ステーブルコインが「上陸」し、米国暗号資産金融の「天井」が再び開かれた。

つい昨夜、米国下院は「GENIUS法」と「CLARITY法」を正式に可決した。これにより、ステーブルコインの軌道に「上陸システム」が与えられ、デジタル資産業界全体に明確な規制の方向性が示された。ホワイトハウスはその後、トランプ大統領が今週金曜日にGENIUS法に自ら署名すると発表した。これにより、ステーブルコインはもはやグレーゾーンの実験ではなく、米国法に明記され、国家の承認を受ける「公式の金融ツール」となる。

ほぼ同時に、連邦準備制度理事会（FRB）、連邦預金保険公社（FDIC）、証券取引委員会（OCC）の3大金融規制当局は数日前、共同でガイダンスを発表し、米国の銀行が顧客に暗号資産カストディサービスを提供できることを初めて明確にした。ウォール街の銀行や金融機関はもはや躊躇することはできない。

伝統的な銀行がステーブルコインの旗を高く掲げる

米国第2位の銀行であるバンク・オブ・アメリカ（BoA）は、ステーブルコイン商品を積極的に準備しており、他の金融機関との協力による導入を検討していることを公式に発表しました。また、「準備は整っているが、市場と規制当局からのさらなる明確な指示を待っている」と述べました。

「私たちは多くの準備を進めてきました」。バンク・オブ・アメリカのCEO、ブライアン・モイニハン氏は、現在、顧客ニーズに関する徹底的な調査を実施しており、適切な時期にステーブルコイン商品を投入し、他の金融機関と協力する可能性があると述べました。

同時に、バンク・オブ・アメリカは「On Chain」と呼ばれる週次オンチェーン調査レポートも発表しました。このレポートは、ステーブルコイン、RWA、決済、インフラに焦点を当てています。 「On Chain」のリリースは、ワシントンで重要な週に行われました。議員たちはGENIUS法、CLARITY法、反中央銀行デジタル通貨監視法を審議しており、これらの法案はいずれも、ステーブルコインとデジタルインフラに関する米国の政策の方向性に影響を与える可能性があります。

研究チームは、「誇大宣伝ではなく、基盤となる金融を真に変えることのできるアーキテクチャを懸念している」と指摘し、イーサリアムがデジタル資産の相互接続を促進する上で中核的な役割を果たすことが期待されていることを強調しました。さらに、Shopify、Coinbase、Stripeといった主流の小売プラットフォームとステーブルコインの連携を試験的に実施していることも明らかにしました。目標は、ステーブルコインが従来のゲームプレイを打破し、新たなビジネスモデルをもたらすことです。

「監督が明確であれば、銀行は暗号通貨による決済を受け入れる準備ができている。」バンク・オブ・アメリカのCEO、ブライアン・モイニハン氏はそう語った。

シティバンクも「風が吹けば飛ぶ」準備ができています。

シティのCEO、ジェーン・フレイザー氏は、同行がステーブルコイン関連の計画を積極的に推進しており、将来の国際決済の重要な礎となると見なしていることを明らかにしました。シティがステーブルコインに賭けたのは、世界的な越境決済の現状、すなわち手数料の高さと決済までの時間の遅さを反映したためです。現在、越境取引の隠れたコストは7%にも達することが多く、既存の銀行間ネットワークは可用性と効率性の面でオンチェーンソリューションに大きく劣っています。シティの目標は、ステーブルコインを用いて、全天候型でプログラム可能な新たな決済システムを構築し、法人顧客が低コストかつ高効率で世界中のどこへでも送金できるようにすることです。

通貨業界における「古くからの知り合い」であるJPモルガン・チェースは、より迅速に行動しています。

JPモルガン・チェースは6月18日、CoinbaseがサポートするBaseブロックチェーン上に導入される「JPMD」と呼ばれる預金トークンの試験運用を発表しました。当初はJPモルガン・チェースの機関投資家のみが利用し、米国規制当局の承認後、段階的により幅広いユーザーグループとより多くの通貨に拡大される予定です。

ウォール街の大手銀行が従来の銀行預金をチェーン上で直接発行するのは今回が初めてであり、伝統的な金融と分散型世界の深い統合に向けた重要な一歩となります。 JPMDは、JPモルガン・チェースの米ドル預金と1:1で対応する「許可型預金トークン」であり、24時間リアルタイム送金に対応し、取引コストはわずか0.01ドルと低く、預金保険や利息といった従来の金融保証も受けられます。

