原題：「Binance Alphaが「キングレベルプロジェクト」SOONをローンチ、2200万ドルの資金調達は評価バブルに耐えられるか？」

原著者：Lawrence, MarsBit

2025年5月19日、Binance Alphaプラットフォームは、5月23日にSOONトークン（$SOON）をローンチすることを正式に発表しました。これは、Solana仮想マシン（SVM）エコシステムのLayer2トラックにおける重要なブレークスルーとなるだけでなく、モジュール型ブロックチェーン技術が大規模応用の新たな段階に入ったことを意味します。2025年に2200万ドルを超える資金調達額を誇るスタープロジェクトであるSOONは、「分離型SVM+OPスタック+構成可能なDAレイヤー」アーキテクチャにより、Ethereumなどのパブリックチェーンのパフォーマンスボトルネックとチェーン間相互運用性の問題を解決しようとしています。

1. チーム背景：AleoからSVMインフラへ、業界トップクラスのリソースを結集

SOONの中核チームは、ブロックチェーン分野における「オールスターラインナップ」と言えるでしょう。

CEOのJoanna Zeng氏は、プライバシーパブリックチェーンAleoの元副社長として、ゼロ知識証明技術の商用化を主導しました。それ以前は、CoinbaseやOP Labsといった機関で豊富なLayer2開発経験を積んでいました。

最高マーケティング責任者のRuki Hu氏は、香港のトップ投資銀行であるJDI Globalに生まれ、Sonic SVMなどのSVMエコシステムプロジェクトへの投資を主導してきました。北京大学HSBCビジネススクールでの戦略マネジメントのバックグラウンドが、SOONの取り組みに方法論的なサポートを提供しています。 SOONの市場拡大のために。

テクニカルディレクターのAndrewZは、Rust言語の専門家であり、Solanaのコアクライアントの開発に携わり、SVMアーキテクチャの最適化において豊富な経験を持っています。

SOONのアドバイザリーチームには、Solanaの共同創業者であるAnatoly Yakovenko氏やCelestiaのコア開発者であるMustafa Al-Bassam氏といった大物が含まれていることは特筆に値します。「テクノロジー＋資本＋エコロジー」という三位一体のリソース統合により、競争の激しいRollupトラックにおいて、SOONは急速に頭角を現すことができました。

2.資金調達の歴史：革新的なコミュニティ資金調達パラダイム、2,200万ドルで堀を築く

画像は@_FORABより

SOONの資金調達の道は、従来のベンチャーキャピタル主導のモデルを打ち破り、「NFT販売+コミュニティの共同構築」という革新的な資金調達の仕組みを生み出します。

2025年1月、プロジェクトは段階的なNFT販売を通じて2,200万ドルを調達しました。そのうち、トークンの51％は3種類のNFTを通じて公平に分配されました。900ドル層は3か月の線形ロック解除期間で短期流動性を提供し、2,850ドル層は長期保有者をスクリーニングするために12か月のロックアップ期間で設計され、22,500ドルの高閾値層は戦略的投資家を誘致してエコシステム構築に深く参加させるために36か月間ロックされました。この設計は、二次市場でのVC株の売り圧力への影響を回避するだけでなく、時間軸を通じてユーザーのリスク選好を差別化します。

投資家の顔ぶれも業界の認知度を反映しており、Hack VCやABCDE Capitalなどのトップ機関投資家が投資を主導し、Solana Ecosystem FundやCelestia Labsなどの戦略的関係者の支援を受け、さらに伝統的資本のIDGやPAKAも珍しい投資を行った。資金は主に3つの方向に投資されます。40％はメインネットワークとクロスチェーンプロトコルの研究開発に使用され、30％は開発者エコシステムのインセンティブプランに投資され、残りの30％は市場変動とセキュリティ監査への対応のために確保されます。

3.技術アーキテクチャ: SVM を分離してパフォーマンス境界を再構築し、モジュール設計で業界標準を定義します

SOON の技術革新は、次の 3 つのコア コンポーネントを中心に展開されます。

​​1. SOON メインネット: イーサリアム初の SVM ロールアップ実行レイヤー

Solana 仮想マシン (SVM) をネイティブコンセンサスから分離することで、SOON メインネットは、イーサリアム上で 50 ミリ秒のブロック時間と 30,000 TPS のスループットを実現します。これは、Optimism などの OP ロールアップの 5 倍以上です。主要な技術的進歩は次のとおりです。

