原題：「ビットコインが過去最高値を記録、「GENIUS法」の進展とステーブルコインの二重成長が市場回復を牽引 | Frontier Lab 暗号市場週報」

原文出典：Frontier Lab

市場概要

市場概要

今週の暗号資産市場は上昇傾向を示しました。ビットコイン（BTC）は今週新たな高値を記録し、アルトコイン（Altcoin）も概ね上昇傾向に追随しました。市場センチメント指数は先週の73%から71%にわずかに低下した。先週より下落しているものの、全体としては依然として強気圏に留まっています。

ステーブルコイン市場の動向

1 か月ぶりに、ステーブルコイン市場で USDT と USDC が同時に上昇する傾向が見られました。

USDT: 時価総額は 1,519 億米ドルに達し、週次増加率は 0.79% で、週次増加率は 3 週間連続で 10 億米ドルを超え、上昇傾向が続いています。

USDC: 時価総額は 610 億米ドルで、週次増加率は 0.83% で、3 週間続いた下降傾向が終わり、上昇傾向に転じています。

この現象は投資家の注目に値します。USDT の継続的な成長は、主に米国以外のユーザーの機関投資家が参入を強化していることを示しています。 USDCは3週間続いた下落を終え、米国政府が導入した有利な暗号通貨政策やBTCの新たな高値などの要因により、米国のユーザーが再び参入を加速し始めた可能性があることを反映している。 USDT と USDC の同時上昇は、現段階で市場ファンドが積極的に市場に参入していることを反映していますが、投資家は FOMO 感情の可能性に注意を払う必要があります。

好ましい政策が市場心理を押し上げる

今週、仮想通貨市場は全体的にプラスの傾向を示しました。これは主に2つの主要な政策要因の恩恵を受けています。

・GENIUS法改正が大きく進展
・法案が米国上院で突破口を開いた
・主な影響：ステーブルコインのコンプライアンスを促進し、業界に明確な規制枠組みを提供する
・市場の期待：法案が可決されると、巨額の追加資金が導入され、投資家の信頼が大幅に高まる

・テキサス州ビットコイン戦略準備法が可決
・米国の重要な州であるテキサス州の動きは、主流社会におけるビットコインのさらなる認知を示しています
・デモンストレーション効果：他の州も同様の政策を実施するよう促すことが期待されます
・市場への影響：ビットコインの準備資産としての地位を強化し、市場を大幅に押し上げる感情

マクロ経済リスクには依然として警戒が必要

政策上の明らかなメリットがあるにもかかわらず、マクロ経済環境には依然として不確実性があります。

・FRBの金融政策スタンスに変更はありません。・複数のFRB当局者は、近い将来に利下げは行わないと明言しています。・高金利環境は、引き続き市場の流動性とリスク資産の評価に影響を与えます。

・米国の関税問題は未解決です。・米国と多くの国との間の関税交渉は依然として進行中です。・結果は不透明で、世界経済と市場センチメントに不安定な影響を与える可能性があります。

リスク警告と見通し

政策上のメリットとマクロ経済の慎重さが共存:

· FOMO感情を避ける: 短期的なメリットは明らかですが、盲目的にトレンドを追うべきではありません

· バランスのとれた配分戦略: 政策配当を獲得しながら、ポジションを合理的に管理し、マクロリスクから守ります

政策監督を明確にすることが、暗号通貨市場が成熟する唯一の方法です。 GENIUS法と各州によるビットコインの受け入れは、暗号資産が徐々に従来の金融システムに統合されつつあることを示しています。しかし、投資家は楽観的な見方の中にあっても依然として理性を保ち、マクロ経済変数が市場に及ぼす潜在的な影響に細心の注意を払う必要がある。

来週の予測ターゲット

強気ターゲット：DRIFT

DRIFT：機関レベルDeFiの戦略的変革

今週の木曜日、Solanaエコシステムで最大の永久契約分散型取引プラットフォーム（Perp DEX）であるDriftが、機関バージョンのリリースを発表しました。伝統的な金融大手アポロとのこの協力は、ドリフトが機関レベルの DeFi 分野に正式に参入したことを意味します。このコラボレーションを通じて、Drift は実世界資産 (RWA) およびプライベート クレジット ビジネスのレイアウトを拡大しただけでなく、従来の金融機関との共同開発の新たな機会ももたらしました。この動きにより、Drift は市場シェアと収益規模を大幅に拡大できると予想されます。