既存のステーブルコインと比較して、JPMDは規制遵守と信頼の裏付けが強く、ベースチェーンに前例のない資本量と機関投資家の流動性をもたらすことが期待されています。JPMブロックチェーン責任者のナビーン・マレラ氏は、「これは暗号通貨を受け入れることではなく、銀行業務を再定義することです」と述べています。

米国の銀行業界全体を見渡すと、市場に参入し、チェーン上で稼働するステーブルコインの波のスピードは、暗号通貨業界の最も楽観的な予想をはるかに上回っています。金融変革の真の波が到来しました。

「青信号が点灯」、従来の銀行もビットコインを購入できるのか？

「青信号が点灯し、従来の金融機関が急速に市場に参入しています。銀行と仮想通貨の間の障壁は崩壊しつつあります。これは仮想通貨にとって非常に良いことです。」

Profitz Academyの創設者であるMerlijn氏が述べたように、7月14日、米国の3大銀行規制当局である連邦準備制度理事会（FRB）、連邦預金保険公社（FDIC）、および証券取引委員会（OCC）は、銀行が関連サービスを提供する際に、鍵管理、資産審査、ネットワークセキュリティ、監査監督、第三者保管、コンプライアンスリスク管理の観点から包括的なリスク管理システムを確立する必要があると共同声明を発表しました。

新たな規制はまだ策定されていないものの、このガイダンスは、暗号資産カストディサービスに対する規制当局の期待を初めて体系的に明確化しています。暗号資産金融は「グレーの実験分野」から「規制の軌道」へと移行しつつあり、従来の金融はもはや傍観者ではありません。

このシグナルはすぐに市場の反応を引き起こしました。ウォール街の大手企業は、固定通貨などの暗号資産事業の最新の進捗状況を開示し、金融インフラ再構築の新たな局面で優位に立とうとしています。同時に、CircleやRippleといった暗号資産ネイティブの機関も、コンプライアンスプロセスを積極的に推進し、世界的な規制枠組みが徐々に形作られる中で、市場での地位を強化しようとしています。

これはまた、将来的には銀行、暗号資産運用、取引プラットフォーム間の境界も曖昧になり始めていることを意味します。従来型銀行は、暗号資産運用・取引プラットフォームの市場シェアを正面から「掌握」しつつあります。

従来型銀行とネイティブ資産運用による暗号資産の攻防

スタンダードチャータード銀行は7月15日、機関投資家向けにビットコインとイーサリアムのスポット取引サービスを提供すると発表しました。これは、システム上重要な銀行（G-SIB）として世界初のサービスです。まずはロンドン、香港、フランクフルトでサービスを開始し、アジアとヨーロッパをカバーします。将来的には、24時間365日対応し、従来の外国為替プラットフォームに直接接続される予定です。法人顧客や資産運用会社は、口座開設のために遠回りしたり、壁を乗り越えたりする必要がなくなります。ビットコインやイーサリアムは、外国為替を運営するのと同じように直接売買でき、決済や保管も自社運営または第三者機関のサービスを選択できます。

実際、スタンダードチャータード銀行は数年前からZodia CustodyとZodia Marketsを通じてデジタル資産の保管と取引を展開してきました。今回は上場し、蓄積された資産をすべて公開するだけです。スタンダードチャータードのグローバルデジタル資産責任者であるルネ・ミショー氏は、スポット暗号資産ビジネスはまずBTCとETHを取り扱い、将来的には先物、構造化、非元本受渡などの契約を含む、暗号資産取引プラットフォームの事業ラインと完全に一致する、より多くの暗号資産商品に拡大していくと明言しました。

同時に、JPモルガンチェース、バンクオブアメリカなども暗号資産の保管および関連サービスを開始する準備を進めています。以前は不可能だと思っていたことが、今や既成事実になっています。 12ヶ月前までは「JPモルガン・チェースがビットコインを保管するだろうか」と疑問視されていましたが、今では「どの銀行が最初に最大のシェアを獲得するか」という疑問だけが残っています。

また、収益の大部分を暗号資産取引に依存しているロンドンのRevolutのような「新興銀行」も注目に値します。同社の長期的な目標は、米国の現地銀行免許を申請し、主流の金融エコシステムに完全に参入することです。

ピーター・ティールの野望：新たなシリコンバレー銀行の構築

資産管理や仮想通貨ネイティブの資産運用・取引プラットフォームの市場シェア獲得に加え、ウォール街の野心的な人々は口座サービスや信用サポートにも新たな参入口を見出している。

