原文标题：《ポリマーケットの手数料計算式を徹底解剖：90%以上の過激な手数料率はどのように生まれたのか？》

原文作者：Azuma，Odaily 星球日报

ポリマーケットは突然手数料問題に巻き込まれました。

昨夜、多くのコミュニティユーザーが気づきました。ポリマーケットで取引する際に異常に高い手数料が引かれ、実際に受け取るシェアまたは収益が大幅に減少しています。

海外ユーザーのFrosen（@frosen）は、経済カテゴリの市場で0.1セントで100株の注文を出そうとしましたが、ポリマーケットのフロントエンドに表示される正しい支払い額はわずか5.2ドルでした（通常は100ドル） — 対応する手数料率は驚異の94.8% ！

一体何が起こっているのでしょうか？ポリマーケットは金に目がくらんでいるのでしょうか？Odailyは、ポリマーケットの公式発表およびコミュニティ調査に基づき、この予期しない状況の原因は、ポリマーケットが昨夜、プラットフォームの手数料計算式を変更し、三つのバージョンの変更があったことを明らかにしました：

· ますは3月30日から導入された「旧式の式」：fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；

· それから、最初の変更、つまり問題を引き起こした式（略して「異常な式」）：fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；

· その後、問題に気づいたポリマーケットは修正を行い、現在のバージョンの「新しい式」が登場：fee = C × feeRate × p × (1 - p)；

· これら三つの式のうち、Cはいずれもシェアの取引数量を指し、pはいずれもシェアの取引価格を指し、feeRateとexponentは変数です。

異常な式の解剖、94.8%の驚異的な手数料率はどのようにして生まれたのか？

数学の細部にこだわる必要はありません。 「旧式」 と 「異常式」 を比較することで、後者は前者から「× p」（これは乗算記号であり、小文字の X ではありません）を削除しただけであり、最終的には株価が1回少なく掛かるということが簡単に分かります。

Polymarket のすべての株の価格が常に1ドル未満であるため、これにより手数料全体が高くなることが必然であり、株価が低いほど、乗算を1回少なくすることで手数料がどれだけ増加するかがより明確になります。 株価が0に近づくにつれて、非現実的な手数料率が発生する可能性があります。

この手数料がどの程度非現実的になるかは、古典的な式と異常式の両方に存在する同じ変数「^exponent」 に依存します。 ^exponent は直訳すると「exponent乗する」という意味であり、この変数は手数料曲線の急峻さを制御するために主に使用されます。

Polymarket の公式であるMustafa氏の説明によると、昨夜の異常式は「天気」と「経済」の2つのカテゴリの市場でのみ指数（他の市場ではパラメータを1に設定して変数を無視できる）を導入し、海外のKOL Quant Chad (@Autonomous_Chad)の開示によると、当時、これら2つの主要市場で設定された指数パラメータはどちらも0.5でした。

さて、Frosen のケースに戻り、fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent という異常式に対応する数字を代入します。 C が100であることがわかっており、つまり、Frosen は100株の注文をしたいです。p は0.001であり、すなわち0.001ドル（0.1セント）です。指数は0.5であり、つまり (p × (1 - p)) にさらに1つのべき乗を行います。したがって、最終手数料率は94.8％です。

AIに直接投げれば、その時点でのfeeRateレベルが約0.03であることが逆算され、同時にPolymarketがその注文に対して行った計算の詳細を復元できます。

要するに、Polymarket は異常式に基づいて注文にかかる手数料を0.0948ドルと算出しましたが、Polymarket は買い注文に対してsharesの相当価値を直接差し引く方式を採用していたため、当時の株価は0.001ドルだけで、94.8株を差し引かなければなりません。したがって、Frosen が最終的に手に入れることができる shares はわずか5.2株で、正しく予測しても潜在的な利益はわずか5.2ドルです。

Polymarket の対処措置

異常な手数料の問題が発生して間もなく、Polymarket は迅速に対応し、公式を現在のバージョン fee = C × feeRate × p × (1 - p) に変更しました。異常な公式に比べ、新しい公式は「^exponent」を削除しました —— 実際は、異常な公式 fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent の exponent パラメータを 0.5 から 1 に引き上げただけです。

異常な公式では、^exponent の効果は p × (1-p) のデータセットに対してさらにべき乗計算を行うことですが、Polymarket の実際の運用状況では、p × (1-p) の理論的な結果の範囲は「0.000999 - 0.25」の間にあります —— p が 0.5 に近づくほど（Shares 価格が 0.5 ドルに近づくほど）、このデータセットは 0.25 に近づきます。一方、p が 0 または 1 に近づくほど（Shares 価格が 0 または 1 ドルに近づくほど、極値の価格は 0.001 ドルと 0.999 ドルです）、このデータセットは 0.000999 に近づきます。

「0.000999 - 0.25」の範囲内で、どの値を取っても、exponent パラメータを 0.5 から 1 に引き上げると、公式計算の最終的な手数料結果が直接減少し、つまり総合費用が低下します。

さらに重要なのは、この低下が極端に低価格付近の異常な高手数料率に対してより明確な抑制効果を持つ —— p × (1-p) = 0.000999 の場合、新しい公式による fee は異常な公式による fee の約 3.16% に過ぎず、約 96.84% の低下を意味します。一方、p × (1-p) = 0.25 の場合、新しい公式による fee は異常な公式による fee の 50% となります。

Polymarket 公式ドキュメントによると、新しい公式が適用された後、現在、「天気」および「経済」の市場では、極値の手数料率が 5% まで低下しています。

小売投資家は手数料を避ける方法？

私は知っています、多くのユーザーは上記の公式を見ることが面倒だと感じていますが、同時に Polymarket の現在の手数料問題を非常に心配しています。

この問題に対して、Mustafa は公式 Discord で次のように述べています。「もし手数料が心配なら、無料で指値注文を出すことができます。また、この新しい更新の後、20% - 25% のメーカーリベートを受け取ることができます —— つまり、指値注文が約定すると、テイカー手数料の 20% - 25% を受け取ることになります。つまり、無料取引だけでなく、取引と競争力のある流動性の提供を通じて報酬を得ることができます」。

だから習慣を変えてみてください。直ちに成行注文を実行するのではなく、できるだけ指値注文を使うようにしてください。また、PolymarketのSplit機能を積極的に活用することも検討してみてください。この方法では、逆方向の指値注文を使用して、もう一方のシェアを売却することで間接的にポジションを建てることができます。

原文リンク

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia