原題: 低リスクのDeFiは、Googleにとっての検索と同じことをEthereumにとって実現できる

原著者: Vitalik

原訳: CryptoLeo、Odaily Planet Daily

長い間、Ethereumコミュニティは大きな矛盾に直面してきました。それは、「ETHの価値を維持するためであろうと、個々のプロジェクトの価値を支えるためであろうと、エコシステム全体を維持するのに十分な経済力を生み出すことができるアプリケーション」と「人々がEthereumに参加した本来の理由を満たすアプリケーション」との間の対立です。

歴史的に、この2つのカテゴリーは非常に切り離されていました。前者は、NFT、ミームコイン、そして一時的または再帰的な力によって支えられたDeFiの形態を組み合わせたものです。人々はプロトコルによって提供されるインセンティブを得るために貸借を行ったり、循環論法を形成したりします。「ETHは、人々がEthereumチェーンを使用して「ETH を購入、販売、活用する」という考え方もあります。同時に、魅力的ではあるものの、ETH で 5,000 億ドルの経済を支えるには、利用頻度が低かったり、ユーザーの支出 (またはその他の経済活動) が少なすぎたりする非金融および準金融アプリケーション (Lens、Farcaster、ENS、Polymarket、Seer、プライバシー プロトコルなど) も存在します。

この断絶はコミュニティ内で多くの対立を引き起こしており、その多くは、両方の条件を満たす単一のアプリケーションが登場するという理論的な期待によって引き起こされています。この記事では、今年時点でイーサリアムにはすでにそのようなアプリケーションがあり、イーサリアムにとっての検索がGoogleにとってのような存在になると主張します。低リスクのDeFiは、競争力のある金利で、価値ある資産クラス（主要通貨、株式、債券など）の支払いと貯蓄への世界的なアクセスを民主化することを目指しています。

画像ソース：Aave

イーサリアムの低リスクDeFiとGoogle検索の類似点は次のとおりです。Googleは、Chromiumブラウザシリーズ、Pixelスマートフォン、オープンソースのGeminiモデルを含むAI作業、Go言語など、世界に多くの興味深く価値のある貢献をしてきました。しかし、収益の面では、それらはあまり収益性が高くなく、損失を出すことさえあるかもしれません。代わりに、Googleの最大の収入源は検索と広告です。低リスクDeFiは、イーサリアムにとって同様の役割を果たすことができます。その他のアプリケーション（非金融およびより実験的なものを含む）は、世界とその文化における Ethereum の役割にとって重要ですが、収益源として考慮する必要はありません。

実際、私はイーサリアムがGoogleよりも優れた成果を上げられることを願っています。Googleは、自らの進路を見失い、かつての反社会的な利益最大化企業のような存在になってしまったと、しばしば批判されてきました。イーサリアムの分散化哲学は、その技術面と社会面の両方に深く根ざしており、低リスクのDeFiユースケースは、「善行」と「成功」の間に強い整合性を生み出すと信じています。これは広告業界には存在しません。

なぜ低リスクDeFiなのか？

ここで言う「低リスク DeFi」とは、支払いと貯蓄の基本的な機能に加えて、合成資産、完全担保融資、これらの資産を交換する機能などのわかりやすいツールも含まれます。

これらのアプリケーションに注目すべき理由は 2 つあります。

これらのアプリケーションは、Ethereum とそのユーザーにかけがえのない価値を提供します。

これらのアプリケーションは、アプリケーション レベルと L1 の技術的特徴の両方において、Ethereum コミュニティの目標と文化的に一致しています。

なぜ今、DeFi は価値があるのでしょうか。

歴史的に、私は DeFi に懐疑的でした。実質的なサービスを提供していないように思えたからです。むしろ、その主な「セールスポイント」は、投機性の高いトークン（イーサリアムの1日あたりの手数料収入の最高記録は、設計のまずいBAYCのotherdeedsオークションによるもの）の取引による収益や、流動性マイニングインセンティブによる10%から30%の収益獲得にあるように思われました。こうした状況の原因の一つは、規制上のハードルです。ゲイリー・ゲンスラー氏をはじめとする人々は、アプリケーションの有用性が低いほど安全であり、行動の透明性が高く、投資家に提供する保証が明確であればあるほど「証券」とみなされる可能性が高くなるという規制環境を作り出したことで、大きな責任を負わなければなりません。もう一つの理由は、初期段階ではリスク（プロトコルコードの脆弱性、オラクルリスク、そして一般的な未知のリスク）が高すぎるため、より持続可能なユースケースを実現することが困難であることです。リスクが高い場合、採用する価値のあるアプリケーションは、より高い収益をもたらすものだけになりますが、それは持続不可能な補助金や投機によってしか得られません。しかし、時間の経過とともにプロトコルのセキュリティは徐々に向上し、それに応じてリスクは減少しました。 (イーサリアムDeFiの衰退) DeFiへの攻撃と損失は依然として発生しています。しかし、これらの事象は徐々にエコシステムの周縁へと追いやられつつあり、ユーザーはより実験的で投機的な領域へと移行しています。より堅牢なコアアプリケーションが登場し、テールリスクの可能性を排除することはできませんが、TradFiにも同様のリスクが伴います。そして、世界政治の不安定化が進む中、世界中の多くの人々にとって、TradFiのテールリスクはDeFiのテールリスクを上回っています。長期的には、成熟したDeFiエコシステムの透明性と自動化された実行によって、DeFiは従来の金融よりも安定すると予測されます。

