20 億ドル規模の「確率ゲーム」：予測市場は「シンギュラリティ」の瞬間を迎えつつあるのか？

原題：「Bitget Wallet Research：20億ドル規模の「確率ゲーム」：予測市場は「シンギュラリティ」の瞬間を告げているのか？」
原文出典：Bitget Wallet Research

はじめに

「ゼレンスキー氏がスーツを着るかどうか」という有名な逸話から、米国の選挙やノーベル賞受賞者への世界的な注目まで、予測市場には常に周期的な「ホット」なトレンドがあります。しかし、2025年第3四半期以降、真の嵐が吹き荒れているようです。

9月初旬、業界大手のPolymarketは米国CFTCの規制認可を取得し、3年ぶりに米国市場に復帰しました。

10月初旬、ニューヨーク証券取引所の親会社であるICEは、Polymarketに最大20億ドルを注入する計画を立てました。

10月中旬、予測市場の週間取引量は過去最高の20億ドルに達しました。

こうした資金の急増、規制監督の開始、そして市場の熱狂は、Polymarketトークンローンチの噂とともに同時に到来しました。この熱狂はどこから来るのでしょうか？単なる一時的な誇大宣伝なのでしょうか、それとも新たな金融セクターの「価値の特異点」なのでしょうか？本稿では、Bitget Wallet Researchが予測市場の根底にあるロジックと中核的価値を詳細に分析し、その中核的な課題と発展の方向性について予備的な評価を行います。

1. 「分散型知識」から「複占」へ：予測市場の進化

予測市場は暗号資産の世界に特有のものではなく、その理論的根拠は1945年にまで遡ります。経済学者ハイエクは、彼の古典的な理論において、散在し局所的な「分散型知識」は価格メカニズムを通じて市場によって効果的に集約できると提唱しました。この考えは、予測市場の理論的根拠を築いたと考えられています。

1988年、アイオワ大学は最初の学術的予測プラットフォームであるアイオワ電子市場（IEM）を立ち上げました。このプラットフォームでは、ユーザーは大統領選挙などの現実世界の出来事に関する先物契約を取引することができました。その後数十年にわたり、数多くの研究によって、適切に設計された予測市場は、従来の世論調査の精度を上回ることが多いことが概ね確認されています。

しかし、ブロックチェーン技術の登場により、このニッチなツールは大規模導入への新たな道を切り開きました。ブロックチェーンの透明性、分散化、そして世界的なアクセス性は、予測市場にとってほぼ完璧なインフラを提供します。スマートコントラクトによる自動決済は、従来の金融参入障壁を打ち破り、世界中の誰もが参加できるようにすることで、集約された情報の幅と深さを大幅に拡大します。予測市場は、ニッチなギャンブルツールから強力なオンチェーン金融セクターへと徐々に進化し、暗号資産市場と深く融合してきました。Duneプラットフォームのデータは、この傾向を明確に示しています。オンチェーンデータは、現在の暗号資産予測市場が極めて独占的な「複占」状態にあることを示しています。PolymarketとKalshiという2つの巨大企業が市場シェアの95%以上を占めています。資本と規制という二重のメリットに後押しされ、このセクターは活況を呈しています。10月中旬には、予測市場の週間取引量が20億ドルを超え、2024年の米国大統領選挙前のピークを上回りました。この爆発的な成長の中、Polymarketは主要な規制上の突破口と自社トークンの可能性を活用し、激しい競争の中でKalshiに対して一時的にわずかな優位性を獲得し、主導的地位をさらに強固なものにしました。

II.「イベントデリバティブ」：ギャンブルを超えて：ウォール街はなぜ賭けているのか？

ICEがPolymarketに多額の投資をした理由を理解するには、予測市場の「ギャンブル」という外見を脱ぎ捨て、その中核となる「金融商品」を検証する必要があります。予測市場は本質的には代替取引契約、つまりイベントデリバティブです。

これは、先物やオプションといった馴染みのある「価格デリバティブ」とは異なります。後者は資産（原油や株式など）の将来の価格を取引しますが、前者は特定の「イベント」（選挙や気候変動など）の将来の結果を取引します。したがって、契約価格は資産の価値ではなく、「イベントの確率」に関する市場の集合的なコンセンサスを表しています。

Web3のサポートにより、この違いはさらに顕著になっています。従来のデリバティブ取引は、ブラック＝ショールズモデルのような複雑な数学モデルに基づいて価格設定を行い、ブローカーや中央集権型取引所を通じて決済されます。一方、オンチェーン予測市場はスマートコントラクトを通じて自動的に執行され、決済にはオラクルに依存しています。AMMアルゴリズムなどの価格設定と資金プールは、オンチェーン上で完全に透明です。これにより参入障壁は大幅に低下しますが、同時に新たなリスク（オラクル操作や契約の脆弱性など）も生じます。これは、従来の金融におけるカウンターパーティリスクやレバレッジリスクとは対照的です。

予測市場と従来の金融デリバティブの比較表

この独自のメカニズムこそが、主流の金融機関にとっての予測市場の魅力の核心です。予測市場は、従来の市場では実現できない3つの中核的な価値を提供しており、これがICEのような巨大企業が予測市場に賭ける主な理由です。

