Bitunixアナリスト：円から日本国債へ、米日の政策ゲームが世界の金利プライシングを再構築しつつある

BlockBeatsのニュースによると、9月18日、世界の金利市場の焦点はFRBの決定そのものから、米日の政策が為替と債券市場を通じてどのように相互に伝播するかに移っている。ウォーシュの利上げ後、トランプは過去にパウエルを批判したように公に圧力をかけることはなく、むしろウォーシュを依然として支持すると述べた。ウォーシュは利上げはFRBが慎重に評価した上での自主的な決定であると強調した。この「コミュニケーションを維持し、正面衝突を避ける」モデルは一時的に政治的摩擦を軽減したが、真の試練は今後の政策決定が引き続きホワイトハウスの利益と分歧を生じるかどうかにある。

日本はより直接的な政策圧力に直面している。ベッセントは過去数ヶ月にわたり、円の安定、財政規律、日銀の利上げを徐々に結びつけてきた。日本が米国に為替安定の支援を求める際、米側は逆に東京に対して財政と金利政策の不一致を処理するよう要求した。日本の10年国債利回りが一時3%を突破する中、高額な予算需要と財政拡張が債券市場の調達コストとより直接的な矛盾を生じ始めており、日本政府は成長刺激と生活費削減の政策を維持しつつ、日本国債の圧力が円と世界の金利リスクをさらに押し上げることを避けなければならない。

したがって、今日の日銀の焦点はもはや「利上げするかどうか」だけでなく、植田和男が政策指針を通じて今後の正常化の余地を開けるかどうかにある。市場は25ベーシスポイントの利上げで1.25%への引き上げを広く予想しているが、今後の指針が慎重であれば、すでに引き締め期待を織り込んでいる円は圧力を受ける可能性がある。逆に、日銀がより明確な追加利上げのシグナルを発すれば、日本国債利回りは依然として上昇圧力に直面する可能性がある。これが日本の政策の核心的な矛盾を形成している。金利が高いほど円の安定とインフレ抑制に有利だが、政府の財政調達コストも高める。

一方、英中銀は3.75%の金利を据え置き、長期国債の売却計画を中止し、量的引き締めを減速させており、利上げ圧力に直面する日本と対照的である。米国、日本、英国がそれぞれ異なる政策段階にある中、世界の債券市場が真に再価格設定する必要があるのは、単一の中央銀行の次の一手ではなく、高金利、財政需要、中央銀行のバランスシートがどのように共同で世界の長端資金コストを決定するかである。