HTX Researchの最新リサーチレポートが中間選挙と暗号資産市場を読み解く：選挙は政策期待を変えるが、マクロと資金が相場の上限を決める

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選挙前から選挙後初期にかけて、市場は高いボラティリティ、繰り返しの価格形成、資産の分化を経験する可能性が高く、単一の政治的ナラティブに沿って持続的に上昇することは難しい。

原文ソース：HTX Research

最近、Huobi HTX傘下の研究部門HTX Researchは最新のリサーチレポート『2026年米中間選挙前後の暗号資産市場展望』を発表し、迫り来る米中間選挙が暗号資産市場の立法ペース、規制の強度、資産価格に与える影響を分析した。リサーチレポートは、中間選挙が今後2年間の政策期待を変える可能性があるものの、短期的な価格は依然としてインフレ、資金調達コスト、資金の流入・流出によって決まるとの見方を示した。選挙前から選挙後初期にかけて、市場は高ボラティリティ、繰り返される価格形成、資産の分化を経験する可能性が高く、単一の政治的ナラティブに沿って持続的に上昇することは難しい。

上昇相場の形成には順序がある。まずマクロ引き締め期待の悪化が止まり、次に現物資金の純流入が回復し、最終的に政策変化が実行可能なビジネス機会に落とし込まれる必要がある。選挙が政治的不確実性を解消するだけなら、反発はリスクプレミアムの低下とショートカバーから生じる可能性が高い。

マクロの制約が選挙相場の上限を決める

米国は投票前にすでに利上げを再開している。FRBは9月16日、フェデラルファンド金利の目標レンジを25ベーシスポイント引き上げて3.75%—4.00%とした。米労働統計局が10月14日に公表したデータによると、9月のガソリン価格指数は前月比9.1%上昇し、コアCPIは2カ月連続で前月比0.3%上昇した。インフレ圧力はエネルギーだけに由来するものではない。選挙は政策期待を変えられるが、保有コストを直接引き下げることはできない。

クロスマーケットのリスクも同様に織り込む必要がある。日銀は9月に政策金利目標を約1.25%に調整した。円が急速に上昇すれば、キャリートレードの巻き戻しとクロスマーケットのデレバレッジを引き起こす可能性がある。投票日前にはさらに2つのマクロの関門がある。FRBは10月27日から28日に金融政策会合を開き、日銀が続いて10月29日から30日に会合を開く。双方の政策が予想よりタカ派であれば、デレバレッジ圧力が政治テーマを上回る可能性がある。

議席構成の違いが異なる政策価格形成をもたらす

選挙の影響を議論するには、まずすでに形成された制度とまだ実現していない期待を区別する必要がある。GENIUS Actは2025年7月に署名され成立した。市場構造法案H.R.3633は9月15日の上院手続き採決で49対50となり閾値に届かなかった。SECの規則提案とトークン化証券の免除は別途、行政ルートで進められている。議会の議席変化が影響するのは、これらの政策ツールが使えるかどうか、推進コストがどれほど高いかであり、一党が両院を支配しても、具体的な条項は異なる投票連合を形成する。

共和党が両院を維持すれば、市場はまず政策の連続性と立法再開を織り込み、取引インフラ、カストディ、トークン化資産がより注目される可能性がある。逆方向のリスクはマクロから来る。財政拡張や国債供給の増加予想がドルと利回りを押し上げ、業界の好材料を相殺する可能性がある。ねじれ議会は協議と監督のコスト増を意味し、価格反応はまずネガティブ、その後分化する可能性が高い。迅速な立法推進に依存するプロジェクトはリスクプレミアムが上昇し、事業境界が明確で収益がはっきりしたプラットフォームは相対的に安定する。民主党が両院を制した場合、規制監督の比重が高まるが、成立済みの制度は失効せず、より厳格な開示と資産分離が機関投資家の信頼を高められれば、一部のコンプライアンス事業者にとってはむしろ利益となる可能性がある。

選挙が各種資産に与える影響は分化する

HTX Researchは現在の状態を「資金選別期」と定義している。資金は流動性が良く、ビジネスモデルが明確、または触媒が明確な少数の資産に集中することを好み、アルトコイン市場全体のリスクを負いたがらない。

BTCはマクロのリスク選好と機関資金を観察する第一層の資産である。ドルと実質調達コストが安定し、ETFの純需要が回復すれば、最初に恩恵を受ける可能性がある。また流動性が最も良いがゆえに、リスク予算が削減される際には優先的に売られる可能性もある。相場の質を判断するには、BTCが悪材料が出た際に下落幅が縮小するか、好材料後に上昇幅を維持できるかを見る必要がある。ETHは追加のリスクエクスポージャーの価値を証明する必要があり、同期間の現物ETFは10取引日中9日が純流出であり、「BTC反発後にETHが自然に補漲する」という見方には十分な根拠がない。

その他の資産の選挙への感応度は、それぞれの価値源泉に依存する。高性能パブリックチェーンは成長弾力性が高いが、限界的なリスク予算により依存し、トークンアンロックの安排が資金還流規模と一致するかが鍵となる。DeFiの機会は収益の質と責任境界にあり、政策の明確化は機関採用の障壁を下げる可能性がある一方、フロントエンドや運営者の義務を増やす可能性もある。高金利環境下では、ステーブルコインとRWA事業の成長はコイン価格から独立し得て、事業拡大と一部ガバナンストークンの下落が同時に起こることは矛盾しない。低流通・高完全希薄化評価のトークンは少量の買いで急速に上昇する可能性があるが、同規模の退出を吸収することは難しい。

選後反発が持続するかは、資金と金利が同時に改善するかにかかっている

リサーチレポートの基準シナリオは高ボラティリティ下の選択的修復である。選挙結果が明確になれば、市場はリスク回補の一巡を迎える可能性があるが、修復はまず少数の資産に集中する。反発がトレンドに昇格できるかは、ETFが累積流出から持続的流入に転じられるか、利上げ経路がこれ以上上方修正されないかが鍵となる。インフレ圧力が持続し、クロスマーケットの調達が引き締まり、信用リスクと重なれば、選後相場への期待は下方修正する必要がある。投票終了後、検証はすぐに訪れる。米国労働統計局は11月6日に10月雇用報告を、11月10日に10月CPIを発表する。

HTX Research は今年4月に発表したリサーチレポート『ホルムズ衝撃、米中間選挙と暗号資産市場の再価格設定』において、中間選挙を暗号資産業界に影響を与える第2層の重要変数として位置づけた。本稿は投票日に向けた段階的な更新である。HTX Research はこの枠組みに沿って、10月末の2回の中央銀行会合と11月初旬の投票および経済指標発表前後の証拠の変化を継続的に追跡していく。

注：本記事の内容は投資助言ではなく、いかなる投資商品の申込み、申込みの勧誘または推奨を構成するものでもない。

HTX Research について

HTX Research は Huobi HTX 傘下の専属研究部門であり、暗号資産、ブロックチェーン技術および新興市場のトレンドなど幅広い分野について深い分析を行い、包括的なレポートを執筆し、専門的な評価を提供している。HTX Research はデータに基づく洞察と戦略的な先見性の提供に努め、業界の見解を形成し、デジタル資産分野における賢明な意思決定を支援する上で重要な役割を果たしている。厳格な研究方法と最先端のデータ分析により、HTX Research は常にイノベーションの最前線に立ち、業界の思想の発展をリードし、絶えず変化する市場動向への深い理解を促進している。私たちを訪問。