原文タイトル：「240 億ドルの地下経済、汇旺担保崩壊記」

原文著者：小饼、深潮 TechFlow

2026年4月1日、プノンペン国際空港。

手錠をかけられた男性が中国特警によって黒い頭巾をかぶせられ、中国南方航空機に乗せられました。数時間後、飛行機は中国のある地点に着陸し、特警は頭巾を取り、青白く疲れ切った顔をさらけ出しました。

彼の名前は李雄で、汇旺グループの会長であり、太子グループの創設者である陈志の最も重要な右腕でした。彼が汇旺を率いる数年の間、この名前はプノンペンの華人コミュニティで知らない人はいませんでした。街の小さな店は汇旺ペイメントの赤いQRコードを貼り付け、レストランの店主はそれで支払いを受け取り、カジノはそれで決済を行いました。汇旺ペイメントは自らを「カンボジア版のAlipay」と称し、無害な響きを持っていました。

しかし、それは表面に現れた氷山の一角に過ぎませんでした。

水面の下には、240 億ドルの地下金融帝国がありました。数千のTelegramグループによって編成された犯罪サービスのスーパーマーケット。ハイドラの闇市王よりも5倍大きく、FTXの絶頂期の3倍の巨大な違法市場でした。

その名前は汇旺担保でした。

李雄の逮捕から、太子グループの創設者である陈志が国に連行されてちょうど84日が経ちました。これら2人の連続した逮捕は、暗号通貨の歴史上最大のマネーロンダリング帝国が正式に終焉に向かうことを宣言しました。

福建の少年のダークな出自

汇旺担保を理解するためには、その背後にいる人物を理解する必要があります。

陈志は、1987年に福建省連江県の晓澳鎮で生まれました。海に近いこの小さな町は、東に馬祖諸島と向かい合っています。陈家は普通であり、経済状況は地元では中下に位置していました。陈志は中学2年生まで学び、その後学業を中退しました。15、16歳の若さで、彼の「教室」は教室からネットカフェに移りました。

2005年頃、福建沿岸のネットカフェが乱立し、多くの若者がここで中国のインターネットブラックマーケットの最初の照明を受けました。陈志もその中の1人でした。彼は友人数人を引き連れて小さなチームを結成し、《熱血伝説》のゲームサーバーを構築し、正規サーバーをクラックし、ユーザー情報を売買して生計を立てました。当時、これらのビジネスは法的なグレーゾーンで行われ、しかし利益は豊かでした。ゲームサーバーは、彼が富を築く最初のきっかけとなりました。

彼の同郷人は後に振り返り、陳志はデータ売買、お見合いサイトの運営、そしてゲーム交流サイトの運営も行ったと語りました。要するに、インターネットでお金を稼げることなら、合法であろうとなかろうと、彼は何でもやった。

2010年ごろ、陳志は約50万元の収益金を持ち、連江を離れました。

目的地: カンボジア。

プノンペンでの夢の実現

2011年のプノンペンは、まだ整備途上の混沌とした都市でした。中国の資本は東南アジアに急速に流入し、カンボジアの不動産市場は未開拓の市場でした。陳志はこの好機を活かしました。

彼は大手開発業者と人気の地区を争うのではなく、プノンペンの郊外で安価に土地を購入し、小さな家や店舗を建てました。この手法は低コストで、素早く資金を回すため、資金が限られているが嗅覚が鋭い投機家に非常に適しています。

2014年、陳志は25万ドルを支払ってカンボジアの投資移民を取得し、現地の国籍を取得しました。それ以降、「福建のネットカフェ少年」のアイデンティティは完全に消滅し、「カンボジアの華人実業家Vincent Chen Zhi」と置き換えられました。

2015年、プリンス・ホールディング・グループ（Prince Holding Group）が正式に設立されました。

その後の展開は驚くべきものでした。プリンス・ホールディング・グループの看板がプノンペン市内に掲げられ、事業は不動産から急速に銀行、保険、通信、小売、観光に拡大しました。グループが所有するプリンス広場ショッピングセンターはプノンペンのランドマークとなり、プリンス銀行は2018年に正式なライセンスを取得しました。陳志はさらにプリンス財団を設立し、慈善活動を公けに行い、寄付総額は1600万ドルを超え、完璧に「尊敬される実業家兼慈善家」のイメージを築き上げました。

この機械の最も重要な潤滑剤は政治的関係です。陳志はかつて、当時のカンボジア首相フン・センの68歳の誕生日パーティーに2000万ドルを費やし、各国の外交使節を招待しました。彼は王室法令による任命を受け、内務大臣シャオケン、国民議会議長ハンサンリン、首相フン・センおよび後任の首相フン・マネイの顧問に就任しました。2020年、彼は「公爵」の称号を受け、外交パスポートを取得しました。

