モルガン・スタンレー：ラッセル3000種の構成銘柄の半数がすでに弱気相場入り、米国債のボラティリティが今後の米国株の動向を決める

BlockBeatsのニュース、10月5日、モルガン・スタンレーのチーフ株式ストラテジストであるMike Wilson氏は最新のレポートで、米国株指数は依然として歴史的高値に近いが、市場内部では明らかな分化が生じていると述べた。ラッセル3000の構成銘柄のうち51%が6月の高値から20%以上下落し、S&P 500の中央値銘柄は52週高値より16%低く、市場の広がりはインターネットバブル崩壊以来最低水準に低下した。同時に、指数価格と市場の広がりの間には約12%の乖離ギャップが存在する。

Wilson氏は、このギャップがどのように埋まるかを決める鍵は米国債のボラティリティであると考える。現在、10年米国債利回りは5.25%に上昇し、MOVE指数は100を突破したが、VIXは依然として15を下回っている。債券ボラティリティが高止まりすれば、S&P 500は今後1か月で約6%調整して7300ポイント付近まで下落し、その後年末にかけて反発する可能性がある。債券ボラティリティが先に低下すれば、個別株の追い上げが市場の広がりを指数に追いつかせる可能性がある。

レポートは、市場の広がりの悪化は主に8月下旬のジャクソンホール会議後に始まったと指摘する。その原因は投資家がよりタカ派的なFRBの政策経路を織り込み始めたことであり、原油価格の上昇ではない。Wilson氏は、現在の軟調さは主にバリュエーションの圧縮として現れており、企業利益の失速ではないと考える。同氏は現段階で、利益修正が持続的に改善している大型のクオリティ株、特に高いフリーキャッシュフロー利回り、低いアクルーアル項目、高い一人当たり売上高を持つ軽資産企業を堅持することを推奨する。指数が調整を完了すれば、今後1か月でリスクの高い銘柄を増持する機会が生じる可能性がある。