ゴールドマン・サックス：AI投資は一部の資本支出を圧迫しているが、米国のマクロサイクルを書き換えるほどではない。

BlockBeats メッセージ、8月13日、ゴールドマン・サックスは、市場におけるAI資本支出のマクロ影響について2つの過度な解釈が生じていると考えている。一方で、投資家はAI投資がテクノロジー、エネルギー、データセンターのチェーンに与える牽引効果を過小評価しており、他方で、AIブームが米国経済全体や他業界の投資に与える影響を誇張している。

ゴールドマン・サックスのエコノミスト、ジェシカ・リンデルス氏とデビッド・メリクル氏は最新レポートで、今年のAI関連投資規模は約6000億ドルに達する可能性があり、これは米国GDPの約2%、企業固定投資の約10%、設備投資の約15%に相当すると予測している。この規模は、AIインフラが依然として米国株式市場の最重要トレードテーマの一つである理由を説明し、またエヌビディア、クラウドベンダー、データセンター、電力設備、半導体チェーンが依然として資金の注目を集められる理由も説明している。

しかしゴールドマン・サックスは同時に、AI投資のGDPへの直接的な貢献は表面的な数字ほど大きくないと警告している。その理由は、大量のAI設備が輸入に依存しており、必ずしも米国の国内生産に完全に計上されるわけではないこと、またAI建設は確かに一部のリソースを圧迫するが、この押し出し効果は主に3つの領域に集中していることにある。すなわち、クラウドベンダーの内部予算が従来のクラウドサービスからAIへシフトすること、データセンター建設が他の商業建築リソースを圧迫すること、そしてAI関連の債務融資が他の企業の資金調達コストを押し上げることである。

言い換えれば、AI投資は資本の流れを変えつつあるが、単独で米国の経済サイクルを書き換えるほど強力ではない。ゴールドマン・サックスは、直接的および間接的な影響を考慮すると、AIが2026年の米国GDP成長率に与える純粋な牽引効果はわずか約0.1パーセンテージポイントにとどまる可能性があると推定している。これは、AIが依然として企業収益と株式市場の構造的な相場の核心変数である一方で、米国経済の全面的な加速の理由として単純に外挿すべきではないことを意味する。