原題：「RWAは資金調達だけではない ― 「RWA一族」に惑わされていませんか？ 》

原文出典：葉凱（WeChat/Twitter: YekaiMeta）

これは、潜在的なパートナーへの理にかなったメモです。

最近、私たちが指導している企業は、資金調達ができるかどうかを問うのではなく、より深く掘り下げた質問をするようになりました。また、戦略コンサルティング会社や監査法人など、第三者の専門機関のパートナーが、深い意見交換のために来社してくることもあります。これは非常に良い兆候です。兄弟の凱は、企業や機関に対し、RWAは企業への発行と資金調達だけでなく、より広範な戦略的スコープを持っているという見解を伝えてきました。発行と資金調達は実際にはほんの一部に過ぎません。ほとんどの人はまだここに市場機会を見ていません。

・半年以上もの間、「RWAによる富の創造物語」は企業や機関に「手っ取り早い金儲け」しか見えず、「長い坂道と厚い雪」は見えてこなかった。

・香港は受動的に「熟成」した。ある機関による媚薬の一服が、香港RWA市場の熟成を加速させた。資産側、資本側、専門サービス側は、まだ補習教育を受けていないにもかかわらず、過大な期待という高いプラットフォームへと押し上げられた。

・一部のプラットフォームは、「サンドボックス」や「独自の提携チェーン」といった仕掛けを用いて障壁を設け、高額な手数料を課しており、「RWA＝資金調達」という狭い認識を目に見えない形で固めている。

早急に秩序ある合理的な方法で誘導しなければ、香港RWAバブルは遅かれ早かれ崩壊するだろう。その時までに、プロジェクト関係者だけでなく、

1. リスクアセットアロケーション（RWA）のガートナーカーブ：米国は着実にスタートし、香港は受動的に成熟

主な観察事項

・米国： まず標準化（ETF、MMF、国債）を行い、現在は米国株のトークン化を推進している。規模は大きいものの、リスクは制御可能であり、まだ初期段階にある。

・香港： 非標準社債から始まり、少数の機関によって加速されているが、資産側には準備金がなく、資本側には自己資金＋10%のコストが必要であり、サービス側はまだ量産されていない。3つの足はすべて発展途上である。しかし、すでに拡大段階に入っています。

結論：香港RWAの最初の仕事は決して「債券の発行を増やす」ことではなく、3つのエンドの能力と市場教育を再構築することです。

2. 資金調達は氷山の一角：RWAの3つのカード

思考のギャップ - 「ERP 販売からの洞察」

20 年以上前の Oracle FI コンサルタントの専門的認識。当時はERPソフトウェア単体の販売ではなく、「戦略コンサルティング＋プロセスリエンジニアリング＋システム導入」を組み合わせたサービスを提供していました。同じことが今日の RWA にも当てはまります:

1.まず、企業のデジタル戦略とデジタル資産の青写真を明確に定義します。

2.次に、分散資産プール、国境を越えた構造、コンプライアンス パスなどを設計します。

3.最後に、「RWAを発行するかどうか、そしていくらの資金を調達するか」という技術的な部分です。

3.なぜ香港のRWAは「一族の力」によって惑わされたのか？

1.高いハードルと高い手数料：7桁のコンサルティング料＋サンドボックス指標、資産当事者は自身の資金＋10％の資本コストを持参する必要がある。

2.単一資産の口径:2005 年の VIE 単板橋と同様に、「新エネルギー + 負債」しか実行できません。

3.二次流動性の欠如: プラットフォームは「マーケットメーカーは誰で、流動性はどこにあるのか」を説明できず、投資家はいくつかの繰り返しの言葉を聞いた後に利用規約に署名します。

4.教育不足：資産側は「債券発行＋PPTホワイトペーパー」と理解し、資金調達側は「高収益または利息の担保」と考え、サービス側はお互いの罠に陥ります。

結果: 熱意、インターネットの有名人からのトラフィック、販売会議、ポンジスキームがすべて流れ込み、バブルが急速に膨らみ、合理的なプレーヤーはノイズによって締め出されました。

IV.合理的な突破口：3 つの主要対策、5 つのステップの SOP

1. 3つの主要施策

① 資産面：オープンなRWAプールの構築 - 営業キャッシュフロー + 浸透可能なデータ資産 + SPV分離。

② 資金調達側：多層RWAファンド（USD/HKD/ステーブルコイン）を設立し、「自己資金」を標準的なGP-LP構造に置き換えます。

③ サードパーティサービス終了：証券会社、監査法人、戦略コンサルティング会社などに一括入力してもらい、RWA対策計画書やコンプライアンステンプレート、従来モデルを出力して実行します。