プノンペンの街では、3台に1台のロールス・ロイスがプリンス・ホールディング・グループによるものです。陳志自身の移動時には警備員が同行し、愛車はロールス・ロイスです。彼を見たことのある人は、彼を次のように表現しています：背が低く、おおよそ1.68メートル、広い額、福建訛りの口調を持ち、目には「ある種の執念」が宿っている。

このまばゆい表面の下には、プリンス・ホールディング・グループの真の利益構造、別の事業があります。

詐欺工場

2015年から、陳志はカンボジア全土に少なくとも10の閉鎖型エリアを建設してきました。

これらのエリアは高い壁と鉄柵に囲まれ、外部からのアクセスは不可能です。中国、ベトナム、ミャンマー、インドネシアなどからの数千人の国境を越える労働者が、高給のITの仕事を約束された求人広告に引き寄せられ、エリアに足を踏み入れるとパスポートを奪われ、携帯電話を監視され、その後彼らは通信詐欺の「人間道具」として使役されます。

アメリカ司法省の告発状は、これらのエリアの運営詳細を明らかにしました：Prince Groupの詐欺団は数百万の携帯電話番号を把握し、「電話ファーム」型のコールセンターを複数のエリアに構築しました。そのうち2つの組織は1250台の携帯電話を備え、約7.6万のソーシャルメディアアカウントを制御していました。Prince Groupの内部文書は、従業員に被害者との間に偽の親密な関係を築く方法を指導し、信憑性を高めるために「あまり美しすぎる女性の顔写真を使用しないようにする」ことを提案しています。

これがいわゆる「ペイグ」です。偽の身元と被害者との間に信頼と感情的絆を築いた後、「肥やし」として利用される。次に、被害者を偽の投資プラットフォームに誘導して本物の金を投入させ、「屠殺」します。

陳志自身がこれらの詐欺拠点の運営に直接参加していました。彼の帳簿には、利益記録が明示的に「屠殺」と記載され、各プロジェクトが担当する階層と建物が詳細に記載されています。抵抗する労働者に対して、彼の指示は「殴ってもいいが殺してはいけない」という4つの言葉でした。

暗号解析会社であるEllipticは、エリアのTelegramグループで、労働者を拘束するための電撃足枷の販売広告さえ発見しました。

詐欺で得たお金は、被害者の銀行口座からPrince Groupのアングラ金蔵に絶えず流れ込んできました。しかし、このお金は「汚れた」お金であり、直接正規の金融システムに入ることはできません。

それらは「洗浄」する川が必要です。

その川こそがHuionekです。

Dark Web版Taobao

2021年、Huione GuaranteeはTelegramでひそかにローンチされました。

最初は、不動産と中古車の取引を保証するプラットフォームとしてその位置付けが見えました。買い手がHuione Guaranteeのボットにお金を支払い、売り手が商品を配送した後、買い手が受け取りを確認すると、Huioneが再度売り手にお金を支払います。手数料を徴収。実質的にはTaobaoの「受け取り確認」モデルです。

しかし、すぐにこのプラットフォームで取引される「商品」が変わりました。

マネーロンダリングサービスが最も中心的なカテゴリに変わりました。Huione GuaranteeのTelegramグループでは、店舗が公然と広告を出しています：汚れたお金を受け取り、クリーンな資金を出します。通称料金や銀行情報を保持している人を「主」と呼び、詐欺団区の下層従業員を「犬推」と呼び、マネーロンダリングの中間人の仕事を「レンガ運び」と呼びます。

典型的マネーロンダリングプロセスは次のようになります：詐欺団は「スキャム」でお金をだまし取り、そのお金をホオワンガーディアンシップの仲介人に渡します。仲介人は「資金駝」ネットワークを通じて、数十カ国にわたる空の口座に資金を段階的に流し、最終的に USDT ステーブルコインの形で詐欺団に返します。 仲介人と資金駝はそれぞれ手数料を抜き取ります。

全体のプロセスは、まるで精密に作動する産業用流れ作業のようです。

ホオワンガーディアンシップは洗浄だけでなく、サービスを提供しています。そのビジネスは、詐欺スクリプトパッケージ、フェイクウェブサイト開発、AI フェイススワップ技術、人身売買の個人情報データベース、各国の市民身分情報、スターリンク衛星機器（詐欺エリアの通信用）、ほとんどすべての犯罪ツールが購入できる場所です。

ホオワンガーディアンシップは、公然と価格設定された犯罪用品スーパーマーケットであり、Telegram グループがその棚です。

2024年中に、Elliptic がこのプラットフォームを初めて暴露したとき、取引額は既に110億ドルを超えていました。2025年初には、この数字が1倍以上に増え、240億ドルに達しました。Telegram 上の活発なホオワンガーディアンシップ公共グループは9289個あり、登録ユーザーは90万人を超えています。