従来の金融とブロックチェーンの架け橋

独自のオンチェーン パフォーマンスの利点と新たに提案された Alpenglow アップグレードを備えた Solana エコシステムは、Solana エコシステムによる機関レベルの金融サービスの導入を示す戦略的なアップグレードです。 Drift の機関向けバージョンのリリースは、この変革の始まりを示すものであり、オンチェーン テクノロジーを通じて従来の金融機関の問題点を解決し、機関レベルの流動性と信頼の裏付けをエコシステム全体に注入します。

・市場変革の機会： ブロックチェーン開発はインフラ構築段階から応用着陸段階に入り、機関資本が参入を模索している。 Drift はこの時間枠を正確に把握し、従来の金融と DeFi を繋ぐ重要な架け橋となります。

・問題点を正確に解決:Drift は、従来のプライベート クレジット市場の 3 つの主要な問題点 (高い参入障壁、限られた流動性、低い資本効率) に対するオンチェーン ソリューションを提供し、2 兆ドルを超える市場をブロックチェーンの世界にもたらします。

・技術的障壁の構築：Securitize と提携して sToken 金庫技術を実装することにより、Drift は Apollo が管理する 10 億ドル規模のマルチアセット クレジット ファンドである ACRED のトークン化に成功し、初めてオンチェーン担保としての適用を実現し、複製が困難な技術的障壁を確立しました。

資本効率を重視した機関レベルのサービス エコシステム

Drift Institutional Edition は、もはや単なる DeFi 製品ではなく、完全な機関レベルの金融サービス エコシステムへと進化しました。資本効率の最適化とコンプライアンス第一の戦略を通じて、機関投資家の要件を満たすだけでなく、ブロックチェーンの革新的な利点も維持します。

· ホワイト グローブ サービス: クレジット ファンド、不動産、商品などの機関資産向けに専門的なサービス チャネルを提供し、コンプライアンスと透明性を確保しながら、Solana 本来のトランザクション速度と資本効率を実現します。

・完全な製品システム:オンチェーン融資、自動戦略管理、流動性相互作用においてACREDトークン保有者をサポートするために、Drift Borrow/LendとDrift Earnを含むフルサービスシステムを構築し、クローズドループエコシステムを形成します。

· レバレッジ戦略の革新: トークン化されたプライベート融資のためのレバレッジ戦略を提供し、従来の金融では得られない強化された収益機会を創出するとともに、リスク管理を通じてシステムのセキュリティを確保し、革新と安定性のバランスをとります。

機関資本によってもたらされたネットワーク効果の触媒

Solana 初の機関レベルの DeFi 製品である Drift Institutional Edition は、それ自体に成長の勢いをもたらすだけでなく、Solana エコシステム全体にネットワーク効果を生み出します。高品質の機関資本を導入することで、エコシステム全体の価値と魅力を高めます。

· トップ機関投資家からの支持: 7,500億ドルの資産を運用するApolloと提携し、Solanaエコシステムに機関投資家レベルの信頼の支持をもたらし、ネットワーク全体の市場認知度とセキュリティ認識を高めます。

・流動性の深さの向上： 機関投資家の資金の参入により、Solana の総ロック値（TVL）が大幅に増加し、流動性の深さが改善され、ボラティリティが低下し、より多くの機関投資家および個人ユーザーにとってより良い取引環境が生まれます。

・標準設定をリード: 最初の機関グレード製品として、Drift は Solana DeFi エコシステム全体のコンプライアンス、リスク管理、および機関サービスに関する標準を設定し、エコシステム全体をより成熟した標準化された方向へと導きます。

投機的な物語から価値獲得へのパラダイムシフト

Driftの機関バージョンは、Solanaエコシステムを投機主導から価値獲得へと変革するための重要なステップであり、実際の資産をトークン化してDeFiエコシステムに統合することで、実際の価値に基づく持続可能な成長モデルを確立します。

· 実物資産のアンカー: 純粋に投機的なミームコインとは異なり、Drift によって導入された ACRED は、Apollo によって管理される実物資産のポートフォリオを表し、オンチェーン活動に実際の経済価値サポートを提供します。

· コンプライアンス第一戦略: ますます厳しくなる規制環境の中で、Drift は「コンプライアンス第一」のアプローチを採用し、機関サービスが規制要件を満たし、長期にわたる持続可能な開発の基盤を築くことを保証しています。