​​

· マークル化最適化​​：マークルルート圧縮状態を使用してデータを検証することで、クロスチェーントランザクションの検証効率が 80% 向上します。

· 水平拡張アーキテクチャ​​：分散ノードがトランザクションを並列処理し、EigenDA などのデータ可用性ソリューションと組み合わせることで、650,000 TPS まで弾力的に拡張できます。

· ​​ネイティブクロスチェーン決済​​：最終決済レイヤーとして Ethereum を使用しながら、Celestia や Avail などのモジュラー DA ソリューションと互換性があり、ガスコストが Arbitrum の 1/10 に削減されます。

​​2. SOON Stack: マルチチェーン ロールアップ デプロイメント フレームワーク​​

開発者は SOON Stack を使用することで、BNB チェーンや Ton などのパブリック チェーンにカスタマイズされた SVM Layer2 をワンクリックでデプロイできます。テストネットデータによると、このフレームワーク上に構築された svmBNB チェーンは 15,000 TPS を達成し、AI エージェント トランザクションやリアルタイム ゲーム エンジンなどの高性能シナリオをサポートしています。この「レゴスタイル」のアーキテクチャにより、SOON は EVM と非 EVM エコシステムにまたがる初のユニバーサル ロールアップ ソリューションとなります。

​​3. InterSOON プロトコル: 仲介なしのクロスチェーン通信レイヤー​​

Hyperlane の改良されたメッセージング プロトコルに基づいて、資産とスマート コントラクトが複数のチェーン間で直接対話できるようにし、クロスチェーン ブリッジの保管リスクを排除します。 Solana と Ethereum のテストケースでは、チェーン間で USDC を転送するのにかかる時間が平均 8 分から 22 秒に短縮され、取引手数料が 95% 削減されました。

SOONトークンの投資価値評価：ロック解除の売り圧力と評価バブルの二重リスク

SOONは革新的な技術アーキテクチャとコミュニティベースのトークン配布メカニズムで市場の注目を集めていますが、トークンのロック解除サイクルと評価モデルの不均衡という二重の圧力により、その投資リスクは大幅に増幅されています。以下では、トークン経済の構造的欠陥、市場の需給の不均衡、類似プロジェクトとの比較といった側面から、その潜在的なリスクを分析します。

1.トークンのロック解除メカニズムには、大規模な売り圧力という潜在的な危険性が潜んでいます

SOONが発表したトークン分配計画によると、トークンの51％はコミュニティを通じて分配され（NFTの事前販売を含む）、チームと共同開発者が10％を保有し、財団とエコシステムのインセンティブが31％を占めています。プロジェクトは「線形ロック解除」設計を重視していますが、実際のロック解除リズムは依然として市場の売り出しを誘発する可能性があります。

NFT 保有者の短期的な裁定取引の動機:コミュニティによって割り当てられた 5 億 1,000 万トークンのうち、第 1 層 (900 米ドルの NFT) に対応する 3,200 トークンは 3 か月間のみロックされます。このタイプの投資家のコストは、0.28～0.31米ドルの範囲に集中しています。上場当初の価格が0.5米ドルを超えると、利益確定の圧力が急速に解消されます68。過去のデータによると、個人投資家はロック解除後30日以内に保有株の65％～80％を売却しており、流通量が50％以上急増する可能性があります。

​​チームと機関によるロック解除の遅延影響​​： チームが保有する 1 億トークンには 12 か月のロックアップ期間が設定されていますが、同様のプロジェクトの経験に基づくと、ロックアップ期間後のコアメンバーの平均削減率は 40% 以上です。現在のFDV（完全希薄化後評価額）によれば、潜在的な売り圧力は4億ドル35にも達する。さらに、戦略的投資家（Hack VCやABCDE Capitalなど）が保有する店頭株式が事前にOTC市場を通じて譲渡され、間接的に二次市場の供給が増加する可能性がある。

エコインセンティブのトークンダンピングリスク： 全体の25％を占めるエコ開発基金（2億5000万トークン）は、「オンデマンドリリース」メカニズムを採用していますが、プロジェクト側は開発者を引き付けるために報酬を過剰に発行することがよくあります。 Optimismなどのプロジェクトの運用データを参考にすると、エコインセンティブトークンの実際の流通速度は計画より2～3倍速く、毎年5,000万トークンが追加で発行される可能性があります。