比較してみましょう：史上最大のダークウェブマーケットであるHydra（ハイドラ）は、6年間も運営されましたが、総取引額は50億ドルに過ぎません。ホオワンガーディアンシップはたった4年足らずで、その5倍に達しました。

Bloomberg が入手したホオワンインターナショナルペイメントの2022年から2023年までの一部内部文書には、数千人の被害者と数千万ドルの取引が記録されています。文書によると、ホオワンの従業員は取引の監視や紛争処理に直接関与し、プラットフォームは定期的に取引から手数料を抜き取り、「優れた洗浄チームに大量のクレジット枠を提供していた」ことさえあります。

プノンペンでは、ホオワンインターナショナルペイメントのオフィスは、ホオワンペイメント本社ビルの2階にあります。このガラスとコンクリートの建物には、入口にパンダの像がたたずんでいます。上階の従業員は偽名で働き、1つの部門は詐欺師と連絡を取り、もう1つの部門はTelegramチャンネルを監視し、さらには十数カ国に分散した資金駝口座を追跡しています。

USDT でも安全でない時

ホオワンエンパイアの最も驚くべき点は、その規模ではなく、進化の速さにあります。

2024年7月、Tetherは、怀旺支付の1つのウォレット内で2962万USDTを凍結しました。この凍結の理由は、このウォレットが朝鮮のハッカーグループであるLazarus Groupに関連する盗難資金を受け取ったためでした。ブロックチェーン探偵のZachXBTはさらに、日本のDMM取引プラットフォームから盗難された3500万ドルが最終的に怀旺支払いのアドレスに流入したことを発見しました。

USDTの凍結は、怀旺にとって存亡をかけた脅威でした。

なぜなら、USDTはブロックチェーン上で動作していますが、本質的には中央集権的であり、Tether社はいつでも執行機関と協力して任意のアドレス上のUSDTをワンクリックで凍結できます。USDTを命脈とするマネーロンダリング帝国にとって、これはのどの奥をふさがれた状態と同等です。

怀旺の対応には、業界全体が注目しました。

2024年9月、怀旺グループは独自の米ドルペッグ通貨USDHを発売しました。その公式広報文には、次のように率直かつほとんど傲慢な言葉が使われています。「伝統的なデジタル通貨の一般的な凍結と送金制限を回避」「伝統的な監督機関の制限を受けません」。要するに、私たちは凍結されないUSDTを作りました。

USDHはただの始まりでした。怀旺はその後、独自のブロックチェーンHuione Chain（またの名をXone Chain）、独自の暗号通貨取引所Huione Crypto、独自の通信アプリChatMeを発表し、完全な自給自足のデジタルダークキングダム。

さらに、ICOを通じて資金調達を試み、ブロックチェーンネイティブトークン「HC」を発行しました。

この戦略の論理は、恐ろしく明確です：もしUSDTののどがTetherによってつままれているなら、誰もが凍結できないステーブルコインを自分で作るべきであり、もしTelegramがグループを禁止できるなら、自分たちで通信アプリを作るべきであり、もし既存のブロックチェーンが追跡可能なら、自分たちでチェーンを作るべきです。

包囲

しかし、彼らは間違っていました。

2024年7月、Ellipticは初の怀旺担保調査報告書を公開し、それはまるで世界の規制機関の視線に投じられた爆弾のようでした。

怀旺担保はすぐに「好旺担保」（Haowang Guarantee）に社名変更し、怀旺グループとのブランド切り離しを試みました。怀旺支払いの公式ウェブサイトも、「子会社」である怀旺担保を説明していたページを削除しました。しかし、好旺担保自体はソーシャルメディア上で、怀旺グループが自社の「戦略的パートナーおよび株主」であると認めています。

2025年5月1日，アメリカ合衆国財務省の金融犯罪取締ネットワーク（FinCEN）は、汇旺グループを「主要なマネーロンダリングリスク機関」として正式に指定し、その完全な米国金融システムからの排除を計画していることを発表しました。FinCENの報告書では、汇旺グループの3つの実体、汇旺支付、Huione Crypto、および好旺保証が、母体企業と「実質的に同一」であると特定されています。

同じ月に、Telegramも動きました。

5月13日、Telegramは、「利用規約違反」を理由に、汇旺に関連する3000以上のアカウントとチャンネルを一斉に禁止しました。48時間以内に、好旺保証はシャットダウンを発表し、「すべてのNFTとグループが禁止された」と述べ、すべての事業を停止すると宣言しました。

帝国は崩壊したように見えました。しかし、汇旺は驚異的な弾力性を示しました。

シャットダウン後数週間の間、ブロックチェーン分析企業Chainalysisは、汇旺と関連する暗号通貨の取引量が増加したことを発見しました。好旺保証はユーザーを「土豆保証」という新しいプラットフォームに誘導し、同プラットフォームの30％の株式を取得したと主張しました。好旺はさらに土豆保証に出資し、事業の再生を図りました。さらに、Telegramへの依存を完全に排除しようとして、「ChatMe」という独自の通信ソフトウェアを開発しました。

