ETHデンバーのレビューと考察：暗号通貨は構造的変化の真っ只中にある

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新しい状況から利益を得ることができない人は、現実を無視することを選択することが多い。

原題: The Last Cycle: An ETH Denver Retrospective
原著者: TraderNoah、Theia チームメンバー
原訳: ChatGPT

編集者注:ETH Denver は、暗号通貨業界の変革を反映しています。投機が減り、実用性が高まりました。市場参加者は、古いプレーヤー、技術開発者、新規参入者、投機家に分けられ、実際にお金を稼ぐ人はますます少なくなっています。暗号通貨業界は、明確な制度化の傾向と純粋な暗号通貨ネイティブ市場の成長の鈍化により、新たな段階に入りました。規制が明確になるにつれて、ステーブルコインとオンチェーンファイナンスが大規模に採用されるようになる一方、従来のVCキャッシュアウトモデルは広く認知されるようになるでしょう。 2024 年の上昇は、資本ゲームに近いものとなります。バブルが崩壊した後、業界は現実的な選択に直面します。つまり、真のビジネス価値を生み出すか、次の投機サイクルを待ち続けるかです。

以下は原文です（読みやすく理解しやすいように原文を再編成しています）：

新しい顔は多くなく、贅沢なマーケティング支出は減少し、業界の傾向は実用的な方向にシフトしています。過去のレガシープロジェクト (2018 年のインフラプロジェクトが長引いたり、新たに資金過剰となった VC がマーケティングに資金を費やしたりなど) はまだ存在しますが、以前ほど一般的ではありません。

背景

現在、業界には暗号通貨ネイティブと新規参入者の 2 つの主要なグループが存在します。

さらに 4 つのサブカテゴリに分けられます:

暗号通貨ネイティブ傭兵

暗号通貨ネイティブ技術者

低品質の新規参入者

高品質の新規参入者

暗号通貨ネイティブグループ

このグループは主に技術者 (VC/投資家、VC 支援プロジェクト) で構成され、大規模な市場機会に焦点を当て、実際の製品の構築に重点を置いています。このイベントでは、彼らは暗号通貨ネイティブグループの3分の2以上を占め、主にAI/DePINとFinTechに焦点を当てていました。

傭兵の数は、以前に比べて大幅に減少しています。その理由は、次のとおりです。

·オンチェーン市場が低迷している

·今後の成長はより制度的である

·傭兵のほとんどは清算されたか、十分なお金を稼いだかのどちらかです。残っている人は多くなく、このゲームに全力を注ぐ意思のある人はほとんどいません。

新規参入者

新入生は能力レベルに応じて分類されます。

低品質の新規参入者: 主にソフトスキル関連の仕事 (BD、成長、エコロジーなど) に従事しており、通常は失敗した L1/L2 プロジェクトや、資金は十分だが方向性がない企業で働いています。これらの人々は暗号通貨の愛好家であるかもしれないし、あるいは業界が高給で労働強度が低いという理由で留まっているだけかもしれない。

質の高い新規参入者は、技術派と傭兵派に分けられます。

・技術派は主に伝統的な金融の出身で、オンチェーン金融やステーブルコインなどの分野で活動しているか、AI、DePIN、セキュリティなどのインフラの専門家で、市場の潜在力は大きいもののまだ初期段階にある技術や資本配置に重点を置いています。

·傭兵は通常、2021年に先人たちの富の蓄積を目の当たりにし、成功の道を再現することを望んでいる18〜25歳の若い起業家です。彼らは魅力的で、賢く、そして少し反社会的ですらあります。このグループは規模は大きくありませんが、業界で大きな注目を集めることがよくあります。

再評価フェーズ

トークンの価格が急落しているにもかかわらず、ブロックチェーン技術が大規模に採用されているのはなぜでしょうか?なぜあるグループは楽観的である一方、他のグループは悲観的なのでしょうか?答えは簡単です。私たちは今、一つのS字カーブの終わりと、別のS字カーブの始まりにいるのです。

暗号業界グループのレビュー

2009-2011: フリンジテクノロジーオタク

2011-2016: ダークウェブ/ギャンブル時代

2017-2019: 一般人の第1サイクル

2020-2021: DeFiサマー、一般人の第1/第2サイクル

2022-2024: 投機家/ハゲタカキャピタル、一般人の第2/第3サイクル

上記は非常に一般化された分類ですが、基本的には正確だと思います。暗号通貨業界に早くから参入した人々は、通常、技術オタク、犯罪者、あるいはちょうどいいタイミングで参入したという3つのカテゴリーのいずれかに分類されます。

2017年以前に暗号資産業界に参入した人々は、現在、大きく3つのカテゴリーに分けることができます。

すでに経済的に自立しており、引退を選択している

暗号資産をライフスタイルとして扱っている

まだお金を稼ぐことができていない

DeFiサマー以降、暗号資産業界には大量の新規参入者が流入しており、2020年以降に参入したグループが以前よりも一般大衆に近づいていることがわかります。これらの人々の多くは富が増加していますが、以前のグループと比較すると、極端な富の蓄積は見られませんでした。

