米連邦準備制度は利率を据え置き、市場は「火と氷の境地」に陥った。

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利率を据え置いた後、金が脚光を浴び、他の資産は落ち着いたままでした。

原文タイトル：《米連邦準備制度がブレーキをかけた後、市場は「二面楚歌」》

原文著者：seed.eth、Bitpush Newsより

連続した3回の利下げの後、米連邦準備制度はついに2026年初の金融政策決定会議で「一時停止ボタン」を押しました。

日本時間の木曜日未明、米連邦準備制度は基準金利を3.5%から3.75%のレンジで維持すると発表しました。このやや「平凡な」決議は市場の97%以上の予測に沿ったものでしたが、政策の内部に微妙な亀裂が表れています：2人の連邦準備制度理事が反対票を投じ、25ベーシスポイントの利下げを継続することを支持しました。

靴が落ち、しかし方向は不明

政策声明では、米連邦準備制度は比較的慎重な表現を維持しました：経済は依然として「着実に拡大」しており、インフレは「目標を上回るが一定の低下傾向を示し」、労働市場は緩んでいますが、まだ系統的リスクには至っていません。中心となる情報は非常に明確であり、金融政策は「積極的な調整」から「観察と確認」の段階に移行しました。

注目すべきは、連邦公開市場委員会の内部が一枚岩でないことです。2人の委員が利下げを支持する投票を行ったことから、インフレの低下と経済の減速の間で、政策の方向性には依然として分かれ目があることが示されています。しかし、全体的に見れば、現在の環境で新たな政策コミットメントを放出することをためらっているようで、後続データに決定権を委ねることを選択しています。

この立場は市場に方向性を示し、短期的には明確な指針が得難く、資産価格は「政策の変化」ではなく「変化の予期」を中心に動くことになります。

現在、連邦ファンド金利市場価格は、投資家が今四半期の金利を据え置くことを普遍的に予想しており、初の利下げ時期は再び2026年6月に指向されており、市場はさらに利下げサイクルが2027年まで一時停止する可能性があると見込んでいます。

ただし、今四半期以降の金利パスについては、機関間で明らかな意見の相違があります：モルガン・スタンレー、シティバンク、ゴールドマン・サックスは6月と9月の利下げを予測しており、バークレイは6月と12月の利下げが可能と考えていますが、JPモルガンは全年金利を据え置く見通しを維持しています。

マクロ市場：金が独走し、他の資産は穏やか

米連邦準備制度の決定自体が波紋を呼ぶことはありませんでしたが、資産のパフォーマンスの分化こそが本当に注目すべきシグナルです。

利下げ決議が公表された後、現物金価格は急騰し、初めて1オンスあたり5500ドルを突破しました。わずか4日間で金価格は5000ドルをわずか下回ったところから急上昇し、数回の100ドル整数値を連続して打ち破り、累計で500ドル以上上昇し、週間上昇率は10%に達しました。この速度と幅広さにより、金は現在、世界市場で明確な主役となっています。

金価格の上昇は、単純な金利取引論理ではない。米連邦準備制度は利下げを一時停止していますが、連続的な緩和の後、政策は中立水準に近づき、実質金利の余地制約が緩和されています。同時に、インフレの強さ、貿易摩擦、政治的不確実性、そして世界的な政策的な駆け引きが絡み合い、避険需要を持続的に高めています。複数の不確実性が重なる中、資金は最も伝統的で共通認識の避険資産を選択しました。

黄金とははっきりと対照をなすのは、他の資産の平凡なパフォーマンスです。米株は決議後にレンジ内で揺れ動き、トレンド的なブレイクアウトは見られませんでした。米ドル指数はわずかな変動、米国債利回りはわずかに調整されましたが、システム的な避険相場には発展していません。

暗号資産も同様です。ビットコイン価格は発表後、一時的に$89,600から$89,000のラインまで下落し、その後急速に$89,300近辺まで回復しました。価格の変動率は1%未満で、イーサリアム（ETH）は$3,000の大台で推移し、SolanaやXRPなどの主要なオルトコインも前回の揺れ幅範囲内にとどまっています。