· 価値獲得メカニズム:トークン化された資産に付加価値サービスを提供することで、Drift は従来の金融からブロックチェーンに移行する膨大な資金の流れから価値を獲得し、トークン投機だけに頼るのではなく、実際のサービスに基づいた収益モデルを確立することができます。

Drift オンチェーン データ

Drift の TVL (データ ソース: https://defillama.com/protocol/drift?dexVolume=false&perpsVolume=false&tokenVolume=false)

Driftの価格推移（データソース：https://www.coingecko.com/en/coins/drift-protocol）

Driftの取引量推移（データソース：https://defillama.com/protocol/drift?dexVolume=false&perpsVolume=false&tokenVolume=false）

上記の図から、今週のDriftの取引量は増加傾向にあり、前月と比較しても今月のDriftの全体的な取引量は高い水準にあることがわかります。

上記のデータに基づいて分析すると、Drift の TVL は最近急速に成長し、過去最高の 11 億 2,400 万ドルに達し、過去最高の 11 億 7,700 万ドルに近づいていることがわかります。また、ドリフトの1日あたりの取引量は今月高水準にあり、今週も急激な上昇傾向を示しています。しかし、DRIFT トークンの価格は、過去最高の 1.78U から 2 倍近く上昇する余地がまだあります。そのため、実用化を目的としたDEXプロジェクトとしては、その事業規模や資本規模が現在の開発状況を反映することが多いです。この段階では、DRIFT トークンの価格が明らかに過小評価されていることがわかります。

弱気ターゲット：CETUS、REZ

CETUS：2億2,300万ドルのセキュリティ脆弱性が信頼の危機と存続の課題を引き起こす

Suiブロックチェーンエコシステム最大の分散型取引プラットフォームであるCetus Protocolが、深刻なセキュリティ脆弱性攻撃を受けました。ハッカーは計算精度の問題を悪用し、2億2,300万ドル以上の資産を盗み出し（事故後、1億6,200万ドルの資産が緊急凍結された）、プラットフォームの流動性がほぼ枯渇し、TVL（総ロック価値）はわずか3,784万ドルにまで急落した。

直接的な経済損失

· 金銭的損失: 事故直後、2億2,300万ドル相当の資産が盗難され、1億6,200万ドル相当の資産が凍結されました。実際の損失は6,100万ドルで、プロジェクト総収入1,900万ドルをはるかに上回りました。

・TVL崩壊: 流動性プールが空になり、総ロック価値（TVL）がわずか3,784万ドルに急落しました。

・トークン価値の急落: パニック売りにより、CETUSトークンの価格が急落しました。

CetusプロトコルのTVL（データソース：https://defillama.com/protocol/cetus）

技術的な信頼の危機

・設計上の欠陥が露呈: 計算精度の問題は根本的な設計上の欠陥であることが判明し、プロジェクトチームの技術力に疑問が生じました。

・セキュリティ監査が不十分: このような重大な脆弱性が事前に発見されなかったため、セキュリティ監査プロセスに重大な欠陥があります

· 脆弱性が明確に説明されていない: 攻撃後に詳細な技術分析をタイムリーに公開しないと、ユーザーの不確実性が高まります

ユーザー行動の連鎖反応

· 信頼の崩壊: ユーザーはプラットフォームに極度の不信感を抱きます

· 資金の引き出し: 残っているユーザーが資金の引き出しを加速させ、プラットフォームの流動性をさらに低下させる可能性があります

· ユーザー離脱: 補償への期待の欠如は、ユーザーの恒久的な離脱につながります

長期的な存続の脅威

· 流動性の死のスパイラル: ユーザーの離脱 → 流動性の低下 → 取引体験の悪化 → より多くのユーザーが離脱

· 収入源の枯渇: 取引量の減少により手数料収入が減少

・開発資金の不足: 製品開発や市場拡大のための新たな資金を調達できない

このような多層的な悪影響が、自己強化的な悪循環を形成します。迅速かつ効果的に対処されなければ、持続可能な DeFi プロジェクトとしての Cetus Protocol の見通しは非常に暗いものとなるでしょう。

REZ: 5 月 29 日の大規模なトークンのロック解除により、再ステーキング トラックの停滞状況が悪化する可能性があります

Renzo は、EigenLayer をベースにした再ステーキング プロトコルです。 Renzo は、エンドユーザーの再ステーキングの複雑なプロセスを抽象化するため、ステーカーはオペレーターと報酬戦略を積極的に選択して管理する必要がありません。