多くの主要金融メディアは、ピーター・ティールがテクノロジー界の大物、パーマー・ラッキーとジョー・ロンズデールと共にエレボールという新銀行を共同設立し、米国連邦通貨監督庁（OCC）に正式に銀行免許を申請したことを確認している。同銀行のターゲット顧客は、仮想通貨、AI、防衛、製造業といった「主流の銀行がサービス提供を渋る」スタートアップ企業であり、破綻後のシリコンバレー銀行の代わりとなることを目指している。

この銀行のスポンサーもまた、「シリコンバレーの政治資本の交差点」という特徴を備えています。ピーター・ティール（PayPalとPalantirの共同創業者、Founders Fundの舵取り役）、パーマー・ラッキー（Oculusの創業者、Andurilの共同創業者）、ジョー・ロンズデール（Palantirの共同創業者、8VCの創業者）です。3人はいずれも2024年の米国大統領選挙におけるトランプ氏への重要な政治献金者であり、現在議会が推進している「GENIUS Act」とも密接に関係しています。

エレボールが通貨監督庁（OCC）に提出した申請書類によると、Founders Fundが主な資本提供者として投資に参加し、3人の創業者は日常的な経営には参加せず、取締役としてガバナンス体制に介入するのみです。同銀行の経営陣は、元Circleコンサルタントでコンプライアンスソフトウェア会社Aer ComplianceのCEOも務めており、政治と業務を明確に区別し、制度化された金融機関としてのアプリケーションの位置付けを強調する意向だ。

シリコンバレー銀行の経験を踏まえ、エレボールは満期の不一致や源泉からの信用拡大を防ぐため、1：1の預金準備率を導入し、貸出・預金比率を50％未満に抑えることを明確に提案した。申請書類によると、ステーブルコインサービスは同銀行の主要事業の一つとなっている。同社は、USDC、DAI、RLUSDなどの準拠ステーブルコインの保管、鋳造、償還をサポートし、「最も規制の厳しいステーブルコイン取引機関」を設立し、企業に合法かつ準拠した法定通貨の入出金チャネルとオンチェーン資産サービスを提供する予定です。

顧客プロファイルも同様に正確です。仮想通貨、人工知能、国防技術、ハイエンド製造業など、従来の銀行から「高リスク」と見なされる革新的な企業とその従業員や投資家を対象としています。また、「国際顧客」、つまり米ドル金融システムへの参入が困難な海外機関、米ドル決済に依存している機関、あるいはステーブルコインを利用してクロスボーダー取引コストを削減したいと考えている海外機関にもサービスを提供しています。Erebor計画は、これらの企業が「コルレス銀行関係」を確立することで米ドルシステムに接続するためのスーパーインターフェースとして機能します。

そのビジネスモデルも非常に暗号資産に特化しています。預金と融資サービスはビットコインとイーサリアムを担保としており、従来の住宅ローンや自動車ローンは取り扱っていません。同時に、業務に必要な量（ガス料金の支払いなど）のBTCとETHをバランスシート上に保有し、投機的な取引には関与していません。また、Ereborは明確な規制上の境界線を引いていることも注目に値します。信託ライセンスを必要とする資産保管サービスは提供せず、オンチェーン資金決済のみを提供し、ユーザーの資産を直接保管することはありません。

つまり、これはシリコンバレー銀行の発展版であり、暗号資産に配慮した様々な政策を背景に、EreborはUSDCやRLUSDなどの主流のステーブルコインを規制に準拠した形で保管し、ステーブルコインのための連邦決済システムを提供する、初の「ドル・リレーバンク」となることを目指している可能性が高いでしょう。

関連記事：「ピーター・ティールが自らエレボールを「組織」し、シリコンバレー銀行の「後継」とした」

全米銀行ライセンス、暗号資産銀行の未来

ステーブルコイン法案の騒ぎが収まり、ワシントンがゴーサインを出した今、ウォール街の銀行家たちの次なる資格競争が静かに始まったことは誰の目にも明らかだ。

この資格競争において重要なポイントとなるのが、全米信託銀行免許だ。これは米国金融システムの「最高水準」ライセンスの一つであり、暗号資産、機関投資家向けカストディ、ステーブルコインを扱うすべての企業が主流の金融システムに参入するための最も現実的な道筋でもある。