2.評価バブル：FDV/TVL比率が業界ベンチマークから大きく逸脱

SOONメインネットローンチ前の完全希薄化後評価額（FDV）を基準に、NFTのプレセール最低評価額（FDV 9,000万米ドル）を基準にプリセット総額10億トークンを計算すると、FDV/TVL（総ロック価値）比率は18.7（TVLを500万米ドルと想定）と高くなり、Optimism（2.3）やArbitrum（1.8）などの成熟したLayer2プロジェクトをはるかに上回ります。同じくSVMエコシステムの一部であるSonic SVM（FDV 2億2,000万ドル、TVL 1億1,000万ドル）と比較しても、SOONの評価額は依然として大幅に高くなっていますが、技術的な差別化はまだ防壁を形成していません。

さらに注目すべきは、市場心理がすでに技術的な期待を上回っていることです。 SOON メインネット TPS (30,000) は主流の Rollup よりも高いですが、それが依存する Celestia DA レイヤーはまだ大規模なストレス テストを受けていないため、実際のパフォーマンスは 30% ～ 50% 割引される可能性があります。メインネットがオンラインになった後にダウンタイムやセキュリティインシデントが発生すると、FDV のサポートロジックはすぐに崩壊してしまいます。

3.競争環境の悪化: 技術的先行者利益の期間が短縮

SOON の核となる考え方である SVM とモジュール型アーキテクチャの分離は、Eclipse や Movement などのプロジェクトから直接的な影響を受けています。 Eclipseは、Polychain Capitalが主導する5,000万ドルの資金調達を実施し、SOONよりも優れた開発ツールの互換性とエコシステムリソースの統合機能を備えたSVMベースの汎用RollupをSolanaに導入すると発表しました。さらに、Celestia のネイティブ DA レイヤーのコスト上の利点 (SOON よりも 60% 低い) により、そのモジュール性の強みがさらに弱まります。

市場シェアの観点から見ると、SOON テスト ネットワークは 80 件を超える DApp 移行しか引き付けていませんが、同期間の Arbitrum と zkSync の開発者数は 3,000 人を超えています。エコシステムのコールドスタートの遅れにより、エコシステムは実際のアプリケーション層ではなく「技術実験室」になる可能性があります。

IV.投資アドバイス：高ボラティリティサイクルにおけるリスク回避

まとめると、SOONトークンは2025年5月から8月にかけて集中的なリスク解放期間に入ります。

​​

· 短期（1～3か月）：Binance Alphaの初期流動性プレミアムにより、価格が0.4～0.5米ドルまで押し上げられる可能性がありますが、NFTロック解除の第1ラウンド（8月）が近づくと、市場パニックによって反落が引き起こされ、サポートレベルは0.22米ドルになります。

· 中期（6～12 か月）：チーム トークンと機関トークンのロック解除（2026 年第 1 四半期）により、二次的な売り圧力が発生する可能性があります。同じ期間に TVL が 2 億ドルを超えない場合、FDV/TVL 比率は業界平均に戻り、トークン価格は 0.1 ～ 0.15 米ドルの範囲に半減する可能性があります。

· 長期（1 年以上）：モジュラー トラックの競争は激しいです。 SOONがクロスチェーン相互運用性の突破口を開かなかった場合、トークンは「ガバナンスツール」となり、価値獲得能力を失う可能性があります。

リスク許容度が低い投資家の場合は、メインネットのローンチ後3か月間はオンチェーンデータ（TVL、クロスチェーン資産サイズ、開発者の活動）を観察し、技術が検証され、トークンの需給が再調整された後に展開の機会を選択することをお勧めします。

結論: イノベーションの物語における評価の罠

SOON のモジュール化ビジョンは業界の進化の傾向と一致していますが、そのトークン モデルの設計と市場競争環境はまだ安全マージンを形成していません。技術的な後光が消えると、売り圧力と評価バブルの解消の共鳴がデイビスのダブルキルを引き起こす可能性があります。レイヤー2戦争が「アプリケーション着陸」の決定的な段階に入るにつれて、投資家は技術的パラメータの退化ゲームではなく、エコシステムの実際の価値創造にもっと注意を払うべきです。

オリジナルリンク

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia