原文タイトル：ZachXBT vs. RAVE: デジェンが望むのはクリーンな市場か？
原著者：Tiger Research
翻訳：Peggy，BlockBeats

Editor's Note: 過去数日間、RAVE は数時間で極端な価格変動を遂げ、価格が短期間で4500%急上昇しました。その後、オンチェーン・インバスティゲーター ZachXBT がその約90%のトークンがチーム関連ウォレットに集中しており、チップの入金が取引所に流入した後に価格を押し上げたことを指摘しました。調査が開始されると、価格は26ドルから急速に1ドルまで下落し、1日で約570億ドルの時価総額が消失しました。この事件は、「急騰—暴露—崩壊」のフェーズをたどり、再び暗号市場の構造上の矛盾を浮き彫りにしました。

注目すべきは、この是正が規制機関からではなく、匿名のオンチェーン・インバスティゲーターによって推進されたことです。個人の行動が1日で取引所の反応を引き起こし、数十億ドルに及ぶ価値の再評価を引き起こしました。これはオンチェーンの透明性の力を示すと共に、制度的制約の欠如を露呈しました。

しかし、問題は「操作が存在するかどうか」だけにとどまりません。より重要なのは：RAVEのような構造がシステム的にクリーンにされた場合、この市場には何が残るのかという点です。

機関資金の迅速な参入、規格フレームワークの形成が進む中、暗号市場は「株式市場に類似した」方向に進化しています：情報開示がより充実し、取引がより監視可能になり、価格変動が収斂する傾向にあります。しかし、この過程は元々の魅力、極端な変動や非対称的リターンを弱めています。

したがって、より難しい問題が浮かび上がります：「45倍の1時間」の機会が消滅すると、流動性もそれに沿って後退するのでしょうか？市場が安全になるにつれて、それはより退屈になるのでしょうか？最終的に残る参加者は、より伝統的な金融システムに近い環境で依然としてギャンブルを続けることを望むのでしょうか？

RAVEが示唆したのは、単なる操作の事例ではなく、むしろ鏡のような存在でした—暗号市場が成熟に向かう過程で直面する選択肢を反映しています：透明性と効率性、規制と活力、秩序と投機、これらは常に相反するものです。

おそらく、これが現在の真の問題なのです。

以下は原文です：

要点

RAVEの急騰の直後、オンチェーン調査員 ZachXBT が、その約90%のトークン供給が团体ウォレットに集中し、組織的に取引所に移入される行動が存在することを公開しました。その後、BinanceとBitgetが次々と調査を開始し、そのトークンは1日で90%以上急落しました。

しかし、さらに不快な問題が発生します：市場が一夜の間に「きれいさっぱり」にされた場合、個人投資家を引き付けた極端な価格変動も消えてしまいます。

多くの投資家がここにやって来る理由は、毎年 10% のS&P 500のリターンではなく、「一晩で4500%」の機会のためです。ZachXBTの仕事は間違いなく称賛に値しますが、問題は──「degens」（ハイリスクスペキュレーター）たちは本当にきれいで理性的な市場を望んでいるのでしょうか？この問題には、正直な回答が必要です。

2026年4月、RAVEトークンが4500%急騰した直後、オンチェーン調査者ZachXBTがその価格操作を公然と非難しました。

彼は、プロジェクトチームに関連する3つのウォレットが、総供給量の約90%に相当する10億トークンのコントロールをしており、価格急騰は、これらのウォレットがポジションをメインストリーム取引所に移動させた直後に急速に起こったと指摘しました。同時に、市場の清算額が4400万ドルに達しました。その後、ZachXBTはBinance、Bitget、Gate.ioに調査を要求し、関連する手がかりを集めるために2.5万ドルの懸賞金を提示しました。

これはRaveDAOからの声明です。プロジェクト側は、$RAVEとチームにまつわるさまざまな噂や非難に注意を払い、最近の価格変動に関与したり責任を負ったりすることを明確に否定しています。同時に、彼らは透明性を重視し、関心に謙虚な態度を示す一方で、現在の焦点はWeb3の大規模採用を促進することです。

その後、BinanceとBitgetが調査を開始し、$RAVEの価格は26ドルから1ドルに急落し、90%の下落となる売り込まれ、1日で約57億ドルの時価総額が失われました。RaveDAOはその後、チームが関与していないと否定しました。

なぜ今なのか

制度資金が暗号市場に大規模に流入し始めていますが、ハッカー事件は減少せず、価格操作も繰り返されています。「この市場は信頼に値するか」の問題が再び表面化しています。