第一に、予測市場は高度な「情報アグリゲーター」であり、情報の平等性という枠組みを再構築します。AI生成コンテンツ、フェイクニュース、情報サイロが蔓延する今日の世界では、「真実」は高価になり、見極めることが困難になっています。予測市場は根本的な解決策を提供します。真実は権威やメディアによって定義されるのではなく、分散型で経済主導の市場「入札」によって定義されるのです。これは、特に若い世代の間で高まっている伝統的な情報源への不信感に対処するため、より誠実な代替手段を提供し、「お金で投票する」ことを可能にします。さらに重要なのは、このメカニズムが従来の「集約情報」をはるかに超え、「真実」のリアルタイム価格設定を可能にし、非常に価値の高い「リアルタイム感情指標」を形成し、最終的にはあらゆる側面における情報の平等性を実現することです。第二に、「情報格差」そのものを活用し、全く新しい投資環境を切り開きます。従来の金融では、投資は株式や債券などの「資産証書」に行われます。しかし、予測市場は「イベント契約」という新しいタイプの取引可能な資産を生み出します。これは本質的に、投資家が将来に関する「信念」や「情報優位性」を取引可能な金融商品に直接変換することを可能にします。プロの情報アナリスト、クオンツファンド、さらにはAIモデルにとって、これは前例のない収益機会となります。彼らはもはや、複雑な流通市場操作（関連企業株のロングまたはショートなど）を通じて間接的に意見を表明する必要はなく、イベントそのものに直接「投資」できるのです。この新しい資産クラスの巨大な取引ポテンシャルは、ICEのような取引所運営者にとって大きな魅力です。そして、この市場は「あらゆるものをヘッジできる」リスク管理市場を創出し、金融の境界を大きく広げます。従来の金融商品は、イベントに内在する不確実性に対するヘッジに苦労しています。例えば、海運会社は運河閉鎖という地政学的リスクをどのようにヘッジできるでしょうか？あるいは、農家は今後90日間の降雨量がX mmを下回るという気候リスクをどのようにヘッジできるでしょうか？予測市場は完璧な解決策を提供します。実体経済の参加者は、抽象的なイベントリスクを標準化された取引可能な契約に変換することで、正確なリスクヘッジを実現できます。これは実体経済にとって全く新しい保険市場を開拓し、実体経済の金融エンパワーメントへの新たな参入口を提供します。その可能性は想像をはるかに超えています。

III. 繁栄の裏に潜む懸念：予測市場の三重のジレンマ

明確な価値提案があるにもかかわらず、予測市場はニッチ市場から主流市場へと発展する過程で、3つの相互に関連した課題に直面しており、全体としてその発展を制約しています。

最初のジレンマ：「真実」と「裁定者」の対立、つまりオラクル問題。 予測市場は「結果に基づく取引」ですが、誰が「結果」を発表するのでしょうか？ 分散型オンチェーン契約は、逆説的に、中央集権型の「裁定者」、つまりオラクルに依存しています。イベント自体の定義が曖昧な場合（例えば「スーツを着る」という定義）、あるいはオラクルが操作されたり誤りを犯したりした場合、市場全体の信頼基盤は瞬く間に崩壊する可能性があります。

2つ目のジレンマは、「幅」と「深さ」の対立、つまりロングテール流動性の枯渇です。現在のブームは、米国大統領選挙のようなヘッドラインイベントを中心に非常に集中しています。しかし、予測市場の真の価値は、まさにニッチで垂直に焦点を絞った「ロングテール市場」（前述の農業リスクや海運リスクなど）を提供することにあります。これらの市場は本質的に可視性に欠け、流動性が極端に枯渇し、価格操作が容易になり、情報集約やリスクヘッジといった実用的な機能を失っています。3つ目のジレンマは、「マーケットメーカー」と「インサイダー」の対立、つまりAMMの「逆選択」問題です。従来のDeFiでは、AMMマーケットメーカー（LP）は市場のボラティリティに賭けて取引手数料を得ています。しかし、予測市場では、LPは「情報に通じたトレーダー」に直接賭けをします。新薬が承認されるかどうかについて内部情報を持つ科学者にLPが賭ける市場を想像してみてください。これは「逆選択」に基づく負け戦です。したがって、長期的には、自動マーケットメーカーがこのような市場で生き残ることは極めて困難になるでしょう。プラットフォームは運用を維持するために高額な手動マーケットメーカーに頼らざるを得ず、それがスケーラビリティを著しく制限します。今後、予測市場業界における重要なブレークスルーは、前述の3つの課題を中心に展開していくでしょう。より分散化され、操作耐性の高いオラクルソリューション（マルチパーティ検証やAI支援レビューなど）は信頼の礎となります。インセンティブメカニズムとより優れたアルゴリズム（ダイナミックAMMなど）を通じてロングテール市場に流動性を誘導することは、現実世界の価値を解き放つ鍵となります。そして、より洗練されたマーケットメーカーモデル（ダイナミック手数料や情報非対称性保険プールなど）は、スケーラビリティの原動力となります。 CFTCの承認とICEの市場参入は、明確なシグナルです。予測市場は、辺境に追いやられた「暗号玩具」から本格的な金融ツールへと移行しつつあります。「真実の集約」を中核価値とし、「イベントデリバティブ」を金融の中核として、予測市場は現代金融におけるリスク管理の新たな次元を提供します。確かに、「確率ゲーム」から「金融インフラ」への道は決して平坦ではありません。前述のように、「仲裁人」の神託問題、ロングテール市場の流動性ジレンマ、そしてマーケットメーカーの「逆選択」は、いずれも業界が過熱の後に冷静に向き合わなければならない現実的な課題です。

しかし、いずれにせよ、情報、金融、テクノロジーを融合させた新たな時代が始まりました。大手伝統的資本がこの分野に多額の投資を始めるにつれ、潜在的なレバレッジは週当たりの取引量で20億ドルをはるかに超えるでしょう。これは真の「シンギュラリティ」の瞬間と言えるかもしれません。つまり、主流の金融システムが新たな資産クラス（「信念」と「未来」に価格をつける力）を受け入れることを告げる瞬間なのです。

この記事は寄稿であり、BlockBeatsの見解を代表するものではありません。