HYPEはこの2日間で58.5ドル付近から73.7ドルまで上昇し、2日間の上昇率は約26%となった。77ドルの史上最高値まで、残りわずか約4%となっている。

コイン価格が新高値に迫る一方で、Hyperliquidには良いニュースが相次いでいる。

pre-IPO契約がSECへ

最初のニュースはHyperliquid Policy Centerからのものだ。同センターはtrade[XYZ]と共同でSECに意見書を提出し、米国規制当局によるIPOプロセス改革の公募に対する回答として、上場前の無期限契約を規制議論に組み込むことを提案した。

この意見書の出発点は、伝統的なIPO価格設定が長らく少数の引受機関によるブックビルディングの詢価と注文配分に閉じ込められてきたことにある。HPCの資料によると、米国取引所の上場企業数は1990年代半ばと比較して約40%減少している。企業は私募市場に留まる期間が長くなり、一般投資家は成長段階が終わりに近づくまで購入機会を得られないことが多い。企業が上場準備をする際、引受銀行は非公開で注文を収集し、発行体と一般投資家は株式が取引開始された後にのみ市場が示す実際の価格を見ることができる。

最終的な結果は、発行価格と初値が大きく乖離することが多い。発行体は受け取る資金が少なくなり、割当を受けた機関投資家がその価格差を獲得する。

Hyperliquidのpre-IPO契約は、公開取引の一部を前倒しで補完しようとするものだ。トレーダーは企業上場前に強気・弱気の見解を表明でき、オーダーブックは継続的に公開価格を示す。HPCとtrade[XYZ]は、上場間近の契約価格が株式の初値に近く、従来のメディアによる前場の指示価格よりも正確な場合があると述べている。

この書簡の重要な動きは、Hyperliquidのpre-IPO契約をIPOの政策枠組みに組み込むことだ。HPCとtrade[XYZ]は、規制当局がこれを公開価格発見ツールと見なし、製品分類、デリバティブのリスク開示、上場資格、オラクルと決済の透明性、デプロイヤーの利益相反、そして米国投資家向けの段階的開放に関するルールを確立することを望んでいる。

もともとオンチェーンでのみ稼働していた契約商品が、株式発行制度に影響を与え始めている。

Entropy & TrasiaがHIP-3に参加

2つ目のニュースは市場の供給側に関するものだ。Entropyが新たなHIP-3デプロイヤーとなり、まずPre-IPO市場から始め、その後株式市場に拡大する計画で、現在すでに2つの契約が稼働している。

この8人チームの経歴は、ほぼすべてが取引に関連している。両共同創業者はスタンフォードを中退して起業した。CEOはPolymarketが採用した最初のインターンで、手数料メカニズムや流動性インセンティブ設計に携わり、その後Jumpでも勤務した。もう一人の共同創業者はSolanaでMEVに従事し、その後Ribbit Capitalに入った。他のメンバーはJane Street、Hudson River Trading、Jump、Radix、Virtu出身だ。

これらの経歴はHIP-3の要件に高度に適合している。デプロイヤーは対象資産の選定、契約設計、オラクル維持、レバレッジ制限設定、決済処理を行う必要がある。Entropyは予測市場、オンチェーン取引、伝統的なクオンツ機関の経験を同時に備えており、市場は自然とより高い期待を寄せるだろう。

Entropyの参入タイミングも特殊だ。

Felix、Dreamcash、Ventualsなど最初のHIP-3デプロイヤーはすでに撤退している。初期のプレイヤーはニッチな対象資産とファーストムーバー優位性でtrade[XYZ]を回避しようとしたが、新規資産の上場だけでは不十分であることが証明された。安定したユーザー配布と流動性がなければ、どれほどユニークな取引ペアでも持続的な運営は難しい。

現在、Paragonが急速に台頭している。Loris Toolsによると、Paragonは過去30日間で20の市場で約1億2600万ドルの取引高を達成し、3400人以上のトレーダーを惹きつけている。Entropyとほぼ同時期に参入したのは、アジア市場に特化したTrasiaだ。

HIP-3の競争はすでに第二段階に入っている。

トランプ氏がHyperliquidに言及

3つ目のニュースはホワイトハウスからだ。トランプ氏は暗号資産業界会議で、CFTCが「完全にコンプライアントで合法的な」方法でHyperliquidを米国に持ち込むことを推進していると述べた。

Hyperliquidにとって、大統領が直接言及したことで議論の位置づけは変わった。かつてPerp DEXは伝統的な取引所の定義に組み込むのが難しく、米国の投資家は関連製品を利用できなかった。現在、問題は「米国がHyperliquidを扱うかどうか」から「米国がHyperliquidをどのように扱う準備があるか」へと移行している。

今回の講演は、Hyperliquidに対する市場のコンプライアンス懸念を大幅に解消した。規制の方向性は、オンチェーン取引所を排除することから、その合法的な受け入れ口を模索することへとシフトしている。

ひとつの潜在的な道筋が形作られつつある。規制当局はオンチェーン取引所に新たな市場構造を構築し、従来の指定契約市場とは異なる合法的な地位を付与する。その後、米国のブローカーはHyperCoreを通じて、24時間体制の永久先物、現物、予測市場をより多くの投資家に提供する。

DruckenmillerがHYPE DATを保有

4つ目のニュースは機関投資家の保有状況に関するものだ。Stanley DruckenmillerのファミリーオフィスであるDuquesneは、四半期13F報告書で、HYPEを中核資産とするデジタル資産トレジャリー企業であるHyperliquid Strategies / PURRの保有を約2,320万ドル新規追加したことを開示した。

Druckenmillerは伝統的な金融市場において非常に重要な存在である。彼は1981年にDuquesne Capitalを設立し、その後長年にわたりソロス傘下のQuantum Fundの投資を統括してきた。Morgan Stanleyによる彼の経歴の要約によれば、Duquesneは1981年から2010年にかけて約30%の年間リターンを達成し、赤字の年は一度もなかったという。現在、彼はDuquesne Family Officeを通じて自身の資本を運用している。

Druckenmillerの存在により、この取引はより強いシグナル性を持つことになった。Hyperliquidはすでに伝統的金融投資家の視野に入っている。

市場はHyperliquidを再評価し始めている。オンチェーン金融の最終解は、将来の金融市場における価格決定権、流通チャネル、制度的地位を勝ち取ろうとしている。

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