市場は、方向性が不明確なときには、黄金を再び中心に据え、他の資産は待機状態に入るという最も直感的な答えを示しました。

利下げより重要な問題：次の段階の米連邦準備制度を形作るのは誰か？

利下げが確定した後、市場の関心は急速に移りました。「いつ利下げるか」よりも、投資家は別の問題に焦点を当て始めました：次の段階の米連邦準備制度を主導するのは誰か？

Polymarketの最新データによると、「トランプは次期米連邦準備制度議長に誰を指名するか」という賭けにおいて、いくつかの候補者の勝率が大きく引き離されています：

Rick Rieder：市場が最も支持する「実務家」（約34%）

現在、最も勝算の高いのはRick Riederであり、支持率は約34%であり、最近急速に上昇しています。

Riederは現在、ブラックロックのグローバル債券部門の最高投資責任者を務めており、長年に渡り債券市場とマクロ資産配分の意思決定に深く関与しています。彼はごく少数の「政策-市場-資金構造」を横断する人物と見なされています。彼の公開された見解は、金融市場の安定性、政策の効果的な伝達、および不必要なシステムリスクの回避に重点を置いています。

市場から見ると、Riederが米連邦準備制度の議長に就任すれば、中銀の意思決定が金融条件と資産価格のシグナルにより関心を持つことになり、インフレの許容範囲内で政策の柔軟性を維持します。この期待は、彼が市場予測でますます多くの支持を集める理由を説明しています—これは「予測可能性」と「市場フレンドリーさ」に対する賭けです。

Kevin Warsh：規律と信用の象徴（約28%）

2番目にランクされたのは元連邦準備制度理事であるKevin Warshで、現在の勝算率は約28%です。

Warshは常に明確な立場と厳格な姿勢で知られており、インフレの問題においては中央銀行の信用と長期的な規律を重視しています。彼は過度な緩和政策への懸念を何度も公言し、伝統的なハォークの重要な代表と見なされています。

Warshが最終的に勝利した場合、市場は米連邦準備制度が利下げのペースや資産価格への許容度、政策コミュニケーションにより慎重になると一般に予想しています。このようなスタイルは通常、インフレ期待を抑制するのに有利ですが、リスク資産はより厳しい金融環境に適応する必要があります。

Christopher Waller：学術派の連邦準備制度理事（約20%）

現在の連邦準備制度理事であるChristopher Wallerの勝算率は約20%で、3番目にランクされています。

Wallerは豊富な学術的バックグラウンドを持ち、政策の論理が明確で、連邦準備制度内で最も影響力のある「ハォーク」と見なされています（インフレ抑制のための高金利を主張）。しかし、今回のFOMC会議では反対票を投じ、利下げを支持したため、彼はインフレがもはや主要な脅威ではないと考えているか、政治的／経済的圧力を強く感じていると解釈されます。

Wallerが後任に指名された場合、連邦準備制度は雇用と成長目標に重点を置き、政策のペースは比較的柔軟になるかもしれませんが、中央銀行の独立性を高度に政治化された環境で維持できるかどうかは市場の焦点です。

Bitcoinは熊相場に突入するか？

マクロ不確実性が高まる中、チェーン上のデータが警戒すべきシグナルを放出し始めています。

CryptoQuantの最新分析によると、Bitcoinの「損失状態の供給割合」の365日移動平均線が再度上昇しています。この指標は、現在の価格が最近のチェーン上の転送価格よりも低いビットコインの割合を測定し、市場構造の変化を観察するための重要なツールです。

去年10月にBitcoinが12.6万ドルの歴史的な高値を記録した際、この指標は一時的にこのサイクルの最低値を記録し、市場が非常に収益性の高い状態にあることを反映しました。しかし、価格が下落するにつれて、損失状態の供給割合は持続的に上昇し始め、損失が短期の取引者からより長期のホールダーに広がっていることを示しています。

歴史的経験からは、このような方向性の変化がしばしば牛熊転換の初期段階で現れることがあります。ただし、強調すべきは、この指標が現時点で典型的な「降伏区間」に達していないことであり、むしろリスクシグナルであり、トレンド確認ではありません。

これは、ビットコインの現在の状態が、むしろ高位での消化と構造再編に近いことを意味し、既に明確なベアマーケットの本格的下落フェーズに入ったわけではありません。より深い調整に発展するかどうかは、引き続きマクロ流動性と将来の資金流向に強く依存しています。CF Benchmarks のリサーチディレクター、ゲイブ・セルビーは、「ビットコインの短期的な上昇を後押しする要因はまだ存在しますが、ますます通貨的な要因ではなく政治的要因に傾斜しています。」と述べています。