HTXディープシンク：BTCのブレイクアウトの有効性は未検証、スポット需要が重要な変数に

BlockBeats ニュース、9月4日、HTX DeepThink コラムニスト兼 HTX Research リサーチャーの Chloe 氏は分析により、現在の市場は一方的な強気ではなく、弱気相場構造から重要なトレンド確認段階へと移行していると指摘した。マクロの注目点はインフレから雇用へとシフトしている：雇用が引き続き弱含み、コアインフレが改善を続ければ、FRB は利上げ休止から利下げへの転換余地を得ることになり、これが第4四半期のリスク資産にとって最大の潜在的な流動性触媒となる可能性がある。

しかし BTC はすでに 8.1〜8.6 万ドルの密集供給ゾーンに入っており、今後の上昇は真の現物需要によって達成される必要があり、空売り絞り上げによるものではない。これまでの 6〜8 万ドルの上昇には約 30 億ドルの空売り清算が伴い、未決済建玉はその後約 11% 減少し、資金調達レートは中立を維持した。これはレバレッジ構造が混雑していないことを示す一方、空売り絞り上げの勢いの大部分がすでに消耗されたことも意味する。さらに警戒すべきは、BTC が 8.1 万ドルを再び突破したにもかかわらず、9 月最初の3取引日で米国現物 BTC ETF は依然として約 4600 万ドルの小幅な純流出を記録しており、8 月の突破段階における8日連続で 28 億ドルを超える流入とは明らかな対照をなしている。現在の相場はしたがって、確定した新たな強気相場というよりも、「価格突破の試み」に近い。

基準シナリオ（約 50%）では、BTC は 7.8〜8.6 万ドルの間で高ボラティリティの整理となり、日足で約 8.33 万ドルを効果的に維持し、同時に連続した ETF 純流入と現物出来高の拡大が確認されて初めて、9〜10 万ドルの空間が開く可能性が高まる。楽観シナリオ（約 25%）では、CPI が予想を明確に下回り、雇用が急速に弱まり、米国債利回りが低下し、市場が「利上げ休止」から直接「次の利下げ」の取引へと移行し、BTC は 8.6 万ドル突破後、急速に 9〜10 万ドルの領域に入る可能性がある。悲観シナリオ（約 25%）では、CPI が原油価格、関税、またはサービスインフレによって再び上昇し、市場が再び利上げ確率を引き上げ、8.1〜8.6 万ドルが段階的な天井を形成する；下方の注目水準は順に 7.8 万、7.5〜7.6 万であり、7.5 万を失った場合、7.18〜7.2 万が今回の突破構造において真に重要な防衛線となり、約 11%〜12% のリトレースメントに相当する。このような状況下では、ETH、SOL および中小型時価総額のアルトコインは通常、BTC の下落幅を増幅させる。

今後2か月間でより注目すべきは単純な BTC 価格ではなく、価格、現物出来高、ETF 資金フロー、未決済建玉と資金調達レート、10 年物米国債利回りが同時に確認されるかどうかである。最も強い強気シグナルは、BTC が出来高を伴って 8.6 万ドルを突破し、ETF が連続して大幅な純流入を記録する一方、未決済建玉と資金調達レートが同時に過熱しないことである；最も警戒すべきは、BTC が 8.3〜8.6 万ドル付近で上昇を続ける一方、出来高と ETF 流入が減少し、レバレッジが急速に蓄積されること——これは典型的な価格上昇と現物需要の乖離を形成する。

注：本記事の内容は投資助言ではなく、いかなる投資商品の申し出、勧誘、または推奨を構成するものではありません。