的な取り組みは、すぐに業界内でセンセーションを巻き起こしました。

同時に、Novogratz 氏は Chai と Terra の関係を混同し続け、Terra ブロックチェーンには強力な現実世界のアプリケーション シナリオがあるという誤解を人々に繰り返し抱かせています。例:

2021 年 4 月 26 日、Novogratz 氏はポッドキャストで次のように述べています。「韓国での支払いの 6% はすでに Chai を使用しています。」

5月21日、彼はさらに、韓国での支払いの7％～8％がすでにブロックチェーンChaiを通じて行われていると誇張して語った。

6月22日、彼は再びこう述べた。「韓国での支払いの8%はChaiを使って行われている。」

9月13日、同氏はバークレイズ・グローバル・ファイナンシャル・サミットでのスピーチで、現在支払いの9%がルナブロックチェーンを通じて完了していると述べた。

しかし、実際にはChaiは韓国の全取引の1％未満を占めており、ChaiはTerraブロックチェーンではサポートされておらず、Lunaとは何の関係もありません。これらのデータは完全に誤りですが、その影響はすぐに現れます。スピーチのたびにルナの価格は急騰しており、ギャラクシーは毎回ためらうことなくチップを販売する機会を捉えてきました。

2021年5月初旬には、130万ルナが1コインあたり最高価格18.60ドルで販売されました。

6月4日には、約179万ルナが1コインあたり約6.91ドルの価格で販売されました。

8月初旬には、さらに161万ルナが12.19～14.79ドルの価格で販売されました。

2021年12月24日のクリスマスイブに、ルナは本当に100ドルまで上昇しました！ノボグラッツ氏は約束を守り、腕のルナのタトゥーの写真を投稿し、ソーシャルメディア全体を沸かせた。

しかし、タトゥーと商品の発送を同時に行っているギャラクシーは、止まるつもりはない。クリスマス当日、彼らはルナを96.96ドルで売り始めました。その後、2022年1月初旬にGalaxyは90ドル前後の高値で大量販売を続け、総額数千万ドルを現金化した。

想像できますか?ノボグラッツ氏が腕のタトゥーの写真を投稿したとき、彼の後ろのトレーダーたちはキーボードを猛烈に打ち込み、市場の狂乱の中にルナ・チップを必死に投入していた。

2.4 最後の狂気: 大量出荷時に「信念を貫け」と叫ぶ

2022年の新年を迎え、ギャラクシーとノボグラッツは最後の狂乱を始めた。

1 月 5 日、ルナが最高値の 100 ドルから 80 ドル前後まで下落し、市場のセンチメントが揺らぎ始めたとき、ノボグラッツが再び登場しました。同氏はツイッターで不安を抱く投資家らを慰めた。「市場の大きな上昇の後には必ず調整期間があり、100ドルは単なる象徴的な数字に過ぎない」。我慢してください、ルナは必ず上昇します。信念を持ち続けろ！

この有名なフレーズ「信念を持ち続けろ」は励みとなり、何万人ものルナ保有者が希望を再び灯しました。しかし同時に、Galaxy のトレーディング ルームではまったく異なる光景が繰り広げられていました。

1 月 5 日、Galaxy は 16 万個以上の Luna を 7,751 ～ 84.80 米ドルの価格で販売し、同日に約 1,358 万米ドルの現金化を実現しました。

その後、1 月 6 日から 1 月 7 日にかけて、Galaxy は再びためらうことなく 52 万個以上の Luna を販売し、総額は 4,000 万米ドル近くになりました。

1 月 10 日から 1 月 13 日までのわずか 4 日間で、Galaxy は継続的に 68 万個近くの Luna を出荷し、再び 5,000 万米ドル以上の現金化を実現しました。

ノボグラッツ氏の「信念を貫き通せ」という熱意の中、Galaxy はわずか 1 週間で 130 万台以上の Luna を静かに販売し、総額は 1 億 400 万ドルに達しました。同時に、彼らは販売活動を対外的に一切公表せず、「信仰に恵まれている」というペルソナを維持した。

1月15日には、さらに不条理な出来事が起こりました。ルナが87ドル前後まで下落すると、ノボグラッツ氏はツイッターで「ビエホ・ロボ」（スペイン語で老狼）の写真をユーモラスにリツイートし、ルナコミュニティにおける自分の立場からすると、釣魚台に座っている経験豊富な老狼のようだとジョークを飛ばした。

しかし、ツイートからわずか1時間半後、ギャラクシーはルナ13,276枚をあっという間に売却し、短期的な反発を的確に捉えて115万ドルを獲得した。翌週、ギャラクシーはルナを110万台以上も驚異的な勢いで販売し、価格は69ドルから48ドルへと下がり続けました。

それにもかかわらず、ノボグラッツ氏は「信念を持ち続けろ」と叫び、これは単なる通常の市場調整であるかのようにフォロワーに持ちこたえるよう促した。

2.5 要約: カーニバルの後、地上は大混乱に陥る

ギャラクシーとノボグラッツの月での最後の狂気は、機関投資家による売却の芸術がどのようなものかを完全に示しています。表面上、彼らは常に忠実な暗号通貨の伝道師として行動し、「信仰」を感動的に叫び、腕にルナトーテムのタトゥーを入れたりもします。しかし、注目の的の裏で彼らは綿密に計画を立て、自分たちのポジションがほぼ解消されるまで、大規模かつ継続的にルナを販売しました。

このゲームの結末は決まっています。 2022年5月9日、TerraUSD（UST）が完全に崩壊し、Lunaのデススパイラルが引き起こされました。ルナの価格はわずか3日間で65ドルから0.004ドルに急落し、400億ドルの時価総額は消え去った。しかし、その時点ではギャラクシーはすでに市場から撤退しており、帳簿上には10ドル未満の価値しかない2,060台のルナしか残っていなかった。

次は、私たちが振り返る番です。

3.この詐欺から逃れられますか？

ギャラクシーのパンプアンドダンピングの浮き沈みの物語を読んだ後、おそらくあなたの心には切実な疑問がすでに浮かんでいるでしょう。「もし私がもっと賢く、もっと用心深ければ、この詐欺を避けられただろうか？」

この疑問に真剣に答えるためには、事実とデータに基づいた客観的な姿勢で、この詐欺の背後に隠された手がかりを徐々に解き明かし、一般投資家が実際にはどのようなメリットとデメリットを抱えているのかを明らかにしていく必要があります。次に、なぜそれが可能なのか、なぜ不可能なのかという2つの側面から、深く分析していきます。

3.1 なぜそれが可能なのか？

実際、十分に注意を払い、十分な常識と忍耐力があれば、Galaxy の巧妙に仕組まれた「ポンプ アンド ダンプ」詐欺を回避することは十分可能です。

まず、誇張されたデータの手がかり

注意深い投資家は、少し調べるだけで、ギャラクシーとノボグラッツが宣伝に使用したデータが大幅に誇張されているか、虚偽である可能性があることを見抜くことができます。

例えば、ノボグラッツ氏は、2021年4月の時点で韓国での支払いの6%がすでにChaiを通じて行われていると繰り返し強調しています。

5月21日には7～8％となった。

9月までに、ノボグラッツ氏は、韓国におけるすべての支払いの9％がLunaブロックチェーンを使用して完了したと大胆に発表しました。

しかし、実際のデータは何でしょうか? Chaiの公式データ（Chaiscanやその他のチャネルから入手可能）によると、Chaiの決済取引量は、常に韓国の決済市場の1％未満を占めています。そしてチャイ氏は実際に取引の決済にテラのブロックチェーンを使ったことはない。

Chaiscan のデータにざっと目を通すと、これらのいわゆる強力なアプリケーション シナリオは空想に過ぎないことがわかります。つまり、少し注意を払えば、ギャラクシーの宣伝には大きなデータの逸脱や誤解を招く要素があることが簡単にわかるのです。

第二に、長期的な現金化の明らかな兆候がある

詐欺を見分けるためのもう 1 つの重要な手がかりは、Galaxy による各公示後の市場動向です。 2020年12月3日を例に挙げてみましょう。ノボグラッツ氏がツイッターでチャイの1日あたりのアクティブユーザーが8万人いると発表したところ、その日のルナの取引量は2,750万ドルから6,900万ドルに急騰した。わずか2週間後、ギャラクシーはルナの最初のバッチを約0.50ドルの価格ですぐに売り切り、迅速な現金化を実現しました。

例えば、2021年1月30日、ブルームバーグがギャラクシーがルナに投資したと報じたわずか数日後、ギャラクシーはさらに154万ルナを急いで清算しました。この納期は好意的な宣伝に非常に近く、毎回価格が上がった直後に現金がすぐに売却されます。この定期的な出荷パターンは、その後毎月繰り返されます。オンチェーンデータやルナの流通に少し注意を払っていれば、大口投資家が定期的にポジションを減らしている兆候がはっきりと見え、その背後にいるトレーダーが構造化された出荷の意図を持っている可能性があると推測できます。

3 番目は、過度に誇張された個人的な推薦

詐欺を避けるのに役立つ 3 番目の兆候は、Novogratz の明らかに誇張された個人的な推薦です。ノボグラッツ氏はこう語った。「ルナが100ドルに達したら、ルナのタトゥーを入れます！」こうした個人的な取り組みは確かに感情を高めることはできますが、誇張されすぎていて明白すぎるため、トレーダーが市場感情を緊急に高めようとする動機が露呈してしまいます。

実際のところ、プロの投資家や機関投資家は、通常、このような明確な市場コミットメントを公に行うことはありません。市場で同様の劇的な約束や極端すぎる発言が見られる場合、慎重な投資家は警戒し、盲目的にトレンドに従うことを避けるべきです。

3.2 なぜダメなのか?

しかし、合理的な分析に加えて、大多数の一般投資家にとって、ギャラクシーのような高度に組織化された詐欺を避けることは非常に困難、あるいはほぼ不可能であることを認めなければなりません。

まず、機関の権威が強すぎる

Galaxy Digital の CEO である Mike Novogratz 氏自身は、暗号通貨市場の伝説的人物です。彼はゴールドマン・サックスのパートナーであり、長年にわたりCNBCやブルームバーグなどトップの金融メディアに出演してきました。さらに、彼は若い頃にビットコインとイーサリアムへの投資で成功した経験があり、非常に高い権威と信頼性を確立しています。

一般投資家にとって、かつては市場動向を正確に予測していた「業界専門家」が自ら出てきてプロジェクトを推奨するのを見ると、強い心理的アンカー効果が形成されやすく、警戒心がすぐに緩み、専門家の推奨に全面的に頼って意思決定を行い、独立した思考を放棄してしまいます。

ギャラクシーは、この権威効果を正確に利用して、市場の感情をうまく操作しました。ほとんどの投資家にとって、この権威の背後にある隠された動機を見抜くことは極めて困難です。

2 番目に、洗練されたメディア運用と PR 戦略

Luna のプロモーションにあたり、Galaxy は多くのトップ メディア (Bloomberg や CoinTelegraph など) と協力し、Luna が本物で信頼できるという市場印象をうまく作り出しました。 2021年1月26日のブルームバーグの報道では、ギャラクシーがブルームバーグに直接虚偽のデータを提供し、テラとルナの強力な生態と現実世界の応用シナリオを誇張し、爆発的な市場上昇の幻想を作り出していたことが明確に示されました。

このようなメディアの精密な操作により、一般投資家が疑念を抱きにくくなっています。結局のところ、一般の人々は、主流メディアがあるプロジェクトを好意的に報道しているのを見ると、それがメディアによって調査された客観的で信頼できる情報であると自然に考える傾向があり、これが巧妙に計画された世論操作であると想像することは極めて困難です。

3 番目は、「Keep the faith」の感情操作

心理学的観点から見ると、ノボグラッツ氏の「信念を貫け」というスローガンは投資家の感情を操作するのに非常に効果的でした。市場が下落しているとき、一般の投資家が最も聞きたいのは、自分の信念を貫き、簡単に諦めないようにと励ます声です。

このような感情的な指導は、どんな理性的な分析よりも鋭いものです。ノボグラッツ氏は、こうした感情を巧みに利用し、その伝染力のあるレトリックを使って市場心理をしっかりとコントロールし、投資家が市場が下落しても売却をためらうように仕向け、さらには低い水準でポジションを増やし続け、支配権を握るネギとなるのです。

実際、ギャラクシーが高値から必死に売っていたとき、一般の投資家が完全に目を覚まし続けることはほとんど不可能でした。なぜなら、誰もが自分の信仰を叫んでいるとき、懐疑論者は異端者とみなされ、多大な心理的プレッシャーを受けることになるからです。

3.3 まとめ: できることとできないことのトレードオフ

最初の質問に戻ります: この詐欺から逃れることはできますか?

客観的に言えば、それはあなたがどれだけの市場知識、投資経験、そして独立した思考能力を持っているかによって決まります。十分に注意し、データと現実の違いを鋭く見抜き、注文ごとに異常なキャッシュアウトパターンを発見し、大げさな宣伝に対して警戒することができれば、詐欺を事前に見抜くことは十分可能です。

しかし、もしあなたが機関投資家の権威の輪に惑わされ、メディアの精巧なパッケージに惑わされ、感情的なスローガンに影響された普通の投資家であれば、ほとんどの人はギャラクシーの綿密に設計された脚本の影響を受けないだろう。市場には貪欲と欺瞞が常に存在します。ギャラクシーの物語は初めてではないし、絶対に最後でもないでしょう。

結論

説教と収穫の間にある信頼の境界線を一度越えてしまうと、それは鎌の鋭い刃となってしまいます。あらゆる詐欺の背後には、人間の貪欲と恐怖の間の駆け引きがあります。

ギャラクシーとルナの物語では、権威が搾取の道具となり、メディアが詐欺のメガホンとなり、感情が貪欲の燃料となる様子が描かれています。しかし、結局のところ、この世に無償の富は存在せず、理由もなく突然富が得られることもないのです。

「信仰」は本来、投資の世界で最も魅力的な言葉ですが、市場を操作するために下心を持つ人々によって使用されると、信仰は毒となり、最終的にはすべての盲目的な追随者に逆効果をもたらします。

しかし、ギャラクシーは単なる捕食者ではないことも認めなければなりません。彼らは、暗号通貨市場がまだ混乱していた時代に勇敢に最前線に立ち、業界に資本と自信を注入しました。確かに、ノボグラッツ氏の先見性とギャラクシーの業界標準化への貢献により、暗号通貨の世界は主流へと押し上げられました。彼らは、この業界の浮き沈みを共に経験し、時代の変化と業界の台頭を目の当たりにし、促進してきました。残念ながら、資本の誘惑と道徳の最低ラインが衝突したとき、ギャラクシーは当初の意図を貫くことができず、それほど栄光に満ちた近道を選ばなかった。

真の投資家は、投資は権威ある指導やメディアの誇大宣伝に依存するのではなく、自分自身の独立した思考と合理的な判断に依存することを理解する必要があります。

なぜなら、他人を盲目的に従うたびに、詐欺の代償を払っていることになるからです。そして疑問を持つたびに、自由のための資本を蓄積しているのです。

今日から、次の点を覚えておいてください。

権威を疑わず、データを信じてください。

盲目的に従わず、独立して考えてください。

感情に流されず、理性でコントロールしてください。

結局のところ、市場は決して優しくなく、本当に冷静さを保っている人だけが真の経済的自由に値するのです。

最後に、マーティン法に感謝したいと思います。マーティン法の強力な抑止力により、KOL が出荷を増やす際にそれほど無節操な行動を取らなくなることを期待しています。

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