業界環境の悪化

・イーサリアムエコシステムは低迷：イーサリアムエコシステムは過去6か月間順調に発展しておらず、市場のFUDに悩まされ続けています。

・リステーキングトラックが大幅に縮小：サブセクターとして、リステーキングプロジェクトへの一般的な注目度が低下しています。

・ユーザーの信頼不足：イーサリアムエコシステムに対する市場の疑念が、リステーキング契約へのユーザーの参加意欲に影響を与えています。

プロジェクト自体のパフォーマンスが低迷しました。

・TVLが75%急落：ピーク時と比較して、ロックされた値は4分の3に減少しており、深刻なユーザー撤退

・市場価値の縮小:現在の市場価値はわずか4,110万米ドルで、比較的低いレベルにあります。

・流動性の不足:1日の平均取引量はわずか900米ドルです。ステーキングプロセスは簡素化されていますが、競争の中で十分な防御壁を確立していません。 2. 今後のトークンロック解除のプレッシャー。 3. 大規模なロック解除が近づいています。5月29日には4億2,370万REZトークンがロック解除され、総ロック量の4.24%を占めます。 4. ロック解除対象には高いリスクがある：ロック解除の対象は主に投資機関やプロジェクトチームであり、販売意欲が強い。 5. 市場の引き継ぎ能力が弱い: ロック解除されたトークンの価値は日々の取引量と不均衡であり、市場が効果的に引き継ぐことは困難です。 6. 3 つの不利な要因が重なり合って強化し、業界環境の悪化がプロジェクトのパフォーマンスの低下につながり、プロジェクトのパフォーマンスの低下がトークン価格に圧力をかけるという負のサイクルを形成します。今後予定されている大規模なロックダウン解除により、価格下落圧力がさらに強まり、最終的にはプロジェクトがさらに深刻な問題に陥る可能性がある。

Renzo の TVL（データ ソース: https://defillama.com/protocol/renzo）

市場センチメント インデックス分析

市場センチメント インデックスは先週の 73% から 71% に低下しました。下落しているものの、全体としては依然として強気圏にあります。

ホットトラック

GENIUS法の修正案が可決：ステーブルコイン規制の明確化がDeFiトラックの新たな成長につながる

概要

GENIUS法の修正版は米国上院で大きな進展を遂げ、階層型規制システムの確立、米ドル資産サポートの義務付け、テクノロジー大手の参加制限により、ステーブルコイン市場に明確な法的枠組みを提供しています。この法案は厳しい規制を導入するものの、本質的には長期的な規制の不確実性を終わらせ、従来の金融機関とウォール街の資本を市場に引き寄せ、暗号通貨エコシステムに相当な資金の増加をもたらすだろう。さまざまなサブセクターの中で、DeFiトラック、特にステーブルコインと深く統合されたAaveやPendleなどのプロジェクトは、それらが提供する裁定取引のメカニズムが従来の金融機関の専門能力と非常に一致しており、成熟したステーブルコインの応用シナリオが確立されているため、最大の受益者となるでしょう。新たな規制環境下で、より広い開発スペースがもたらされると期待されています。

GENIUS法の修正版の解釈

先週、米国上院で否決された「米国ステーブルコイン国家イノベーションの指導および促進に関する法案」は、米国上院で共和党議員によって修正され、引き続き提出され、大きな進展を遂げました。北京時間火曜日の朝、GENIUS法の改正版の手続き動議が賛成66票、反対32票で可決され、最終的な立法化への道が開かれた。

規制システムの階層化設計

改正法案では、時価総額に基づいた階層化規制戦略が採用されています。

・大規模ステーブルコイン（100億米ドル超）: 連邦準備制度理事会（FED）によって直接規制されます。

・小規模ステーブルコイン（100億米ドル未満）: 州の規制当局が責任を負います。

この階層化された規制モデルは、本質的に、規制リソースの過度な分散を回避しながら、重要なステーブルコインに対する連邦政府の管理を維持します。これにより、システム上重要なステーブルコインが厳格な監督の対象となることを保証しながら、各国の規制基準の違いによって引き起こされる「規制アービトラージ」現象を効果的に防止することができます。