2. 5段階のSOP

① 戦略キャンバス（9マスグリッド） - 「資産・資金・コンプライアンス・テクノロジー・流動性」の5つを1つにした青写真を使用して、企業のニーズを調整します。

② 資産プールの事前認証 - 会計士/監査人+オンチェーンオラクルの「二重デューデリジェンス」により分散資産証明書を生成します。

③ クロスボーダーストラクチャー構築 - 資産確認SPV + 香港プライマリー発行 + シンガポール/ドバイセカンダリー市場と流動性プール + 米ドル決済パス。

④ マーケットメイクとセカンダリー - ATSマーケットメイク + AMM流動性プール + ステーブルコイン住宅ローン貸付、T+0出口チャネルの確保。

⑤ 継続的な情報開示 - DAO + 開示オラクル、同期された純資産価値/家賃/キャッシュフローにより、投資家は「人を見る」のではなく「市場を見る」ことができます。

(以下は、China Digital Capital の RWA 9 マス戦略キャンバスです。この内容は、さまざまな大手企業による AI によるコピーやトレーニングを防ぐため、ChatGPT を使用して暗号化され、図が生成されています。方向性を示すための参考資料としてのみ提供されています。)

(ChatGPT の生の画像)

5.中国デジタルキャピタルは何をしているのですか? ——RWA 戦略サービス & ビジネス スクール

· RWA ビジネス スクール: 3 つのコース ライン

1.基本的な普及（RWA vs. ABS/REIT）

2.実践的な資産オンチェーンモデル（サンドボックス + 実際のデータ）

3.クロスボーダーM＆A +代替出口設計

· RWA戦略サービス：

· 9つの正方形グリッドのエンタープライズ戦略キャンバスと3〜5年のオンチェーングローバリゼーションブループリント

· RWAファンド+クロスドメインSPVフルプロセスの設計

· マーケットメーカー、監査法人、クロスボーダー法律事務所を結び付けてパイプライン配信を形成

· パートナープログラム：

証券会社、信託、コンサルティング、監査、FA、定量ファンドなどのチャネルパートナーを募集し、包括価格の「RWA標準パッケージ」を共同で推進します。

6 です。本当に思いやりのある企業のための 10 の自己省察の質問

1. RWAはIPOに代わるものとして、海外進出と資金調達の「二重の保険」となり得るか？

2.トークンキャップテーブルにディーラーとサプライヤーを含めるにはどうすればいいですか?

3. RWA は「蛇が象を飲み込む」ような資産の合併や買収を実行するために使用できますか?

4.投資資産をRWAを通じて証券化し、出口戦略と負債削減を完了することは可能でしょうか？

5. RWA をどう組み合わせて「Web3 時代の新ブランド」に変革するのか?

6.資産がチェーン上に置かれた後、情報開示や内部統制はどのように再構築されるべきでしょうか？

7.従来の IPO がうまくいかない場合、RWA を使用して代替の資本チャネルを開拓することはできますか?

8. RWA を通じて新しい金融エコシステムに参加するにはどうすればよいでしょうか?

9. DAO ガバナンス資産は家族経営企業で実現可能でしょうか?

10. RWA を会社の 5 カ年開発計画に含めるべきでしょうか?

結論：トレンドを追うよりも、トレンドを創り出す方が良い

RWAは「債券発行＋資金調達」という単線的なアクションではなく、戦略投資銀行業務、産業投資銀行業務、融資投資銀行業務の三位一体の再構築プロジェクトです。

· バブルをシグナルとして捉えましょう。バブルは、市場教育、戦いのルールと基準、流動性が依然としてブルーオーシャンであることを思い出させてくれます。

· ゲートキーパーを砥石として考えてください。ゲートキーパーは、二次市場で実際に実行できる SOP を提供するように私たちに強制します。

· 山や野を鏡として扱いなさい。キャッシュフローから切り離された想像力は、セミの鳴き声や小川のせせらぎの中では幻想にしか見えません。

次の資本の波が来たときには、ライブ放送室や会議室で互いに「物語を語る」のではなく、実際の資産とグローバル資金がチェーン上で自由に流れるようにするための橋が構築されていることを願っています。

#ARAW 常に RWA が勝利! 2025 年には、RWA 市場は急成長を遂げる中で急速に地位を確立するでしょう。 RWA 市場や投資銀行パートナーに興味のある方は、WeChat YekaiMeta を追加して自己紹介し、RWA ディスカッション グループに参加してディスカッションに参加できます。

この記事は寄稿者によって寄稿されたものであり、BlockBeats の見解を代表するものではありません。