原題：ネオバンクの失敗を暗号通貨で再現するのか、それとも正しく再構築するのか？

原著者：@0xcoconutt

原文翻訳：SpecialistXBT、BlockBeats

編集者注：この記事は、現在注目を集めている「暗号通貨バンキング」セクターについて、冷静に考えさせるものです。著者は、「従来のインターネット銀行」の大多数が、わずかな交換手数料に過度に依存し、中核となる融資業務を欠いているため、収益性を達成できず、最終的には費用のかかる「預金倉庫」と化していると鋭く指摘しています。そして今、ほとんどの新しい暗号通貨銀行は、この過ちを盲目的に繰り返し、高いインセンティブを使って採算の取れない預金を獲得しているように見えます。

ご存知でしたか？インターネットバンク（ネオバンク）のうち、収益を上げているのはわずか5%未満です。

インターネットバンクのセールスポイントは、完全デジタル化された銀行サービス、低い手数料、そして優れたユーザーエクスペリエンスといった非常に魅力的なものです。

インターネットバンクのセールスポイントは、完全デジタル化された銀行サービス、低い手数料、そして優れたユーザーエクスペリエンスといった非常に魅力的なものです。

しかし、これらのデジタルバンクの経済モデルには根本的な欠陥があることが判明しました。この記事では、多くの従来型インターネットバンクが収益を上げるのに苦労している理由と、暗号化されたインターネットバンクがそれに追随している理由を詳しく掘り下げます。画像出典：@ashwathbk (https://x.com/ashwathbk/status/1975899128745054710) 為替手数料への過剰な依存が目立つビジネスモデル インターネットバンクの収益の大部分は、「為替手数料」に依存しています。これは、ユーザーがデビットカードをスワイプするたびに銀行が得るわずかな手数料です。このモデルは規模が大きければ効果的であり、利益率の維持と総支出額の高額化が求められます。しかし実際には、この経済モデルは利益が乏しく、極めて脆弱なケースが多いのが現状です。米国に拠点を置くインターネット銀行Chimeを例に挙げましょう。Chimeは独自の銀行免許を保有しておらず、預金の保管とカード発行を提携銀行に依存しています。これは、暗号通貨を扱うインターネット銀行の運営方法と非常に似ています。Chimeのビジネスモデルは、銀行カード取引に大きく依存しています。2024年には、総収益の約80%が為替手数料によるものでした。しかし、多くの地域の規制当局は為替手数料に上限を設けています。EU：取引あたり0.2%。

米国（ダービン修正条項）：1取引あたり約0.21ドル + 0.05%

Chimeは、小規模な提携銀行を活用して、1取引あたり最大約0.44ドルを徴収できます。

ただし、この「規制裁定」はますます圧力にさらされており、インターネット銀行にとって、為替手数料のみに依存することはすでに利益率が低いため、持続可能なビジネスモデルをサポートすることが困難になっています。

さらに、為替手数料収入は消費者の支出サイクルに非常に左右されます。景気低迷期に人々がクレジットカードの支出を減らすと、インターネット銀行の収益もそれに応じて減少します。

資本の遊休：融資なし、利息収入なし

銀行業務のコア収益は、支払いではなく、融資金利です。

従来の銀行は預金を融資に転換し、住宅ローン、信用枠、事業融資を通じて利息を得ています。

銀行免許を持つインターネット銀行でさえ、このコア機能を確立できていないところがほとんどです。従来の銀行は、収益の60～65%を純利息収入から得ており、預貸率は55～65%に達し、世界平均ではさらに高くなっています。しかし、ほとんどのインターネット銀行は、住宅ローンのポートフォリオを取得したスターリング銀行を除いて、この主要な収益源において大きく遅れをとっています。自己管理モデルで運営されている暗号通貨インターネット銀行は、預金から利息収入を得る能力がありません。ユーザーの資金を収益につなげることはできません。せいぜい、AaveやLidoといったDeFiプロトコルに預金を「誘導」し、手数料として少額の収益を得る程度です。しかし、この統合はリスク引受も資金の真の管理も提供せず、プロトコルハッキングやステーブルコインのペッグ解除といった独自のリスクをもたらします。従来のフィンテックモデルであれ、暗号通貨ベースのモデルであれ、同じパラドックスが繰り返されています。預金は山のように積み上がっているのに、それを収益化できないのです。本質的に、多くのインターネット銀行（暗号通貨インターネット銀行を含む）は、単に高価な「預金倉庫」でしかありません。高い顧客獲得・維持コスト　従来型銀行は歴史的に支店網を通じて有機的な成長を達成してきましたが、インターネット銀行は競争の激しいデジタル市場において、マーケティングや紹介を通じて顧客獲得を競わなければなりません。その結果、顧客獲得コストが非常に高くなり、利益率が大幅に圧迫されています。

