バークレイズはS&P500が累計で約6〜7%の調整を見込んでおり、レバレッジETFのパッシブリバランスが上昇と下落の自己強化を引き起こしている。

BlockBeats ニュース、6月10日、バークレイズのグローバル株式戦略責任者アレックス・アルトマン氏はポッドキャストで、米国株に対する見方を短期的に戦術的に慎重な姿勢に転換したと述べた。同氏は昨年9月に逆張りで強気を維持し、今年3月のイラン紛争勃発時にもポジションを堅持するよう呼びかけ、いずれも結果的に正しかった。しかし、今回の転換のきっかけとなったのは、ここ2週間で蓄積された複数のシグナルである：資金調達コストの大幅な上昇が実質利回りを押し上げ、株式のバリュエーション倍率を圧縮している；個人投資家の熱狂度は、場合によっては2021年を上回るが、当時は深いマイナス実質金利環境だったのに対し、現在はプラス実質金利である；機関投資家サイドにはほぼ空売りが存在しない。アルトマン氏は「熱狂がこのレベルに達すると、S&P 500の将来のリターン曲線は芳しくなくなる」と指摘した。

アルトマン氏はレバレッジETFに特に懸念を抱いており、これらの商品は日次リバランスにより、裏方のチャネルを通じて不釣り合いな株式取引量を促進し、自己強化型の上昇・下降スパイラルを形成する可能性があり、この現象はここ数週間続いている。モメンタム取引の復活により、混雑したポジションは、小さなポジション調整やナラティブの転換によって急激な調整を引き起こしやすくなっている。アルトマン氏は、S&P 500が合計で約6％から7％調整すると予想しており、最近の下落率で見ると、そのプロセスは半分程度進んでいる可能性がある。再び強気に転じるためには、株価がさらに下落して熱狂を鎮めること、大型IPOが市場に良好に吸収されること、そして実質利回りが低下することを期待している。また、新たなFRB議長が口先介入で実質利回りを抑え、安心感を与えることができれば、市場にとって追い風となるだろう。