原文タイトル：1％のビットコイン割り当ての時代は終わった

原文著者：Matt Hougan, Bitwise Chief Investment Officer

原文翻訳：Saoirse, Foresight News

ビットコインの横ばいは、その「IPOの瞬間」が到来したことを物語っています。なぜこれがより高い割り当て比率を意味するのでしょうか？ 答えは以下の通りです。

Jordi Visserの最新記事では、重要な問題が探られています：ETFへの資金流入が堅調である一方で、規制上の進展が顕著であり、機関投資家の需要が着実に増加しているにもかかわらず、ビットコインの取引は依然として横ばいに陥っているという残念な状況について。

Visserは、ビットコインが「サイレントIPO」を経験しており、今や「夢想的な概念」から「主要な成功事例」に脱皮しつつあると指摘しています。彼は通常、株式がこのような変革を経験する際には、6〜18ヶ月かけて横ばいを維持した後に上昇相場に移行すると述べています。

例として、Facebook（現在はMeta）を挙げてみましょう。2012年5月12日、Facebookは1株38ドルで上場しました。その後1年以上にわたり、株価は常に横ばいおよび下落の状態が続き、上場価格である38ドルを突破することができないまま15ヶ月もの間推移しました。Googleや他の注目すべきテクノロジースタートアップ企業も、上場初期に類似した動きを見せていました。

Visserは、横ばいは目標資産自体に問題があることを必ずしも意味しないと述べています。この状況が生じるのは、創業者や初期従業員が「早期に現金化して離れる」ことを選択したためである場合が多いとし、リターン率が100倍にも達するリスクを冒して早期スタートアップ企業に大胆に投資した投資家たちが、今や安定を求める当然の欲求を持っていることを指摘しています。内部者の売却や機関投資家による買い取りプロセスには時間がかかるため、このような株式（または資産）の移転がある程度のバランスに達したときに、目標資産の価格が再び上昇トレンドに入るのです。

Visserは、現在のビットコインの状況が上記の状況と非常に似ていると指摘しています。ビットコインの価格が1ドル、10ドル、100ドル、さらには1000ドルで購入した初期の信者たちは、今や複数世代を越える富を手にしています。現在、ビットコインは「主流に躍り出て」おり、ETFがニューヨーク証券取引所に上場し、大手企業がそれを準備資産として採用し、主権ファンドが次々と参入している中、これらの初期投資家はついに自らのリターンを実現する機会を手に入れています。

これは祝うべきことです！ 彼らの忍耐がついに報われました。 5年前、10億ドル相当のビットコインを売却した場合、おそらく市場全体を混乱させることになるでしょうが、今日では市場は十分に多様なバイヤーグループと十分な取引量を持ち、このような大規模取引をより円滑に処理できるようになりました。

注目すべきは、ブロックチェーン上のデータに基づく「誰が売却しているか」の解釈が一致していないことです。そのため、Visserの分析は現在の市場動向に影響を与える要因の一つに過ぎません。しかし、この要因は非常に重要であり、将来の市場への影響を考える上で、明らかに重要な価値を持ちます。

以下に、私がこの記事から抽出した2つの主要な結論を示します。

結論1：長期的展望は非常に楽観的です

多くの仮想通貨投資家はVisserの記事を読んだ後、落胆しています。「初期の大物たちがビットコインを機関に売却している！彼らは私たちが知らない裏事情を知っているのか？」

このような解釈は完全に誤っています。

初期投資家の売却は、資産の「ライフサイクルの終わり」を意味するのではなく、単に資産が新しい段階に入ったことを示しています。

Facebookを例に取りましょう。 確かに、IPO後の株価が38ドルの水準よりも低かったことは1年間横ばいでしたが、現在、株価は637ドルに達し、発行価格から1576％上昇しています。 2012年に戻ることができれば、私は38ドルでFacebookの株式をすべて買いたいと思います。

もちろん、FacebookのAラウンドファイナンス段階で投資していれば、利益はさらに高かったかもしれませんが、その時にはIPO後よりもはるかに大きなリスクを負う必要がありました。

今日のビットコインも同様です。将来、ビットコインが1年で何倍ものリターンを上げる可能性は低くなるかもしれませんが、「資産配分段階」が終了すれば、まだ巨大な成長余地があります。 Bitwiseが「ビットコインの長期的資本市場仮定」レポートで指摘しているように、2035年までには1枚あたり130万ドルになると予想されており、個人的にはこの予測はまだ保守的だと考えています。

さらに、補足したい点があります。初期の大物たちがビットコインを売却した後の市場は、企業のIPO後の市場と重要な違いがあります。企業がIPOを完了した後は、株価を支えるために持続的な成長が必要です。 Facebookが38ドルから直ちに637ドルに急騰することはできませんでした。当時、このような価格上昇を支えるには十分な収益や利益がなかったため、収益を拡大し、新規事業を展開し、モバイルに投資するなどの方法で段階的に成長を実現する必要があります。この過程でまだリスクが存在します。

しかし、それはビットコインには当てはまりません。初期の大物たちの売却が完了すると、ビットコインはもはや何も「する必要がありません」――現在の2.5兆ドルの市場規模から金の25兆ドルの市場規模に成長する唯一の条件は「広く認知されること」です。

私はこのプロセスが一瞬で完了するとは言いませんが、おそらくFacebookの株価上昇サイクルよりも速い可能性があります。

長期的な視点から見れば、ビットコインの水平揺れは実際には「神からの贈り物」なのです。私の見解では、これはビットコインが再び上昇する前にチップを増やす良い機会です。

結論2：ビットコインの1% 配置の時代は終わりました

Visserの記事で述べられているように、IPOを完了した企業は、スタートアップ段階よりもリスクが低いです。彼らの株式配分はより広範囲に及び、受ける監査も厳格で、事業多角化の機会もより多いです。FacebookのIPO後に投資することは、パーティーハウスのオフィスでパロアルト（米国シリコンバレーの中心部）に立ち上げられたスタートアップよりもはるかにリスクが低いです。

現在のビットコインの状況も同様です。ビットコインの保有者が「初期の愛好家」から「機関投資家」に移行し、技術がますます成熟する中、今日のビットコインは10年前の「生存に関わるリスク」とは異なり、成熟した資産クラスとなりました。これはビットコインのボラティリティからはっきりと見て取れます。2024年1月にビットコインETFが取引を開始して以来、そのボラティリティは大幅に低下しています。

ビットコインの歴史的ボラティリティ

データ提供元：Bitwise Asset Management。データ範囲：2013年1月1日から2025年9月30日まで。

この変化は投資家にとって重要な示唆をもたらしました。将来、ビットコインの収益はわずかに低下する可能性がありますが、そのボラティリティは大幅に低下するでしょう。資産配分家として、この変化に直面する際、私の選択肢は「売却」ではありません――なぜなら、私たちは次の10年、ビットコインが世界で最も優れたアセットクラスの1つになると予測しているからです――むしろ、「保有」を選択します。

つまり、ボラティリティの低下は「より多くのこの資産を保有するリスクが低くなること」を意味します。

Visserの記事は、私たちが以前から観察してきた現象を裏付けています：過去数か月間、Bitwiseはファイナンシャルプランナーや機関投資家などと数百のミーティングを開催し、明白なトレンドを発見しました――ビットコインの1% 配置の時代は終わりました。ますます多くの投資家が、5%の配置比率が「出発点」となるべきだと考え始めています。

ビットコインは、自らの「IPO の瞬間」を経験しています。歴史を振り返れば、この新時代を迎えるためには「ホールド」を通じて対応すべきです。

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