Bitunixのアナリスト：ウォッシュ時代が正式に幕を開け、市場は利上げリスクを織り込み始めている。

BlockBeats ニュース、6月18日、FRBの6月会合後、議論の焦点は正式に「追加利上げの必要性」に移行した。新議長ウォーシュが初めてFOMCを主催し、政策声明を大幅に簡素化し、フォワードガイダンスを廃止し、個人的なドットプロットを棄却した。同時に、FRBが5年間にわたり2％のインフレ目標を達成できていないことを強調し、価格安定の信頼性を再構築する必要があると述べた。これは、FRBがパウエル時代のコミュニケーションフレームワークから脱却し、より結果志向とインフレ管理を重視する新たな段階へ移行していることを示している。

政策内容から見ると、市場が本当に警戒すべきは金利据え置きではなく、19人の当局者のうち9人が年内の利上げを支持し、利下げを支持するのはわずか1人であることだ。この背景には、FRBのインフレ懸念が短期的なエネルギー価格ショックから、より深い構造的問題に拡大していることが反映されている。米国の5月小売売上高は前月比0.9％増と予想を大幅に上回り、高金利がまだ需要を効果的に抑制していないことを示している。AIインフラ投資、データセンター拡大、電力需要急増、そして資産効果が資本支出と消費を押し続けている。同時に、クック氏はメモリ価格の上昇がApple製品の価格を押し上げると予告し、テクノロジーサプライチェーンのコスト圧力が依然として蓄積していることを反映している。需要が堅調で供給側がコスト上昇に直面し続ける中、FRBがインフレが順調に2％に戻ると信じるのは難しい。

一方、米イラン了解覚書が正式に発効し、市場は中東リスクの早期解消を期待していたが、協定内容を見ると、恒久的な和平合意ではなく、60日間の停戦観察期間に過ぎない。トランプ氏は、協定の結果に満足しなければ米国が軍事行動を再開する可能性があると公然と述べ、イスラエルはレバノン南部での攻撃を継続しており、地域紛争が実際には終結していないことを示している。そのため、市場はホルムズ海峡の再開通とイラン石油の市場復帰を価格に織り込み始めているが、エネルギー供給リスクプレミアムは完全には消失していない。

注目すべきは、現在市場が一見矛盾しながらも同時に存在する2つのロジックを取引していることだ。一方で、IEAはホルムズ海峡の再開通後、世界の原油供給が徐々に過剰に転じ、エネルギーインフレを抑制するのに役立つと予想している。しかし他方で、米国の戦略石油備蓄は1983年以来の最低水準に低下し、主要な貯蔵ハブの在庫も警戒水準に近づいており、中東情勢が再び悪化すれば、エネルギー価格の反発速度が市場予想を大幅に上回る可能性がある。これもFRBが利下げシグナルを発したがらない重要な理由の一つである。

市場の反応はすべてを物語っている。FOMC後、ドル指数は1日で0.87％上昇し、再び100の節目を超えた。短期米国債利回りは大幅に上昇し、金利先物は年末の利上げ幅を約40ベーシスポイントに引き上げた。金は1日で3％以上急落し、ビットコインも資金防衛ラインを下回った。資金フローは、市場が景気後退や流動性緩和を取引するのではなく、高金利環境下での資産ウェイトを再調整していることを示している。

暗号資産市場にとって最大の変化は中東情勢ではなく、FRBが市場の価格決定主導権を再び掌握したことだ。過去数ヶ月にわたりリスク資産の上昇は利下げ期待に基づいていたが、現在ウォッシュ氏は政策の焦点をインフレ抑制とFRBの信頼性再構築に明確に置いており、今後数ヶ月は流動性期待が引き続き引き締められる可能性を示している。ドル高が維持され、米国債利回りが上昇し続ければ、市場資金はドルや固定利付資産への配分を強め、リスク資産はより高いバリュエーション圧力に直面することになる。

現時点で世界市場の真のテーマは「中東戦争」から「高金利時代が持続可能かどうか」へと徐々に移行している。AI投資ブーム、消費需要、エネルギーリスクがインフレを押し上げ続ければ、FRBの次の一手は利下げではなく、2023年以来市場が真剣に織り込んだことのない利上げリスクとなる可能性がある。すべてのリスク資産にとって、これこそが今後数四半期における最も重要な試練となる。