資産担保要件と米国債による資金調達

この法案では、すべてのステーブルコインが米ドルや米国債などの流動性の高い資産によって完全に裏付けられていることが求められています。

・米ドル金融システムのアンカー：米ドルの市場需要を維持し続けるために、ステーブルコインを米ドルエコシステムに結び付ける

・米国債による資金調達ツール：現在、米国債に対する高い圧力により、旧金融システムにおける米国債の需要は減少しており、米国債に対する新たな需要チャネルが生まれ、米国政府に対する資金調達圧力の緩和に役立っています。

・ドル覇権の継続：ドルの影響力が低下している時期に、減少傾向にあるドルベースのステーブルコインの影響力を拡大することで、ドルの影響力を継続するという目標が達成されるだろう。この法案は、ステーブルコイン市場を米国債の新たな間接購入者およびチャネルへと変革し、米国債が直面する圧力を軽減し、「ステーブルコインの発行→米国債の購入→米国政府の財政支援」という好循環を形成するものである。同時に、新たな革新的経済を強制的にドルに縛り付けることによって、ドルに対する市場の需要が高まり、ドルの覇権が維持され続けることになる。

巨大テクノロジー企業への規制と金融力のバランス

この法案は、テスラ、META、アマゾン、グーグル、マイクロソフトなどの大手非金融テクノロジー企業によるステーブルコインの発行を制限し、こうした企業がステーブルコインを発行する場合にはより高い要件を課します。

· 金融力の移転を防ぐ: テクノロジー大手が、その巨大なユーザーベースと技術的優位性を利用して通貨発行分野に参入することを制限する

· 伝統的金融の優位性を維持する: 通貨発行権が主に規制対象の金融機関の手に渡るようにする

· 「超主権」リスクを回避する: 多国籍テクノロジー企業が国家の通貨主権に挑戦する可能性のある決済ネットワークを構築するのを防ぐ

この法案の条項は、伝統的金融システムと新興経済国間のパワーゲームとして理解でき、新興テクノロジー企業の発行権を厳しく制限し、通貨発行権が必ず国家金融機関の手に渡るようにします。

信用分離と責任の境界

この法案は、ステーブルコインの発行者が、自社の製品が連邦預金保険公社（FDIC）によって保証されている、または米国政府によって保証されていると虚偽の主張することを明確に禁止しています。この規定には、リスク管理上重要な意義があります。

· モラル ハザードの防止: 政府がステーブルコインに対して暗黙の保証を提供しないことを明確にし、発行者のリスクを取るインセンティブを軽減します。

· 政府信用の保護: ステーブルコイン市場で起こり得る混乱において、米国政府と FDIC の信用格付けを保護します。

· リスク分離メカニズム: ステーブルコイン市場と従来の金融システムの間にファイアウォールを構築し、リスクの伝染を防ぎます。

· 危機の予防: ステーブルコイン危機が、政府の支援を必要とするシステム全体の金融危機に発展するのを防ぎます。

この信用分離戦略は、責任の境界を明確にすることで潜在的なシステム全体のリスクを防止する規制当局の取り組みを反映しています。

新たな保護メカニズムと倫理基準

今回の改正では、3 つの重要な側面が追加されました。

・消費者保護メカニズム: ステーブルコイン利用者の保護措置を強化し、透明性と公平性を確保する

・破産保護メカニズム: ステーブルコインの崩壊が金融システム全体に及ぼす影響を防ぐため、明確な破産処理プロセスを確立する

・倫理基準の拡大: トランプ一家やマスク氏などの人物を明示的に挙げ、政府高官や著名ビジネスマンの監督を特に対象とする

これらの追加規定は、投資家の信頼を高めながら業界の監督を強化することで、全体的なセキュリティを向上させることを目的としています。これらの措置には、投資家と消費者にさらに包括的な保護を提供することを目的とした消費者保護法や破産保護メカニズムが含まれます。

GENIUS法の改正版は暗号資産市場にとって有益

GENIUS法の改正版を解釈すると、この法案はさまざまな規制条項や規制を追加したものの、ステーブルコイン市場のコンプライアンスを全体的に促進し、ステーブルコイン市場に明確な法的枠組みを提供し、長年にわたる規制の不確実性を終わらせたことがわかります。