しかし、さらなる打撃が待っていました。

2025年10月14日、アメリカ司法省と財務省は、太子集団の創業者である陈志を刑事告発し、国際手配令を発し、当時の価値で約150億ドルに相当する127,271ビットコインを差し押さえたことを発表しました。これは、アメリカ司法史上、一度に差し押さえられた暗号資産の最高額の記録です。同時に、アメリカ財務省は、太子集団に関連する146人の個人および団体を制裁リストに掲載しました。英国も同日、陈志のロンドンにある19棟の不動産と英国内の全資産を凍結しました。

カンボジアの2024年のGDPは約460億ドルです。アメリカが一度に太子集団から差し押さえたビットコインは、この国のGDPの3分の1に相当します。

崩塌

制裁の連鎖反応は誰もが予想していたよりも速かったです。

2025年12月1日の深夜、汇旺支付は突然、「数百万人のユーザーが一斉に引き換えに押し寄せた」ため、プラットフォームが「償還遅延計画」を発動し、全国の店舗での営業を一時停止し、ユーザーの資金が2026年1月5日までロックされる可能性があると発表しました。

金辺の街頭では瞬く間に長い列ができました。

Bitraceの監査データによると、Huobi Payは12月1日に最後の引き出し取引を処理した後、チェーン上に約99万USDTしか残っていませんでした。そのイーサリアムの取引は10月に既に残高不足になっており、トロンの取引は11月に何度かホットウォレット資金を引き出すために引き受けられましたが、最終的に11月28日前後に完全に空になりました。USDTの出金額は、月初の4183万から717万まで急激に減少しました。

自称「カンボジアのアリペイ」のHuobi Payは、ある夜の間に空の殻になりました。

何万人ものカンボジア華商は、生活と財産が崩壊寸前のプラットフォームに閉じ込められました。最近まで、いくつかのHuobiユーザーが自主的にSNSグループを通じて集まり、カンボジア国立銀行に借金の取り立てに向かっていますが、それでも実質的な進展はありません。

2025年12月、カンボジアはチェン・チーの国籍が「不正な手段で取得された」として彼のカンボジア国籍を取り消しました。

2026年1月7日、チェン・チーはカンボジアから国外へと引き渡されました。

2026年1月、Huobi傘下の「Potato Guarantee」は13億USDTを返却した後、営業を停止したとされています。

2026年4月1日、李雄が国外へと引き渡されました。

こうして、福建連江のネットカフェから出発し、金辺の不動産で成功を収め、Telegramを利用して規模を拡大し、USDTを使って資金洗浄し、スキーミングによって巨大な帝国を築いた、全ての悪の生涯が完了しました。

Dark River Does Not Die

Huobi Guaranteeの物語は終わりました。しかし、その検証されたビジネスモデルはまだ終わっていません。

Goodluck Guaranteeが運営停止を発表した直後、Ellipticは新たなTelegramブラックマーケットである「Xinbi Guarantee」を明らかにしました。これは2022年以来、少なくとも840億USDTの違法取引を促進し、23万人を超えるユーザーを抱えています。新币保証は米国コロラド州に登録されており、そのビジネスは資金洗浄、偽造書類、個人情報データベースを含むHuobi Guaranteeのコピーのようです。

国連の麻薬犯罪事務所の報告によると、東南アジアの組織犯罪ネットワークの年間利益はすでに400億USDTに達しています。暗号通貨とアングラ金融ルートはこれらの犯罪ネットワークが素早く資金洗浄を行うのを助けており、Telegramスタイルのリアルタイムコミュニケーションプラットフォームは彼らに低コストで効率的な犯罪インフラを提供しています。

台湾でサイバー犯罪を研究している学者の陳燕玉は、カンボジアで数ヶ月を過ごし、マネーロンダリング業者、詐欺師、およびその首脳と対談しました。彼女の結論は冷徹で冷静でした。「サイバー犯罪はすでにグローバル資本主義の運営に深く浸透しており、世界中から資源を略奪しています。それは簡単には壊されないでしょう。」

240 億ドルの地下経済は、表面上は遮断されています。しかし、その地下経済の河床は残っており、上流の水源も残っており、下流の需要も残っています。

ワイヤーカードが倒れたが、この世界の闇は依然として汚いお金を清浄化する場所を必要としています。次のワイヤーカードは、おそらくどこかのTelegramチャネルで静かに育まれています。

参考文献
Elliptic Research Report, US FinCEN Announcement, US DOJ Indictment, Bloomberg Investigation Report, Caixin Report, Jiemian News Report, Bitrace On-Chain Data Analysis

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