米国の銀行システムは、ナショナル・バンク、連邦貯蓄協会（FSA）、ナショナル・トラスト・バンクという3つの主要な連邦ライセンスで構成されています。最初の2つは、長い歴史を持ち、ライセンス取得の障壁が高く、法外な基準を持つ伝統的な銀行と貯蓄組合です。ナショナル・トラスト・バンクのライセンスは、信託、カストディ、年金などの事業向けに特別に設計されており、コンプライアンスを遵守して「コインを保有」したい暗号資産業界の新規参入者のニーズに合致しています。

その金含有量は、多くの人が考えるよりも高いです。まず、ナショナル・トラスト・バンクのライセンスは州間パスに相当します。このライセンスを取得すれば、州ごとに申請することなく、米国50州すべてで事業を行うことができます。さらに、このライセンスにより、ライセンスを取得した機関は、機関レベルの資産カストディ、デジタル通貨カストディ、法人信託、年金運用、その他の多様な金融サービスを顧客に提供できます。個人預金を吸収したりローンを発行したりすることはできませんが、これは暗号資産保管人の「厳格なニーズ」に完全に一致しています。誰もが望んでいるのは、資産のセキュリティと法定通貨の保管、コンプライアンス、透明な権利です。

さらに重要なのは、これは米国通貨監督庁（OCC）が直接発行するライセンスであり、連邦レベルの銀行ライセンスであるということです。このライセンスを取得すると、暗号資産企業は連邦準備銀行の決済・決済システムへのアクセスを申請できるようになり、資本の流動性と決済効率が大幅に向上します。

Anchorage Digital：業界をリードする最初の暗号資産カストディ銀行

業界をリードする最初の暗号資産運用会社は、Anchorage Digitalです。

2017年に設立され、カリフォルニア州に本社を置くAnchorage Digitalは、「デジタル資産カストディ」サービスに重点を置くテクノロジー金融会社であり、機関投資家（ファンド、ファミリーオフィス、取引プラットフォームなど）向けに、安全でコンプライアンスに準拠したデジタル資産の保管・カストディサービスを提供しています。

2020年以前は、暗号資産企業は州レベルの信託ライセンス（ニューヨーク州BitLicenseやサウスダコタ州信託ライセンスなど）を通じてのみ合法的にカストディ業務を行うことができ、その業務範囲と信用は大きく制限されていました。

しかし、2020年にOCCは「暗号資産界の友人」である元Coinbase幹部のブライアン・ブルックス氏を迎え入れました。就任後、彼は初めて明確な声明を発表しました。革新的なデジタル資産企業は連邦銀行ライセンスの申請を歓迎します。アンカレッジはチャンスを捉え、急いで申請を提出しました。数十の文書と数百ページに及ぶ資料、KYC / AML、コンプライアンス、技術的リスク管理、管理体制はすべて逆さまに書かれていました。 2021年1月13日、OCCは正式に可決を発表し、アンカレッジ・デジタルバンク全国協会が正式に発足しました。これは、米国で真にコンプライアンスに準拠した最初のデジタル資産全国信託銀行です。

米国史上初の「連邦認定」暗号資産カストディ銀行となった後、アンカレッジ・デジタルの地位は飛躍的に向上し、ウォール街レベルの機関投資家向けカストディサービスプロバイダーとみなされています。ブラックロックやカンター・フィッツジェラルドなど、複数の資産運用機関やコンソーシアムのデジタル資産カストディアンです。

残念ながら、好景気は長くは続かず、政策の方向性は刻々と変化しました。OCCは人事異動、監督強化、そしてデジタル資産信託の新規申請は事実上「一夜にして行き詰まった」状態でした。アンカレッジは唯一の芽となり、この道は3年以上もの間「凍結」されました。

トランプ政権が誕生し、仮想通貨に友好的な派閥が権力を握るようになってからは、トランプ政権下で仮想通貨に友好的な役人であったジョナサン・グールド氏がOCCの暫定長官に任命され、バイデン政権時代に仮想通貨業界向けの「銀行ガイドライン」の一部を撤回した。

今月初め、OCCの新長官に任命されたジョナサン・グールド氏は、ブロックチェーンインフラ企業Bitfuryの最高法務責任者を務め、ビジネス、法律、規制に携わっていました。彼の就任により、市場は連邦コンプライアンスの窓口が再びわずかに開かれたことを痛感しました。業界の起業家、ファンド、プロジェクト関係者は、新たなライセンスの発行を待ちながら「動き」始めました。

究極のゲーム、連邦準備銀行の決済システムへのアクセス

暗号業界にとって、「ナショナル・トラスト・バンク・ライセンス」を持っているだけでは十分ではありません。誰もが本当に羨むのは、「連邦準備銀行の決済システムへのアクセス」、つまり伝説の「Fedマスターアカウント」です。

