原文タイトル：「BTC 八陽に接触し 7.6 万 ドル、黄金を凌駕したロジックは何か？」

原著者：ChandlerZ，Foresight News

Bitcoin は 3 月 16 日の取引中に 76,000 ドルに達し、デイリーチャートで 8 日続けて陽線を記録し、6 週間ぶりの高値を記録し、24 時間で約 4% 上昇しました。この価格は 1 月下旬以来の重要な抵抗ゾーンに近づいています。2 月 28 日の米イラン戦争勃発以来、Bitcoin は約 20% 上昇しましたが、同時期に金価格は約 3% 下落し、S&P 500 指数は約 2% 下落しました。Bitcoin の相対的なパフォーマンスはほぼすべての主要資産を凌駕しています。

ロング／ショートの清算データによると、Coinglass のデータによると、過去 24 時間で未決済のオープン・インタレスト契約が 6.10 億ドルの清算を迎え、ショートポジションの清算が 4.85 億ドル発生しています。Alternative.me のデータによると、市場は「過度の恐怖」の状態から「恐怖」の状態に転換し、本日の暗号通貨の恐怖と貪欲指数は 28 に上昇しました（昨日の指数は 23 で「過度の恐怖」の状態でした）。

3 月 16 日、主要 3 指数全体が上昇しました。ダウ平均株価は 387.94 ポイント上昇し、46,946 ポイントで取引を終え、0.83% 上昇しました。S&P 500 は 6,699 ポイントまで 1.01% 上昇し、ナスダックは 1.22% 上昇して 22,374 ポイントで取引を終えました。市場の改善された感情は、地政学的リスクの緩和から主に来ており、米国財務長官 Scott Bessent は当日、CNBC に対して、米国がイランの油タンカーがホルムズ海峡を通過することを許可していると述べ、これは紛争勃発以来初めての油タンカーの順調な通過です。

WTI 原油先物の取引レンジは 92.93 ドルから 94.17 ドル / バレルであり、バレンタインクラーク原油価格は 105.26 ドル / バレルで取引が始まりました。これまで、ホルムズ海峡封鎖が世界全体の約 20% の石油輸送を中断する可能性に対する市場の懸念から、原油価格は一時的に 3 年ぶりの高値まで急上昇しました。状況の緩和が予想されるにつれて、原油の上昇ペースは抑制されました。

一方、強いドルの圧力を受け、現物価格の金は約 5,010 ドル / オンスまで下落し、最近の高値から一部下落しました。 銀も貴金属セクターの調整に倣いました。金とBitcoinの分岐が注目される価値がありますが、戦争勃発以来、両者はリスク回避資産として購入されてきました。しかしながら、Bitcoinのトレンドは金よりも優れています。

ビットコインの上昇を促す3つの論理

第一は、地政学的リスクの緩和によるリスク選好の解放です。ホルムズ海峡危機は過去3週間で最も大きな抑制要因でした。原油価格の高騰はインフレ期待の上昇を意味し、流動性に敏感な資産にとって極めて不利です。海峡が再開される兆候が現れると、市場は再評価を始めます。

第二に、ビットコインは非ドル避難資産の役割を果たしています。今回の米イラン軍事衝突では、ビットコインは株式市場とは逆に下落せず、逆に強気となりました。『フォーチュン』誌の記事では、戦争が始まって以来、ビットコインは金や株などすべての主要な安全資産を上回っています。これは2022年のロシアウクライナ戦争初期にビットコインが同時下落したことと対照をなしており、市場はビットコインの特性に対する認識を変えつつあります。

第三に、オプション構造が75,000ドルで磁石効果を生み出しています。暗号分析家Murphyによると、3月20日に満期となるオプションでは、約1.8億ドル相当のLong Gamma露出が75,000ドル付近に存在し、市場メーカーのヘッジ行動が波乱を抑制し、価格がその範囲で振れやすくなり、客観的には抵抗線が形成されています。

しかし、3月20日以降、次の主要な決済日である3月27日の構造は明らかに変化しました。75,000ドルの行使価格には9,685 BTCのコールの未決済枚数が集まり、プットはわずか2,711 BTCです。コールが圧倒的に優勢です。さらに、2月28日から3月14日までの間、この行使価格のコールのネッドプレミアムは580万ドルから1,980万ドルに急上昇しました。当時、ビットコインは66,000ドルから68,000ドルの範囲で推移しており、低い水準で上昇を見込んで資金が配置されていることを示しています。

ガンマリスク露出から見ると、75,000ドル付近には約-25.6億ドルのショートガンマ構造が存在します。ショートガンマ環境では、価格が行使価格に近づくほど、市場メーカーのデルタ変化が急速になり、価格の動きに合わせて継続的にヘッジを行わなければならず、上昇時に買い増しを行い、典型的な「ガンマ吸引効果」が生じます。

上側の80,000ドルには4.2億ドル相当のロングガンマ露出があり、その時点で市場メーカーのヘッジ方向が変わり、波乱が抑制されて強力な抵抗が形成されます。下側の65,000ドルから67,000ドル付近には3.9億ドル相当のロングガンマがあり、しかし、この領域のオープンインタレストは75,000ドルと80,000ドルと比較して明らかに弱く、強力なサポート地域ではなく、緩衝地帯です。

FOMC が最大の不確実要素となる

今週の連邦公開市場委員会（FOMC）の会議はジレンマに陥り、これは直近のビットコインにとって直接的なストレステストかもしれません。CME FedWatch のデータによると、市場は金利を現状維持（3.50%-3.75%）する確率が99%を超えています。

歴史的なパターンから見ると、ビットコインは過去8回のFOMC会議の後、うち7回が下落し、平均下落率は14%に達しました。1回だけ会議後に一時的な上昇反応が見られました。2026年1月、連邦準備制度は金利を据え置いたものの、ビットコインは90,400ドルから急落し、最終的には6万ドルを割るまでに反動が訪れました。

しかし、今回の政策環境は従来よりも複雑です。ブレント原油が1バレル100ドルを突破し、インフレ圧力が再び現れています。2月の雇用統計は思わぬ弱さを見せ、労働市場の見通しも圧迫されています。2つの大きな目標が矛盾するシグナルを発しており、通貨政策の余地が急速に狭まっています。

連邦準備制度のパウエル議長にとって、これは任期終了まであと1回の会議となります。次回の金利調整は、トランプ大統領が指名した次期連邦準備制度議長ケビン・ウォーシュが正式に赴任してからとなる可能性があります。また、特に政治的なプレッシャーにさらされており、連邦裁判官は先週、司法省が連邦準備制度に対して出した召喚状を拒否しましたが、検察官は控訴する意向を表明しており、この法的手続きがトランプの指名後継者であるケビン・ウォーシュの承認プロセスを妨げる可能性があります。パウエルの任期は5月までとなっていますが、裁判所文書によると、パウエル本人は「刑事捜査が未解決のまま辞任できない」と発言しています。

ビットコインにとって、パウエルが記者会見でインフレトレンドに対する信頼感を示すか、年内の利下げウィンドウをほのめかす場合は、最もブルッシュなシナリオとなります。しかし、ハト派の立場を再確認するか、政治的なプレッシャーの下で曖昧な言辞をとる場合は、短期的な調整リスクも大幅に上昇するでしょう。

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