この法案の施行により、より多くの機関投資家や従来の金融機関が暗号通貨市場に参入することになります。米国の伝統的な大手銀行やウォール街の企業はステーブルコイン事業の展開を加速し、数十億ドル、あるいは数兆ドルもの資金流入をもたらすと予想されている。暗号通貨市場にとって、ステーブルコインは暗号通貨経済の重要なインフラストラクチャであり、暗号通貨市場の発展の基盤です。ステーブルコインの数も、ある程度は市場の流動性を反映することができます。 GENIUS法の施行後、すべてのステーブルコイン資金が暗号通貨業界に流入することは不可能ですが、必然的にいくらかの追加資金が流入することになります。さらに、現在の暗号通貨市場の価値はわずか 3 兆米ドルであり、従来のファンドと比較するとまだ比較的小さいです。したがって、一部の従来の資金が暗号通貨市場に流入し続ける限り、暗号通貨業界の急速な発展は必然的に促進されるでしょう。

暗号通貨業界では、新しい資金によって最も影響を受けるのは Defi 分野です。 Defi トラックのほとんどのプロジェクトは資本裁定取引を行うことができ、資本裁定取引は従来のファンドの得意分野であるため、大量の従来のファンドがステーブルコインに参入し始めると、必然的に新しい使用シナリオを選択することになり、Defi トラックのプロジェクトは優れた使用シナリオとなります。

Defi トラックで最も多くのステーブルコインを使用するプロジェクトは、Aave と Pendle です。 Aave はチェーン上で最大です。

規制の明確化によってもたらされた市場の変革

GENIUS 法の改正版では厳格な規制規定が導入されていますが、その主な役割は、ステーブルコイン市場に明確な法的枠組みを提供し、長期的な規制の不確実性を終わらせることです。

· コンプライアンスの確実性:この法案は、階層化された規制構造、資産担保要件、信用分離メカニズムを通じて、市場参加者に明確なコンプライアンス ガイドラインを提供します。ステーブルコインの発行者は、もはや曖昧な環境で手探りする必要はなく、従うべき明確なルールがあるため、企業は長期的な開発戦略を策定し、規制リスクを軽減することができます。

· より多くの機関の参入を誘致する: 従来の金融機関は法的リスクに対して非常に敏感です。 GENIUS 法は、ステーブルコインの法的地位と運用要件を明確にすることで、これらの機関に信頼できるコンプライアンスの道筋を提供します。特に、顧客資産の運用を委託されている機関にとって、この法案の施行は、受託者責任に違反することなく、ステーブルコイン事業の検討を開始できることを意味する。

· 投資家の信頼の向上: 規制の枠組みは、発行者に確実性を提供するだけでなく、投資家にも安全性を提供します。この法案は、ステーブルコインが米ドルまたは米国債に100％裏付けられていることを義務付け、誤解を招く広告を禁止することで、債務不履行リスクと情報の非対称性の問題を軽減する。特に機関投資家はこうした安全策を重視しており、ポートフォリオにステーブルコインを組み込むことに積極的になるだろう。

伝統的金融資本の流入による触媒効果

機関投資家資本の投入の加速

・大手銀行の参加: 米国の伝統的銀行は、ステーブルコイン事業に参加するための明確な道筋を持つことになります。 JPモルガン・チェースやシティグループなどの金融大手は、準拠したステーブルコインを直接発行したり、保管サービスを提供したり、ステーブルコインベースの決済ソリューションを開発したりすることで市場に参入し、多額の資金と市場の信頼性をもたらす可能性があります。

・ウォール街の資本注入: ブラックロックやバンガード・グループなどの資産運用大手は、ステーブルコインの分野で戦略的な配置を模索し、プロジェクトに直接投資するだけでなく、ステーブルコインに基づいた投資商品を開発するだろう。ウォール街の関与は、より複雑な金融商品とより大きな資本の流れを意味する。

・規模の期待：米国の銀行業界の総資産は23兆ドルを超えていることを考えると、たとえわずかな割合がステーブルコイン市場に流入したとしても、数十億ドル、あるいは数千億ドルもの資金が追加され、市場の深さと流動性が根本的に変化するでしょう。

