原題：「10万ドルは単なる出発点に過ぎないのか？マイナーの保有量はサイクルの中で最低値を記録 + 米中関税免除でビットコインは狂乱モードに突入」

原著者：ローレンス、Mars Finance

パート1：ビットコインマイナーの売り圧力は2024年以来の最低水準に低下 - 市場は新たな高値更新に向けて力を蓄えているのか？

1. マイナーの行動変化：売却から保有へ

仮想通貨分析プラットフォームAlphractalの最新データによると、ビットコインマイナーの売り圧力指標（30日以内のマイナーの流出量と保有量の割合を測定）は、

これは、マイナーの収入が2024年の半減期（マイナーの1日の販売コイン数が900コインから1,200コインに増加）後に半減するという窮状とは全く対照的ですが、現在の市場環境の変化により、マイナーは戦略を調整せざるを得なくなりました。

・ ​​利益期待が買いだめを促進：最近、ビットコインの価格が10万ドルを突破し、史上最高値に近づいているため、マイナーは短期的に現金化するよりも、より高いリターンを期待してビットコインを保有する傾向が強まっています。

· 業界構造の最適化​​： 上場企業（Bitfarms、CleanSparkなど）が主導する大規模なマイニング開発により、非効率なマイナーの撤退リスクが軽減され、業界の集中度が高まったことで売り圧力が緩和されました。

· ​​歴史的経験​​：過去のサイクルでは、鉱山会社の過剰なレバレッジと長期保有が流動性危機（2018 年の弱気相場など）を引き起こしましたが、現在は短期的な財務の安定性に重点が置かれています。

​​2.オンチェーンデータで明らかになった市場の回復力​​

Alphractalのマイナー売り圧力指標は、現在の市場構造が2024年初頭の「パニック売り」とは大きく異なることを示しています。

​​

・長期保有者が優勢​​：現在、ビットコインの80%以上が6か月以上保有されています。これは、歴史的サイクルの頂点における短期保有者優勢比率1をはるかに下回っており、価格の安定したサポートとなっています。

· 取引プラットフォームの準備金が過去最低を記録：ビットコイン取引プラットフォームの準備金は引き続き減少しており、市場が「高速蓄積期」にあり、店頭取引や機関投資家の保有によって売り圧力が分散されていることを示しています。

· デリバティブ市場のリスク： スポット市場は安定していますが、100,000ドルから110,000ドルの範囲でレバレッジの高いロングポジションが多数存在し、価格変動によって数十億ドル規模の清算の波が引き起こされる可能性があります。

​​3.価格動向と今後の予想​​

2025年5月12日現在、ビットコインの価格は104,250ドルで、24時間で1％上昇し、過去1か月間で30％以上上昇しました。市場のその後のトレンドの乖離は、次の点に焦点を当てています。

· テクニカルシグナル​​: RSI (75) は買われ過ぎを示していますが、MACD は上昇し続けています。主要サポートレベルである10,000ドルを下回れば、短期保有者による売却が引き起こされる可能性がある。

· マクロ変数の影響​​:FRBによる利下げ予想（2025年に100ベーシスポイントを超える利下げがあった場合）は、ビットコインに「デイビス・ダブルクリック」の機会をもたらす可能性があるが、スタグフレーションのリスクにより安全資産としての特性が弱まる可能性がある。

· マイナーの行動ダイナミクス： 価格が 110,000 ドルを突破すると、マイナーの売り圧力が高まる可能性がありますが、現在の低い売りレベルは、市場が「穏やかな上昇期」に入る可能性を示しています。