参入障壁の高さとユーザー教育コストの増大により、暗号資産インターネットバンクの顧客獲得コストは高まる一方です。言うまでもなく、多くの銀行はユーザーからの預金獲得のために、高い年率利回りとトークンインセンティブを活用しています。これは企業が返済しなければならない「繰延負債」となり、顧客獲得コストを大幅に増加させます。

暗号資産インターネットバンクは、従来のインターネットバンクよりも費用対効果がさらに悪いです。

ステーブルコインベースの決済は、外国為替と為替手数料の利益率を圧迫し、ますます激化する競争の中で「底辺への競争」を引き起こします。

規制上の義務（自己管理型モデルであっても）には、KYC（顧客確認）、入出金管理、銀行カードのコンプライアンス遵守も求められます。不正なカード取引が発覚した場合、暗号資産インターネットバンクはチャージバックと罰金のコストを負担することになります。中央集権型のカード発行会社によってサービスが停止されるリスクに直面する可能性さえあります。

ほとんどのユーザーは残高の少ない個人投資家（預金額 <1,000 ドル）であり、顧客サポート、不正防止、インフラストラクチャのコストは固定されています。

ビジネス モデルの再構築: 組み込み型 DeFi で勝利する

自己管理型の性質を考えると、暗号通貨インターネット バンクのビジネス基盤はまったく異なるため、Chime や Monzo を単純に模倣するだけでは勝利することはできません。暗号資産インターネット銀行が従来のインターネット銀行に対して優位性があるとは考えていませんが、暗号資産テクノロジーは「組み込み型DeFi」を通じてインターネット銀行の収益性向上に役立つと考えています。

トレーディングを主な収益源として活用

トレーディング収益は、従来のインターネット銀行や暗号資産ウォレットにとって、高利益率の収益を生み出すための実証済みの方法となっています。

Revolutウェルス部門（暗号資産ビジネスを含む、2024年）：収益は5億600万ポンド（総収益の16.3%）、前年比298%増。主に従来の銀行業務ではなく、顧客の暗号資産投機によるものです。

Revolutウェルス部門（暗号資産ビジネスを含む、2024年）：収益は5億600万ポンド（総収益の16.3%）、前年比298%増。主に従来の銀行業務ではなく、顧客の暗号資産投機によるものです。

Revolutウェルス部門（暗号資産ビジネスを含む、2024年）：収益は5億600万ポンド（総収益の16.3%）、前年比298%増。主に

ファントムウォレット（2025年予測）：ウォレット内トークン取引で7,900万ドルの利益。組み込み取引機能は業界標準となっている。アプリケーションは、他社との差別化を図り、ユーザーに最高の取引体験を提供するために、幅広い資産クラス、取引ペア、MEV（最大抽出可能価値）保護、高速実行などの機能を提供する必要がある。構造化利回りとオンチェーン金融商品：インターネット銀行は直接融資を行う必要はなく、複雑なDeFi商品を個人投資家が理解しやすく投資しやすい金融商品にパッケージ化することができる。

独自のステーブルコインを発行し、ユーザーにステーブルコインとの交換を奨励することで、裏付けとなる米国財務省債（T-bill）の利回りを獲得する

個人投資家向けに厳選された利回り保管庫と貯蓄プロトコル

オンチェーン ETF / 実世界資産（RWA）

保険

Alipay の資産管理製品スイートの成功を再現する欧米のインターネット銀行は多くありません。

Alipay 資産管理製品インターフェースのスクリーンショット

幅広い資産管理製品を提供する上で、暗号通貨インターネット銀行は有利です。 DeFiを簡素化し、より幅広い層が高利回りの金融商品にアクセスしやすくすることができます。

組み込み型DeFiは、インターネット銀行の資産管理商品ラインを大幅に充実させるのに役立ちます。

銀行の再構築ではなく、DeFiの「ループ」を構築する インターネット銀行は常に利益率が低い状況にあります。暗号通貨インターネット銀行は、ネイティブDeFiツールを備えているにもかかわらず、さらに大きな課題に直面しています。ステーブルコイン決済の手数料低下、コンプライアンスコストの上昇、導入の難しさ、そして従来のインターネット銀行が「暗号通貨を採用」した場合の激しい競争です。RevolutとNubankが既存のインフラに加えてステーブルコイン、暗号通貨取引、オンチェーン利回りを提供し始めると、「暗号通貨ファースト」のインターネット銀行はユーザーのマインドシェアという点で競争するのが難しくなるでしょう。真の成功の鍵は、インターネット銀行の再構築ではなく、「ループ」を提供することにあります。つまり、既存の銀行流通チャネルにプラグインできる利回りルーター、ステーブルコインFXレイヤー、DeFiラッパー、キュレーションプロトコルを開発することです。既に多くのユーザー基盤を有するインターネット銀行との競争は困難ですが、暗号化技術を活用し、彼らの収益性を補完・向上させるよう努めるべきです。[オリジナルリンク: https://x.com/0xcoconutt/status/1986516206602293664]

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