マイケル・セイラー：デジタルクレジットこそがStrategyの製品であり、MSTR株は単なる副産物にすぎない

BlockBeatsのニュース、10月20日、Strategyの創設者Michael Saylor氏はインタビューで次のように述べた。「私たちがやっているのは、非常に価値のある製品——デジタルクレジット（digital credit）を生み出すことだ。このクレジット製品が有効に機能すれば、数十億ドル分のクレジットを販売できる。10億ドル分のデジタルクレジットを販売する際、私たちはビットコインがハードルレート（hurdle rate）を上回るのを確認するだけでよく、そのハードルレートは約10.5％だ。つまり、10億ドル分のクレジットを販売し、ビットコインが年間10％上昇すれば、会社は10億ドルの純利益を得るのと同等であり、しかもその資金を返済する必要は永遠にない。

毎年100億ドル分のクレジットを販売し、ビットコインが年間10.5％上昇すると想像してみてほしい。これは100億ドルの純利益を生み出す会社のようなものだ。さらに、この数字が毎年20％や30％成長できると想像してみてほしい。この会社の価値はいくらになるだろうか？おそらくその純利益の10倍か20倍だろうか？これが純資産価値（NAV）のプレミアムだ。

したがって、MSTRの未来は、資本とビットコインをクレジット、デジタルクレジットに変換し、それによってデジタルエクイティ（digital equity）を生み出すことにかかっている。クレジット製品が良ければ、エクイティのパフォーマンスはビットコインを上回る。つまり、クレジットが製品であり、エクイティは副産物にすぎない。

私たちにとって、クレジットの買い戻しはより良い資金の用途だ。なぜなら、クレジットが有効に機能すれば、会社の株式は純資産価値（NAV）を上回るプレミアムで取引されるべきだからだ。クレジットを消滅させてしまえば、私たちは単なる持株会社にすぎず、株価は純資産価値の上下でしか動かない。だからこそ、私たちはこのクレジット製品を守るのだ。」