AIチップの盛宴には暴落リスクが潜む：フィラデルフィア半導体指数は10月以来約14％急落し、顧客もサイクル反転に巻き込まれている

BlockBeatsのニュース、10月17日、AIブームが半導体企業の利益を過去最高に押し上げ続ける一方、市場では業界が周期的な崩壊を繰り返すのではないかとの懸念が強まっている。記事が引用したデータによると、2026年上半期の世界半導体売上高の前年同期比伸び率は1980年代以来の高水準となり、TSMCは6四半期連続で利益記録を更新し、サムスン電子も4四半期連続で利益の最高記録を樹立した。しかし、フィラデルフィア半導体指数は10月6日以降すでに約14％下落し、投資家はAIスーパーサイクルの持続可能性を再検討し始めている。

過去と異なるのは、今回の半導体拡大がサプライヤーの集中度がより高く、企業のキャッシュフローがより潤沢であるという特徴を示している点だ。TSMCの今年の設備投資額は約620億ドルと見込まれ、来年は760億ドルに上昇する可能性があるが、その増産は主に営業キャッシュフローに依存しており、大規模な借り入れには頼っていない。先端プロセスとメモリーチップ市場が少数のメーカーに集中していることも、サプライヤーの価格決定力を強めている。

さらに注目すべきは、チップ企業が長期契約を通じて需要リスクの一部を顧客に移転していることだ。NVIDIAは2029年1月までのチップ供給および関連部品を確保するため、2500億ドル超の投入を約束済みである。Micronは「テイク・オア・ペイ」契約により、2030年までの一部事業を事前に確保し、約束額は320億ドルに達している。こうした契約では、顧客が引き取らなくても契約通りに支払うことが求められる。

これは、AI投資ブームが冷めても、チップメーカーは前払い金や長期注文によって一定の緩衝を得られる可能性がある一方、顧客はより大きな調達・財務リスクを負うことを意味する。ただし、需要が急減し設備投資が縮小すれば、チップ価格、企業利益、高バリュエーション株は依然として打撃を受ける可能性がある。半導体業界の周期性は必ずしも消えたわけではなく、次の下降局面のコストはサプライヤーと顧客が共同で負担することになるかもしれない。