暗号経済インフラの強化としてのステーブルコイン

ステーブルコインは暗号エコシステムで重要な役割を果たします。

· 交換手段および価値の保存: 暗号通貨のボラティリティの問題を解決し、エコシステム全体の日常的な運用をサポートします。

·  従来の金融と暗号通貨金融の架け橋:法定通貨の世界と暗号通貨の世界を結び、2 つのシステム間で資金を効率的に循環させるチャネルを提供します。

・市場流動性指標とプロバイダー：ステーブルコインの時価総額と流通量は、市場の流動性と感情を測定するための重要な指標です。

新しいステーブルコイン資金のすべてが暗号通貨市場に直接流入するわけではありませんが、流入の一部は、現在わずか 3 兆ドル規模の暗号通貨市場に大きな影響を与えるでしょう。従来の金融市場の巨大な規模と比較すると、暗号通貨市場には依然として大きな成長の余地があります。

DeFi トラックの戦略的利点

さまざまな暗号通貨セグメントの中で、DeFi トラックが最大の受益者になる可能性があります。

· 裁定取引メカニズムの適合性:DeFi プロジェクトによって提供される利益裁定取引の機会は、従来の金融機関の専門的能力と非常によく一致しています。これらの機関は、金利裁定取引、流動性マイニングの最適化など、DeFiエコシステムにおける利益差を効率的に特定して活用できる高度な定量取引システムとリスク管理モデルを備えています。

・資金使用の明確なシナリオ： 他の暗号化分野と比較して、DeFiは資金適用のより明確な道筋を提供します。従来の金融機関は、融資、取引、マーケット メイクなどのコア機能の概念が従来の金融業務と非常に類似しているため、これらの機能を簡単に理解できます。 DeFi プラットフォームの透明性により、資本の流れとリスクもより可視化されます。

・リスクリターン構造への精通：多くの DeFi 製品設計は従来の金融商品を参考にしており、機関による理解と評価のハードルが低くなっています。 DeFi プロトコルは通常、カスタマイズ可能なリスク露出オプションを提供し、機関が独自のリスク設定に基づいて適切な戦略を選択できるようにします。

最大の利益を生み出す可能性のあるプロジェクト

Defi トラックで最も多くのステーブルコインを持つ主要プロジェクトは、Aave と Pendle です。

Aave

Aave は暗号通貨市場で最大の分散型融資プロジェクトです。レンディング プロジェクトは市場に流動性を提供し、レンディング プロジェクトのほとんどのユーザーはステーブルコインと引き換えに担保トークン資産を使用します。また、Aave はレンディング プール モデルを採用しているため、資金が増え、プールの深さが増すほど、ローン金利は低くなり、ユーザーはより多くの資産を借りることができます。

暗号通貨市場における貸付総額と割合（データソース：https://dune.com/green_team/defi-lending-and-borrowing）

図からわかるように、Aave は貸付市場で絶対的な支配的地位を占めており、全借入の 85.75% を占めています。

Aave の TVL (データソース: https://defillama.com/protocol/aave?tokenLiquidity=false&borrowed=false&revenue=true)

図からわかるように、Aave の TVL は 243 億 8,400 万米ドルを超え、過去最高を記録しました。 Aave の事業展開は健全かつ急速な上昇傾向を示していることがわかります。

Aave の借入総額（データソース: https://app.aave.com/markets/）

Aave のさまざまな貸出プール（データソース: https://app.aave.com/markets/）

Aaveの公式サイトのデータによると、Aaveの貸付事業は総額127億ドルを貸し出しており、そのうち61億1400万ドルはステーブルコインで貸し出されており、貸付の大部分を占めている。

まとめると、Aaveのレンディングトラックにおける業界での地位とAave内での事業規模の区分に基づくと、Aaveのプロジェクトサポートは依然としてさまざまなステーブルコインのレンディング事業であることがわかります。したがって、ステーブルコイン法案が可決され、多数のステーブルコインが暗号通貨に参入した場合、Aave は間違いなくこれらのステーブルコインが収益を生み出すための最適なプロジェクトとなるでしょう。

Pendle

Pendle は、暗号通貨市場で最大かつ最も取引量の多い金利取引プロジェクトであり、Defi トラックの金利デリバティブ セグメントに位置しています。機関投資家にとって、安定した裁定取引収入を得ることは主な収入源の一つであり、ペンドルの商品にはステーブルコインの元本と利息を分離する特別な商品が含まれており、ユーザーはさまざまなステーブルコインのYTを取引し、デリバティブを通じてより大きな利益を得ることができます。

Pendle の TVL（データソース：https://defillama.com/protocol/pendle）

図からわかるように、Pendle の TVL は 41 億 9,800 万米ドルに達しています。プロジェクトはピークに達していないものの、TVLの上昇カーブは、ペンドルの事業規模が急速な回復段階にあることを示しています。

