Bitwiseのチーフインベストメントオフィサー：なぜゴールドのパフォーマンスがビットコインをはるかに上回るのか？
原文タイトル：Gold's Rise Bodes Well for Bitcoin
原著者：Matt Hougan, Bitwise Chief Investment Officer
翻訳：金色経済
現在の暗号市場には、ビットコインに対する2つの主要な疑問があります：
1. なぜ金価格の上昇がビットコインを大幅に上回っているのですか？
2. ETFや企業が大量に購入しているにもかかわらず、なぜビットコインの価格は停滞していますか？
実際、最初の質問に注意深く答えると、2つ目の質問の答えも明らかになります — そしてこの答えは、ビットコインの未来を非常に楽観的なものに描写しています。
次に、具体的な分析を行います。
疑問1：なぜ金価格はビットコインを大幅に上回っていますか？
現在、金価格はいくぶんの調整がありましたが、今年に入って急激に上昇し、2025年には57％の上昇となっており、米ドル建てで史上2番目の最高年間パフォーマンスに向かっています。一方、ビットコインは11万ドル近くで停滞し、5月以降ほぼ横ばいです。
これはビットコインを「デジタルゴールド」と見なしている投資家にとって失望させるものですが、その背後には簡単な説明があります：これは各国中央銀行の行動に起因しています。
ロシアがウクライナに侵攻した後、米国がロシアが保有する米国債を凍結すると、各国の中央銀行は大量に金を買い増しし始めました。 Metals Focusのデータによると、ウクライナ危機勃発後、中央銀行の金買い付け量は年間約467トンから約1000トンにほぼ倍増し、これは金ETPの購入量の見積もりの2倍に相当します。
ビットコインにはこのような恩恵がありません。一部の中央銀行がビットコインを研究しているものの、実際には購入していません。したがって、中央銀行が今回の金価上昇の主要な推進力であるならば、ビットコインが金価格の上昇に追随していないことは論理的です。
この意見は新しいものではありません。モルガン・スタンレー、JPモルガン、モハメド・エル＝エリアンなどの機関や人物が、中央銀行の金投資が金価上昇の主要な駆動要因であると指摘しています。
疑問2：なぜETFや企業が大量に購入しているにもかかわらず、ビットコインの価格は停滞していますか？
第2つの質問とは何か関連がありますか？
答えは：非常に関連があります。
ビットコイン市場の最大の謎は、ETF と企業が大量に買い入れているにもかかわらず、その価格が比較的安定している理由です。2024年1月以降、ビットコインETFの発売以来、ETF と企業は合計139万BTCを購入しましたが、その間にビットコインネットワークの新規供給量はこの規模の4分の1にも満たないです。その間にビットコイン価格は135%上昇しており、非常に良いパフォーマンスを示していますが、多くの人々が依然として疑問を持っています：さらに価格が上昇すべきではないのでしょうか？
私も同じ質問を抱いたことがあります：一体誰が大量にビットコインを売却しているのか？何が20万ドルの節目を超えるのを阻んでいるのでしょうか？
現在の金価上昇がその答えを提供しています。
以下の表をご覧ください。この表は2010年から2024年までの各国中央銀行の年間金の購入量を示しています。2021年の中央銀行の金購入量は467トンで、その後2022年には1080トンにまで急上昇し、その後もこの高水準を維持しています（2025年の需要は2024年よりわずかに低いとの予測が示されています）。
2010年から2024年までの各国中央銀行の金の購入量（単位：トン）：
出典：World Gold Council
要するに、今年の金価上昇の重要な触媒は、中央銀行の金の購入ではありますが、このような購買は今年に始まったわけではなく、2022年から始まっています。
これは現在のビットコインの状況にも答えを提供しています。
2022年に中央銀行の金の購入量が急増し始めた時、金価の上昇速度は比較的遅かったです：2022年の平均価格は1800ドル、2023年には1941ドルに上昇（わずか8%の上昇）、2024年には2386ドルに上昇（23%の上昇）。今年になってやっと金価が急騰し、60%近く上昇して約4200ドルに達しました。
つまり：2022年から中央銀行が金を購入し始め、金価は2025年にパラボリックな上昇を見せるまでの間になります。
私は事象の論理が非常に明確であると考えています：どんな市場でも、価格に敏感な一部の投資家が存在し、これらの投資家は価格が10-15%上下すると行動を起こす傾向があります。中央銀行が2022年から金を大量に購入し、金価を押し上げ始めると、これらの投資家は需要が増加するにつれて金を売却するでしょう。しかし、最終的にこの売却圧力は尽き、その後価格は急騰するでしょう。
私はビットコインが現在同様の段階にあると疑っています。
2024年以降、ETFと企業が大量に購入を開始して以来、ビットコインの価格が2.3倍に上昇しています。この間、価格に敏感なホルダーは利益を確保するチャンスを利用して売却し、退出しています。
しかし、金価格の例が示すように、いつかはこれらの売却圧力が尽きる時が来るでしょう。ETFと企業の連携による購入トレンドが続く限り（私はその大きな可能性があると考えています）、ビットコインは自身にふさわしい「2025年のゴールドラッシュ」を迎えることになります。
私のアドバイスは：忍耐強く持ち続けることです。
金価格の急騰を羨むのではなく、それを予兆と捉えるべきです — おそらくそれはビットコインの将来的な方向性を示しているのかもしれません。
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