AI企業による約700億ドルのシャドークレジット保証が債券市場の懸念を引き起こし、エヌビディアが数百億ドルの残存価値支援を提供する可能性がある。

BlockBeats ニュース、8月16日、ブルームバーグの報道によると、債券投資家は大手AI企業の約700億ドルに上る貸借対照表に計上されていない潜在的な保証義務に注目している。AIチップ向け融資規模の拡大に伴い、こうした「残存価値サポート」スキームはさらに増加する可能性がある。エヌビディアは今週、5000億ドルの融資協力計画を発表した後、関連する債務取引に対しても数百億ドル規模の残存価値サポートを提供する可能性がある。

こうした融資は通常、特別目的会社（SPV）が借入を行いチップを購入し、利用者契約から生じるキャッシュフローで債務を返済する仕組みだ。顧客が支払いを停止した場合、関連資産は再リースまたは売却されて債務返済に充てられ、それでも不足が生じる場合は、保証を提供した側が穴埋めする。エヌビディアのCEOであるジェンスン・フアン氏は、同社はプロジェクトに応じて、プロジェクト総額の最大25%に相当する部分について残存価値サポートを提供できると述べている。

CreditSightsのアナリストは、これは実質的にエヌビディアが「プットオプションを売る」のと類似していると指摘する。AIブーム期にはコストは非常に低いが、業界が突然深刻な景気後退に見舞われ、顧客が債務不履行に陥り、ハードウェア価値が下落した場合、関連する保証の重要性は明確に高まる。格付け機関も一部のスキームを債務に類似した偶発債務と見なし始めている。

これに先立ち、メタは約270億ドルと130億ドルのデータセンター債務融資で同様の構造を採用している。ブロードコムはAnthropic関連の350億ドルのAIチップ融資の大部分について残存価値サポートを提供している。ムーディーズは、こうした取引が短期間で急増した場合、ブロードコムの財務柔軟性を制限し、信用状況に圧力をかける可能性があると警告している。