米国株のトークン化によってもたらされたトレンドは、香港株もチェーンに組み入れることができるでしょうか?

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米国株のトークン化のトレンドは証明されています：オンチェーン＋高認知度資産＝流動性の核爆発。

原題：「米国株のトークン化の追い風は、香港株もチェーンに加わることになり得るか？」

原著者：葉凱、China Digital Capital

凱は以前、この大きな背景について話していました。米国株のトークン化は、「グローバルなコンセンサス資産」をチェーンに移行させています。香港株が依然として取引プラットフォームのライセンスと少数の債券、そして最近話題になっているもののまだ時間がかかるステーブルコインのライセンスにのみ注力しているのであれば、次の流動性のピークを逃してしまう可能性があります。この風がどのように吹くのか、香港がどのように対応できるのか、そして香港株にどのように投資すべきかについて、引き続き議論しましょう。

この波の中でウォール街は何をしているのでしょうか？

前回、Backed、Robinhood、Ondo、Kraken、Coinbase（Base on the chain）、そしてSDXがCitiを「規制されたトークン化取引市場」に引き入れたと紹介しました。彼らが行っていることは非常にシンプルです。AAPL、TSLA、さらにはS&Pの優良株バスケット全体を、共有、担保、24時間年中無休で取引できるオンチェーンRWAトークンに分割します。従来のブローカーの3日2晩の決済は、チェーン上では3秒になります。 1 株を 10,000 株に分割し、10 ドルをおじいちゃんやおばちゃんが聞いたことのあるトップ企業に投資したり、bAAPL を担保にして USDC を借りたり、流動性マイニングを行うこともできます。

ウォール街の計算は 1 つだけです。資産に利息を稼ぎ続けさせ、コスト、摩擦、世界的な時差を無視することです。

なぜこれが機能するのでしょうか。

・成熟したエコシステム: 時価総額が 40 兆ドルを超え、世界で最も深い流動性プールがあるため、個人投資家や年金基金は標準的な商品の価格設定方法を知っており、市場教育は必要ありません。

・クオンツチームメイト：24時間365日対応のクオンツロボットが、お客様よりも早く対応します。

・新しい担保：優良米国株トークンは、それ自体が「ハードカレンシー」であり、利息を生み出したり、LPになったり、債券の発行にも使用できます。

・透明性の高いアクセラレータ：オンチェーンアドレスは公開されており、配当のタイムスタンプはスマートコントラクトに書き込まれるため、SECが確認すべき盲点はありません。

一言で言えば：安定的でアクティブなので、誰もが欲しがるはずです。

このトレンドは香港にとって何を意味するのでしょうか？

「香港株をチェーン上に載せる = sHSBCを発行する」という直線的な考え方に焦点を当てないでください。米国株のトークン化から得られる最初の教訓は、トークン化された資産をレゴブロックのように扱い、DeFi、住宅ローンプール、クロスチェーンブリッジにいつでも組み込めることです。香港ドル決済、英米の法制度、そして高品質な中国本土資産に裏付けられた香港は、確実に1つのことを実現できます。それは、「アジア太平洋地域のオンチェーン資産ポート」へと自らをアップグレードすることです。

香港の優良株、REIT、MTR債券、さらには広深港高速鉄道（広州・深圳・香港高速鉄道）のキャッシュフロー、さらには香港本土の優良資産まで、すべてがRWAトークンに分割され、香港ドル建てで決済され、シンガポール/ドバイの流通市場に24時間接続され、欧米のファミリーオフィスは就寝前に携帯電話でわずか2クリックで購入できる…という光景を想像してみてください…

資産の選び方

まず、「世界的に理解可能で目に見えるキャッシュフロー」を選びましょう。HSBCなどの高配当優良株、MTR、水道、通信などの公益事業、キャッシュフローが豊富なインフラフランチャイズ、そしてHKMA債券です。これらは香港が資金を調達した資産です。これらは香港版T-Billに相当するもので、高い信用力、安定したクーポン、そしてシンプルな取引ロジックを備えています。オンチェーンの世界に最も欠けているのは、この種の「ハードカレンシー」です。AaveなどのDeFiプロトコルは、これらを構成可能なRWAトークンにすることでのみ、「アジア担保」オプションを持つことができます。もちろん、ここでは触れていませんが、中国本土の高品質な資産銘柄も存在します。

技術的および制度的なパズルをどう組み立てるか？

・断片化：恒生銀行の株式1株は10,000HSBトークンに分割され、希望に応じて50元で購入できます。

・ステーブルコイン決済：香港ドルのステーブルコインが決済アンカーとして使用され、USDC/HKDはプール間で自動的に交換されます。

・オンチェーン・カストディ：原資産となる株式は信託構造で保有され、チェーン上で流通するのは「償還可能な証券」のみです。規制当局が認識しているのは、お馴染みのカストディ構造です。

・マルチレイヤー・マーケットメイク：HKExまたは認可を受けた取引プラットフォームが第1層、シンガポール/ドバイが第2層、オンチェーンDEX+Layer2が第3層を担当し、週末には注文が集中します。

このような「HKDステーブル＋香港株のトークン化＋コンプライアンス準拠のカストディ」の三位一体こそが、真の香港版オンチェーン金融スタックです。

香港ドルは他にどのように取引できるでしょうか？

香港ドルを「電子お釣り」として位置付けないでください。これは、オンチェーン金融市場の準備通貨になる可能性があります。

· まず、HKD-stable が 24 時間決済をサポートするようにします。

· 香港ドル資産 (優良株、債券) をスマートコントラクトに書き込み、毎週/毎月配当を支払います。

· 次に、HKD-stable を Uniswap と Curve のグローバル流動性に接続します。資本プールに「HKD-USDC-bAAPL」のクイックチャネルが表示されます。

このクローズドループにより、香港ドルは決済手段としてだけでなく、オンチェーン裁定取引のアンカーにもなり、香港を真に「RWA香港ドル圏」にすることができます。

香港株のトークン化は成功できるか？凱歌氏は非常に難しいと考えている

最初の文：まず資産プールの厚さを解決し、個人投資家が購入できる銘柄が3つだけにならないようにします。

香港株は現在、流動性が不足しています。豊富な資産がなければ流動性はなく、流動性がなければ価格発見はありません。ライセンスの発行を急がず、まずより多くの質の高い新興企業が香港株式市場に参入できるように扉を開き、その後、チェーンに載せることができる香港株式資産のホワイトリストを拡大してください。

2番目の文：ステーブルコインとマーケットメーカーが定着して初めて、テクノロジーについて話す価値があります。

香港株のトークン化されたファンドの場合、誰が国境を越えた決済を行うのでしょうか？誰が24時間365日注文を出すのでしょうか？この2つの端がなければ、チェーンがどれだけ高速であっても、それは単なるローカルエリアネットワークです。

3番目の文：監督はフレームワークを設定する必要があり、公式を設定する必要はありません。

SECはビットコインETFを承認した際に、いかなるルールも設定しませんでした。香港が金融センターのオーラを守りたいのであれば、技術的に中立な空間を残し、チェーンとプロトコルの効率性を高め、「唯一の同盟チェーン」が唯一のボトルネックにならないようにするのが最善です。

終わり：ビクトリアハーバーに風を吹かせてみませんか？

米国株トークン化の風が実証されました：オンチェーン＋高認知度資産＝流動性核爆発。香港は世界で最も強力な金融ライセンスシステムを有し、中国本土の資産プールに裏付けられた発行基盤も備えています。本当に足りないのは、「香港ドルステーブルコイン＋香港株トークン化＋マルチチェーン流動性プール」という一刀両断の決断を下す勇気のある先駆者です。風は扉に向かって吹きつけました。誰が最初に扉を開けるかは、次の強気相場への交通の入り口となります。レッドゴッドファーザーはセントラル埠頭であなたを待っています。この風に流されずに、ドバイやシンガポールに流れて利益を得ようとするのは、実に恥ずかしいことです。

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