ソロスの弟子、HYPEの大口投資家がベッセントを激しく非難：米国債利回りが財政警報を発している、財務省はそのシグナルを抑え込むべきではない

BlockBeats ニュース、8月25日、伝説的投資家スタンリー・ドラッケンミラー氏が米財務省に矛先を向けた。北京時間8月25日、同氏は『ウォール・ストリート・ジャーナル』の論評記事で、米財務省が最近長期国債の買い戻し規模を拡大したことは、流動性管理のように見えて、実際には債券市場の米財政リスクに対する価格発見機能を弱めると批判した。

今回の事件の背景として、米国債の長期金利が最近高止まりしており、30年物米国債利回りは一時19年ぶりの高水準に達していた。米財務省は8月19日、10年から30年物の長期国債買い戻し操作の規模を毎回20億ドルから少なくとも40億ドルに引き上げ、実施期間は9月9日から11月4日までと発表した。公式の説明は長期国債市場の流動性支援だが、ドラッケンミラー氏は、当時市場にはオークションの失敗や取引混乱、強制レバレッジ解消などの異常事態は見られず、財務省がこの時期に買い戻しを強化することは、長期金利を押し下げようとしていると市場に解釈されやすいと指摘した。

同氏の見解では、金利上昇自体が債券市場による米財政状況への警告である。現在、米国のインフレは依然として目標を上回り、失業率は完全雇用に近く、連邦赤字はGDPの約6%を占め、政府債務規模は40兆ドルを突破し、純利息支払いも急速に増加している。このような環境下で長期金利が上昇するのは驚くことではなく、投資家が財政赤字、債務拡大、インフレ粘着性のリスクを負うためにより高い補償を要求していることを反映している。

ドラッケンミラー氏が本当に懸念するのは、財務省が長期債利回りに継続的に介入すれば、ワシントンが財政規律に直面する圧力が弱まることだ。資金調達コストが人為的に抑えられれば、赤字削減、福祉支出の抑制、債務経路の調整の緊急性も低下する。さらに、財務省が長期債を買い入れ、短期財務省証券の発行で資金調達すれば、市場はこれを財務省版の「ミニ量的緩和」と見なす可能性がある。

これは金融市場にとって抽象的な議論ではない。最近の米国株、特にAIや高バリュエーションのテクノロジー株は、長期金利に極めて敏感だ。金利上昇は割引率を引き上げ、グロース株のバリュエーションを圧縮する。金利が政策ツールで一時的に抑えられれば、リスク資産が引き続き緩和期待で取引される可能性がある。ドラッケンミラー氏の警告は、市場が当局がある金利水準を維持していると信じれば、トレーダーは繰り返し政策の限界を試し、債券市場の変動は最終的にさらに大きくなる可能性があるというものだ。

同氏の主張は極めて直接的だ。債券市場に政府の借入コストを自律的に決定させ、同時に基礎的赤字の圧縮、福祉制度の段階的改革、より責任ある債務管理を含む財政問題に正面から取り組むことだ。流動性ツールは時間を稼ぐことはできても、財政調整の代わりにはならない。現在の市場にとって、米国債利回りはマクロ変数からリスク資産価格決定の核心的制約へと変化しており、財務省が長期金利をどう扱うかは、今後も米国株、金、ドル、暗号資産の取引方向に影響を与え続けるだろう。

注目すべき点として、スタンリー・ドラッケンミラー氏は、現在の米国財務長官にとって「メンター」的存在である。ベッセント氏は1991年にソロス・ファンド・マネジメントのロンドンオフィスに入社したが、当時ドラッケンミラー氏はソロス・ファンドの中核的なトレーダー/経営陣であった。両氏はその後、1992年のポンド売り浴びせという有名なトレードにも関与している。ベッセント氏自身もかつて、ドラッケンミラー氏に招かれてソロス・ファンドに入社したと語っており、スタン氏は彼の「真のビジネスメンター」であると述べている。

もう一つの注目点は、スタンリー・ドラッケンミラー氏のデュケイン・ファミリーオフィスが最新の13Fで、HYPEトレジャリー株であるハイパーリキッド・ストラテジーズ・インク（PURR）の株式を新規取得したことを開示した点である。保有株数は294万1500株、時価総額は約2315万ドルである。