彼らの現在の状況は、大まかに次のように分けられます。

少数の人々は、すでに経済的に自由で、退職しています。

ほとんどの人々は、中程度の富を持ち、選択肢を持っています。

一部は「裕福になる前」の状態ですが、徐々に業界に幻滅しています。

2024年以降、あらゆる階層の人々が暗号通貨に触れることになりますが、ビジネスチャンスを発見でき、優れた能力を持つ人だけが生き残ります。従来の金融や Web2 の経験を持つ幹部が大量に流入する可能性があります。

暗号資産業界の参加者グループを振り返ると、現在も活動している人々は、おおよそ 3 つのカテゴリに分けられます。

「富裕層以前」だが、参入時期は 2022 年以前: 過去 5 ～ 10 年間でチャンスをつかめなかったため、多くの人が業界に幻滅しています。

「ポスト富裕層」で暗号通貨を深く信じる人々（ETH Maxis、Link Marines などの準宗教的信者）：これらの人々は依然として ETH が「通貨」であると考えていますが、実際には何年も ETH に取り組んでおらず、市場とは無縁です。

ビジネスチャンスを求める新規参入者：過去の市場変動の影響を受けず、楽観的な姿勢を維持しています。

彼らのうち、最も悲観的なのは通常、最初のタイプの人々です。彼らは、富の蓄積が主に運や不正な手段によるものであることを認識し、業界に対して深い嫉妬と恨みを抱いています。

2 番目のタイプの人々は、ETH が依然として「通貨」であると固く信じています。彼らはポッドキャストで高尚なスピーチをしたり、ファンド会社で働いたりしていますが、長い間市場の現実から乖離しています。

3 番目のグループの人々は、過去の市場サイクルによって疲弊していないか、自分の信念に焦点を合わせ続けているため、楽観的な姿勢を保っています。現在、規制の枠組みはより明確になり、ステーブルコインは大規模に採用され、金融市場はトークン化に向けて加速しています。

今後の開発の方向性は？

業界全体は、今後数年間で基本的に一定の合意に達していますが、新しいパターンから利益を得ることができない人は、現実を無視することを選択することがよくあります。将来的には、新規の限界ユーザーは、暗号通貨が実際の生活にどのような価値を生み出すことができるかに、より注目するようになるだろう。次のようなことが見られるかもしれません: · オンチェーン金融アプリケーションの大幅な成長 · セキュリティとバックエンドの運用コストの削減のための暗号技術のより広範な利用

ただし、純粋な暗号ネイティブ市場の成長は鈍化する可能性があり、これはトークン資金の流入にとってあまり好ましくなく、流動性市場の低迷の理由の 1 つにもなり得ます。

業界は現在、規制がまだ施行されていないが、施行されようとしている移行期にあります。将来的には、流動性はトークン資産ではなく、準拠した公開市場株式に移行する可能性があります。さらに、多くのオンチェーン金融商品では、機関投資家の顧客を引き付けるために本人確認が必要になる可能性があり、その結果、オンチェーン金融市場はグレー/ブラック市場とコンプライアンス市場に分裂することになります。

不確実性はリスクを意味します。業界の長期的な傾向は良好ですが、すべての投資ポートフォリオにとって有益であるとは限りません。

ETH Denver: 業界への警鐘

ETH Denver とその前後の市場動向は、暗号通貨業界全体への警鐘となりました。現在の市場参加者は現実的な選択に直面しています。

·ブロックチェーン技術の実用化を促進するために、実際のビジネスの構築または投資に目を向けます。

·「暗号カジノ」の再開を祈り続け、次の強気市場での巨額の利益を期待します。

実際のビジネス価値のあるプロジェクトが徐々に出現し、「暗号カジノ」の機会が相対的に減少するにつれて、この選択はますます明白になります。

実際、多くの業界関係者（企業、トレーダー、ファンド）はすでに衰退傾向にありますが、市場のフィードバックサイクルが長いことや資本過剰のため、現実を受け入れることに消極的です。

この変革は2024年のビットコインETFから始まり、最終的には2025年のトランプ大統領就任とともに起こりました。市場は徐々により合理的な方向へ向かっており、盲目的な投機の余地はますます少なくなっています。

初期のサイクル（2017 年、2021 年）では、「普通の人々」は依然としてポンジーゲームに没頭し、無知を装う用意があるかもしれません。しかし、最初の暗号通貨ブームから8年が経過し、ますます多くの人々が現実を受け入れるようになりました。VC -> TGE（トークン生成イベント） -> 換金という古いルーチンは本質的にマネーゲームですが、この方法が利益を生み続ける限り、それは変わりませんが、だまされ続けることを望む人々はますます少なくなっています。

暗号通貨業界は構造的変化の真っ只中にあり、カジノの時代は終わり、真のビジネスモデルが出現しています。