Ouroboros のどのユーザーにとって、これがより意味を成すのでしょうか。基本的には、主流の資産を購入、保有、取引するために世界市場にアクセスしたいが、これらの目的を達成するための信頼できる従来の金融チャネルがない個人や企業です。暗号通貨は高い収益を持続的に生み出すことはできませんが、世界中の既存の経済的機会を許可なく利用できるようにする魔法のような効果があります。

なぜ低リスク DeFi は文化的に Ethereum コミュニティの目標と一致しているのでしょうか。低リスク DeFi には、理想的な適合性を生み出す優れた特性がいくつかあります。- ETH を担保として使用し、高いガス料金を支払うことで、Ethereum エコシステムとそのトークンに経済的に貢献します。- 明確で価値のある崇高な目的があります。それは、人々が許可なく経済的に交流し、グローバルにプラスサムのメカニズムで富を蓄積できるようにすることです。 - イーサリアムのL1に不自然なインセンティブ（例えば、L2により適した高頻度取引の効率性を追求するための過度な中央集権化など）を生じさせません。これらは優れた特性です。Googleの例えに戻ると、インセンティブの調整における大きな欠陥は、広告収入が企業にユーザーから可能な限り多くのデータを収集し、そのデータの所有権を保持するインセンティブを与えていることです。これは、歴史的にその理想主義的な性質を動機づけてきたオープンソースとポジティブサムの精神（全員に利益をもたらす）に反しています。イーサリアムは分散型エコシステムであるため、この矛盾のコストはさらに高くなります。したがって、イーサリアム上のあらゆる活動は、舞台裏で少数の人々の決定によって決定されるべきではなく、存続するためには文化的な結集点として機能する必要があります。

収益を生み出すプロジェクトは、Ethereum の最も革新的または刺激的なアプリケーションである必要はありませんが、少なくとも非倫理的または恥ずかしいものであってはなりません。Ethereum エコシステムで最大のアプリケーションが政治的なミームコインであった場合、そのエコシステムに真剣に興味を持っていると主張することはできません。グローバルな許可のない支払いと最適な貯蓄機会を可能にするように設計された低リスクの DeFi は、世界の貧困地域の多くの人々が証言しているように、世界を前向きに変えている金融形態です。

低リスク DeFi はどのように進化できるか？

低リスク DeFi のもう 1 つの重要な特徴は、より多くの興味深い将来のアプリケーションと自然に相乗効果を発揮するか、または進化する可能性があることです。例えば：

オンチェーン上で金融活動と非金融活動の成熟したエコシステムを構築できれば（Balaji氏の記録台帳コンセプトを参照）、評判に基づく低担保融資を検討することが理にかなっているでしょう。これは金融包摂をさらに強力に推進する可能性があります。現在構築している低リスクのDeFiや、ZK ID証明などの非金融技術は、この目標達成に貢献します。

予測市場が成熟すれば、ヘッジ手段として利用されるようになるかもしれません。例えば、株式を保有していて、ある世界的な出来事が株価を平均的に上昇させる可能性が高いと考え、その出来事の予測市場が流動性と効率性を備えている場合、その出来事に賭けることは統計的なヘッジ戦略として合理的です。予測市場と従来のDeFiが同じプラットフォーム上で稼働することで、こうした戦略への参加が容易になります。低リスクDeFiは、多くの場合、人々がドルにアクセスしやすくすることを目的としています。しかし、ほとんどの人はドルの普及を促進するために暗号通貨業界に参入するわけではありません。時間の経過とともに、エコシステムを他の安定した価値形態、例えば通貨バスケット、消費者物価指数に直接基づく「ステーブルコイン」、「パーソナルトークン」などへと移行させていくことができます。現在構築中の低リスクDeFi、そしてCirclesのようなより実験的なプロジェクトや様々な「ステーブルコイン」プロジェクトはすべて、こうした結果の実現可能性を高めるように設計されています。これらすべての理由から、低リスクのDeFiに重点を置くことで、Googleの検索・広告事業と比較して、文化や価値観の整合性を維持しながら、エコシステムを経済的により持続的に維持できると考えています。低リスクDeFiはすでにイーサリアム経済を支えており、イーサリアム上で構築されている多くの実験的なアプリケーションと相乗効果を発揮しており、私たち全員が誇りに思うプロジェクトです。

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