Pendle の一部ステーブルコインの TVL の図 (データソース: https://app.pendle.finance/trade/markets)

Pendle の公式ウェブサイトのデータによると、Pendle のステーブルコインの総 TVL は 37 億米ドルを超え、Pendle 全体の TVL の 88% 以上を占めています。ペンドルの金利市場は主にステーブルコインの金利市場によって支配されていることがわかります。

ペンドルのステーブルコイン市場（データソース：https://app.pendle.finance/trade/markets）

図からわかるように、ペンドルのステーブルコインの利回りは一般的に10％を超えており、これは従来のファンドとしては非常に高い利回りです。従来のファンドが規制を遵守して暗号通貨市場に参入できれば、10%を超えるステーブルコインの利回りは必然的に大量の従来のファンドを引き付けることになるでしょう。

まとめると、ステーブルコイン金利分野におけるペンドルの規模から、ペンドルの事業支援はステーブルコイン金利市場であることが分かります。したがって、ステーブルコイン法が可決され、大量のステーブルコインが暗号通貨市場に参入した場合、ペンドルは機関がステーブルコインの金利取引に参加するための主要な市場となるでしょう。

市場テーマの全体的な概要

データソース: SoSoValue

週次リターンに基づくと、AI トラックのパフォーマンスが最も高く、PayFi トラックのパフォーマンスが最も低くなりました。

AI トラック： AI トラックでは、TAO、RENDER、FET、WLD が大きな割合を占め、合計シェアは 75.26% です。今週の増加と減少はそれぞれ 9.31%、7.12%、12.28%、25.71% でした。今週はAIトラックの主要プロジェクトが上昇傾向にあり、ほとんどのトークンが大幅に上昇したため、AIトラックのパフォーマンスが最も優れていることがわかります。

PayFi トラック: PayFi トラックでは、XRP、XLM、BCH が大きな割合を占めており、合計シェアは 94.17% です。今週の増加と減少はそれぞれ -1.46%、1.76%、10.13% でした。平均増加率は他のトラックのプロジェクトよりも低かった。最大の割合（83.25%）を占めるXRPでさえ下落し、PayFiトラックのパフォーマンスは最悪のものとなった。

来週の主要な暗号通貨イベントのプレビュー

· 木曜日 (5 月 29 日) 米国の新規失業保険申請件数

· 金曜日 (5 月 30 日) 5 月のミシガン大学消費者信頼感指数の最終値。 4月の米国コアPCE価格指数前年比。 FTX ユーザーへの第 2 回目の補償

概要

今週、暗号通貨市場は明確な上昇傾向を示しました。ビットコインの新たな高値は、アルトコインの全体的な上昇を促した。しかし、市場センチメント指数は71％とわずかに低下したものの、依然として強気レンジを維持している。政策面では、GENIUS法の修正案が米国上院で大きな進展を見せ、テキサス州のビットコイン戦略準備法の可決により市場に強い信頼がもたらされました。ステーブルコイン市場ではUSDTとUSDCの同時成長という前向きな兆候が見られ、世界中の投資家が加速的に市場参入していることを示しています。プロジェクト面では、DRIFTは伝統的な金融大手Apolloとの戦略的協力を通じて機関投資家向けDeFi分野に正式に参入し、Solanaエコシステムの新たな章をリードする可能性があります。

しかしながら、投資家は依然として慎重な姿勢を維持し、市場におけるFOMO感情やマクロ経済の不確実性の可能性に注意を払う必要がある。連邦準備制度理事会の高金利スタンスと米国の関税問題の未解決は、市場に不安定な影響を及ぼす可能性がある。同時に、セキュリティ上のリスクも無視できません。たとえば、Cetus Protocol が受けた 2 億 2,300 万ドルの脆弱性攻撃は、私たちのセキュリティ意識に警鐘を鳴らしました。投資家は、政策配当を獲得しながら、ポジションを合理的に管理し、配分戦略のバランスを取ることが推奨されます。また、5月29日と30日の米国経済データの発表や、市場でのFTXユーザーへの第2弾の補償など、重要なイベントの潜在的な影響にも細心の注意を払う必要があります。

この記事は寄稿者によって寄稿されたものであり、BlockBeats の見解を代表するものではありません。