​​第 2 部: 米中貿易協定の「大幅な進展」の背景にある市場の懸念​​

​​1.ホワイトハウスの声明と合意の概要​​

5月11日、スコット・ベサント財務長官とジェイミソン・グリア通商代表は、米中貿易交渉が「大幅に進展」し、双方が以下の分野で原則合意に達したと共同発表した。

​​

· 市場アクセス​​：中国は、米国農産物の輸入を拡大し、一部の米国技術製品に対する関税免除を延長することを約束した。

· 知的財産保護​​:技術移転の障壁を減らすために国境を越えた法執行協力メカニズムを確立します。

· 紛争解決メカニズム​​：貿易摩擦の激化を防ぐための常設協議プラットフォームを設置する。

​​2.市場の反応と懸念​​

当局から前向きなシグナルが発信されているにもかかわらず、合意の詳細が不明なため、投資家は慎重ながらも楽観的な見方をしている。

· 残る不確実性​​:トランプ政権の政策の繰り返し（2024年の電子機器関税免除の「1日ツアー」など）により市場の信頼が弱まっており、合意が実施される前にリスク資産は依然として圧迫されている。

· 未解決の構造的矛盾: 半導体や人工知能などの分野における中国と米国間の競争政策（「貿易戦争 2.0」など）は、非関税措置を通じて継続される可能性があります。

· 流動性の影響による差別化： この合意により米ドル指数（DXY）が下落した場合、ビットコインは「反法定通貨」論の再開から恩恵を受ける可能性があります。しかし、交渉の決裂により安全資産としての需要が引き起こされれば、資金が金に流れ込む可能性がある。

​​3.世界経済への連鎖的影響​​

米中貿易緩和によって生じる可能性のあるシステム全体への影響は以下のとおりです。

· ​​サプライ チェーンの再編:この合意により、「ニアショア アウトソーシング」のトレンドが加速し、メキシコと東南アジアの製造拠点の地位が向上し、国境を越えた暗号通貨決済の需要が増加する可能性があります。

· ​​インフレ緩和の期待​​:関税引き下げにより、米国の消費者物価指数への圧力が軽減され、連邦準備制度理事会が金利を引き下げる余地が生まれ、間接的にリスク資産に利益をもたらすと予想されます。

・地政学的リスクの移転：米中協力が強化されれば、ロシアとウクライナの紛争や中東情勢といった「代替的な危機」が新たな市場変動の要因となる可能性がある。

​​パート III: 2 つの主要なラインの絡み合いにおける市場ゲームと投資戦略​​

​​1.ビットコインとマクロ経済政策の共鳴​​

· ​​金利感応度と相関​​：ビットコインとナスダック指数（0.78）の相関は、従来のリスク資産の枠組みからまだ逸脱していないことを示しています。米中貿易協定によりテクノロジー株が上昇すれば、ビットコインも同時に恩恵を受ける可能性がある。

· 先行指標としてのマイナーの行動：過去のデータによると、マイナーの売り圧力が底を打った後、ビットコインは上昇サイクルに入る傾向があり（2023年にマイナーが降伏した後の強気相場など）、現在の低い売りレベルも同様の傾向を示している可能性があります。

​​2.リスクと機会の評価​​

​​· 短期的なボラティリティリスク​​： ビットコインデリバティブのレバレッジの蓄積と米中協定の詳細の不明確さが価格変動を引き起こし、10,000米ドルのサポートレベルがロングポジションとショートポジションの分水嶺となる可能性があります。

· 長期的なナラティブの強化​​: ビットコイン ETF の 1 日あたりの平均蓄積量 (800 コイン) は依然としてマイナーの産出量 (450 コイン) よりも高く、制度化プロセスによって市場ショックの一部が相殺されています。

結論：複雑な市場における決定論的ロジック

2025年5月の世界市場は、ビットコインの「半減期後サイクル」と中国と米国の「貿易関係の再均衡」という2つの節目に立っています。鉱山会社からの売り圧力が低いこととホワイトハウスの合意の進展は独立しているように見えるが、実際にはどちらも流動性再構築の下での資産価格の再評価という核心的な命題を指し示している。ビットコインが過去最高値を突破するか、米中合意が実施されるかに関わらず、市場は最終的に真実を検証するだろう。マクロ経済の鉄のカーテンと暗号化の議論が衝突する中で、柔軟性と効率性を兼ね備えた資産だけが長期的に勝利できるのだ。

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