暗号業界にとって、これはより大きな誘惑です。

第三者の大手銀行に依存せず、連邦準備制度理事会（FRB）に直接決済、清算、送金、預金を行う。暗号資産企業にとって、マスターアカウントの資格を取得し、ステーブルコインの準備金を中央銀行に直接預け入れることができれば、それは米国の金融インフラを完全に開放することと等しく、もはや「部外者」や「二級市民」ではなく、米国金融システムに真に承認された「正規軍」となることを意味する。

業界関係者は皆、これが真の「正規化」であり、銀行システムから部外者や二級市民と見なされていた状態から、米国金融システムに認められた正規軍へと一歩踏み出すことを意味することを理解している。そのため、Circle、Ripple、Anchorage、Paxosといった暗号資産のスターたちは、マスターアカウントの承認に苦戦しながらも、連邦信託銀行のライセンス取得に取り組んでいる。

しかし、連邦準備制度理事会（FRB）は、「マスターアカウント」が暗号資産企業に悪用され、金融安定リスク（リスク資産の突発的な大規模売却、システム流動性への影響など）をもたらすことを懸念しており、マネーロンダリング、違法な資本流入、技術的セキュリティといった規制上の課題も生じ得る。これまでのところ、純粋な暗号資産企業がFRBのマスターアカウントを承認された例はない。最初に「先導」したアンカレッジでさえ、連邦信託銀行のライセンスを取得したものの、マスターアカウントの承認には至っていない。

では、他に銀行ライセンスの取得を目指している企業はあるのだろうか？

Circleは、2025年6月末に最初に資料を提出し、USDC準備金を直接保管し、機関投資家レベルのカストディサービスを提供するために、First National Digital Currency Bank, N.A.という新しい銀行を設立する予定だった。

これに続き、リップル社も7月初旬にOCCに申請書を提出し、同時に連邦マスターアカウントを申請し、自社のステーブルコインRLUSDの準備金を中央銀行システムに直接預け入れたいと正式に発表しました。これは非常に急進的な姿勢です。

老舗カストディアンBitGoも遅れることなく、OCCの承認を待っている。公開情報によると、BitGoは「トランプ1米ドル」準備金保管の指定サービスプロバイダーの一つでもある。

これら3つの代表的な暗号資産「常連」に加え、Wise（旧TransferWise）も非預金型カストディ銀行のライセンス申請を提出している。Erebor Bankのようなテクノロジー業界の新興企業は、AI、暗号化、国防といった新興経済産業をサービス範囲に含めることを直接発表した。第一世代のブロックチェーン銀行であるFirst Blockchain Bank and Trustは、バイデン政権時代にブロックチェーンを試みたが、規制の枠が厳しすぎるため、後にひっそりと撤退した。Fidelity Digital Assetsも資料を提出する予定との噂もあるが、当局はまだ確認していない。

Circle、Ripple、BitGoは、このライセンスを取得できれば、州レベルのコンプライアンスや国家レベルでの規制を回避し、連邦準備制度のメイン口座への接続さえも期待できます。これが実現すれば、ステーブルコインのドル準備金を中央銀行の財務省に預け入れることができ、保管・決済機能も従来のウォール街の大手企業と真っ向から競争できるようになります。

規制当局は、仮想通貨企業が銀行化を希望することを常に期待しつつも、同時に警戒してきたようです。一方で、OCC（証券監督管理委員会）の人事異動や温存政策により、仮想通貨企業は確かに「猶予期間」を迎えました。一方で、これらのライセンスは完全な銀行業務を行えることを意味するものではなく、依然として要求払預金の受け入れや貸出はできません。

新たな窓は開かれましたが、ハードルは下がっていません。連邦準備制度理事会（FRB）の扉を最初にノックできるのは誰でしょうか？これは、ウォール街の銀行家と暗号資産のボスの間で、下半期で最もエキサイティングなゲームとなるでしょう。勝者は、次の10年の金融情勢を塗り替える可能性さえあります。

暗号資産業界では、ステーブルコインが正式に上陸し、銀行が正式に開業し、かつては並行していた暗号資産の世界とウォール街が、ついに監督の下で「融合」しました。かつて規制当局、銀行、資本市場から繰り返し物議を醸していた暗号資産は、今や「主流資産」として、すべてのアメリカ人の日常の口座や、世界中のあらゆる金融機関のバランスシートに計上されています。

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