さらに注目すべきは、今回の事件の「修正」が米国証券取引委員会も金融規制機関も行わず、匿名のオンチェーン調査者によって推進されたことです──彼はわずか1日で2つの取引所に対して行動を促し、間接的に約60億ドルの時価総額を消し去りました。個人の行動が、規制機関を凌駕する反応速度を持っています。

しかし、この構造そのものが持続するのは難しい。市場の完全性は、個々人の善意に基づいては確立できない。さらに懸念すべき問題は、いわゆる「セルフ・リバランス」が、これらの高リスクなスペキュレーター（デージェン）たちの本当の望みなのかということですか？

単純な比喩

このセットの図は、暗号市場の「混乱とリスク」のパラドックスを表現しており、それが流動性と参加者を引き付ける中核的メカニズムである；一旦きれいさっぱりにされると、市場も「活力を失います」。
第1パネル：暗号の「荒野時代」（Crypto Wild West）段階、ルールもなく、規制もなく、皆が「45倍1時間」「pump it」と叫んでおり、高リスク + 高ボラティリティ = 多くのスペキュレーター（デージェン）を引き寄せます。
第2パネル：規制/安全の介入（Security Takes Over）、多くの監視カメラ（規制、コンプライアンスの象徴）が登場し、「安全と規制」が市場を引き継ぎます。市場が規範化の方向に向かい始め、機関マネー参入後のコンプライアンス要件に似ています。
第3パネル：スペキュレーターが撤退（Rush for the Exit）、元々「45倍」と叫んでいた人々が逃げ出すようになります。「遅すぎる」「45倍ではない」と言いながら。略奪的利益の機会が消えると、最初の高リスクプレイヤーたちは迅速に退出します。
第4パネル：機関は残ったが、市場は閑散としている（Will the suits stay?）スーツ姿の人々（機関）が「安全だが閑散とした」市場で立っており、「人々はどこに行ったのか？取引量は？」と尋ねます。市場が安全になったことを意味しますが、流動性と活気は逆に低下しています。

暗号市場は、ますます厳格に規制された株式取引プラットフォームに似てきています。

監視「カメラ」が設置され、スーツ姿の機関投資家が徐々に参入しています。ただし、最初にこれらの座席に座った人々は、「安全」のためではなく、「1時間45倍」の可能性がここにあったから参加していたのです。

全てのテーブルが監視範囲に入ると、45倍の機会も消え、最初の人々もそれに続いて退出します。

それでは問題です―すべてが安全になった後、これらの機関投資家は残りますか？

不快な真実

$RAVE のような操作行為を特定し、抑制することは必要です。チームのウォレットが供給量の90%をコントロールし、価格がこれらのチップが取引所に流入する瞬間に暴騰する場合、これは操縦に非常に近いです。違法な操作は市場から除外されるべきです。

しかし、問題は、なぜほとんどの小売投資家が株式市場ではなく暗号市場を選択するのか、ですか？年間 10% の S&P 500 のリターンのためではなく、「1 日で 4500%」の可能性のためです。市場には確かに優れたプロジェクトが多数存在していますが、それらの極端な波動は、しばしば非対称情報、流動性操作、および供給の集中から生じています。

このような暗号市場を想像してみてください：アメリカ証券取引委員会のような規制当局が包括的に介入し、チームウォレットが完全に開示され、上場前に供給が高度に集中したプロジェクトが除外され、流動性操作がリアルタイムで監視されています。このような市場では、どのプロジェクトが小売投資家の「アドレナリン」を刺激できるでしょうか？それはもはや暗号市場ではなく、むしろゆっくりとした株式市場に似ています。

ZachXBT の取り組みは賞賛に値しますし、私たちはその点に同意しています。より安全な市場が必要です。

しかし、現実はまだ違和感を覚えさせます：多くの人々は口では「クリーンな」暗号市場を望んでいると言いますが、実際には、多くの高リスクなスペキュレーター（デージェン）がそのような波乱に引き寄せられています。規制が本当に改善されるその日まで、暗号市場はむしろ「退屈」ではなく「純粋」になる可能性が高く、生き残ることができるプロジェクトも、上場企業に近い基準で検証されるでしょう。

私たちは ZachXBT の取り組みを認めています。しかし、その一方で、まだ多くのスペキュレーターが次の「RAVE スタイル」のトレンドを探しています。

本日、理想的な未来と市場の現実との間には、明らかな溝が存在しています。より多くのプロジェクトが自己の基本価値に依存している場合、このような極端な波動に依存する市場メカニズムは存在すべきではありません。

それが、その違和感を覚えさせる真実です。

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