USD RWA と他の RWA の違いを 4 つの観点から分析します。そこからどのようなアルファの機会を獲得できるでしょうか?
原題：「4つの視点からUSD RWAと他のRWAの違いを分析：そこからどのようなアルファの機会を獲得できるか？」
原著者：ABCアルファ研究者
最近、暗号通貨市場は低迷が続いていますが、市場ではRWA（リアルワールドアセット）が熱く議論され始めています。
RWAは1兆ドル市場であると考える人もいます。その理由は次のとおりです。「USDTとUSDCは最も初期かつ最も成功した米ドルRWAであり、時価総額は約3,000億ドルです。オフチェーンの不動産、株式、債券などの資産を大量にチェーンに載せることができ、これは大きなチャンスです。」
一見合理的に聞こえますが、よく考えてみると問題があります。RWAは一枚岩ではありません。USD RWAと他のRWAの間には大きな違いがあり、比較することすらできません。他のRWAが急速な発展を遂げたいのであれば、USD RWAから学びながら、独自の発展パラダイムを見つける必要があります。
投資家として、RWAトラックでアルファの機会を見つけたい場合は、まずUSD RWAと他のRAWの違いを明確にする必要があります。
以下、ABC Alphaは4つの観点から両者の違いを分析し、非金銭的RWAの現状と課題を理解し、RWAトラックでアルファを獲得する機会を見つけます。
1.使用方法シナリオ: USD RWA の需要は明確ですが、ほとんどの RWA 需要はまだ漠然としています
USDT と USDC は米ドルのデジタル拡張機能であり、暗号通貨市場の取引決済、国境を越えた支払い、リスクヘッジのニーズに応えます。こうしたシナリオは頻繁に発生し、需要も高まっています。たとえば、インフレが深刻な国（アルゼンチンやトルコなど）では、米ドル建てステーブルコインは富を守る強力なツールとなり、ユーザーからの強い需要があります。
不動産トークン化などのその他の RWA は、主にブロックチェーンを通じてグローバルな資金調達を実現したり、資産の流動性を向上させたりすることを目的としています。このタイプの需要は頻度が低く、ユーザーベースが限られています。暗号通貨市場のプレーヤーは、BTC、ETH、Meme コインなどのネイティブ資産に資金を投資することを好みます。オフチェーンでの収益が良好な資産にはすでに成熟した資金調達チャネルがある一方、収益の低い資産は積極的にチェーン上に載せようとしており、市場規模がさらに制限されています。
要約: USD RWA は暗号通貨市場に流動性を提供する「供給者」であり、他の RWA は流動性を求める「需要者」です。名前は同じですが、本質は異なります。では、暗号通貨市場に流動性を提供できる他の非金銭的な RWA はあるのでしょうか?
2.コンプライアンスと信頼性: USD RWA は成熟していますが、他のほとんどの RWA はまだ不十分です
規制への適応性
USDC は規制対象の Circle によって発行され、その準備金は米国の金融規制に準拠して定期的に監査されています。 USDTは論争に巻き込まれてきましたが、取引プラットフォームとの緊密な協力を通じて市場の信頼を獲得しました。他の RWA の規制ははるかに複雑です。例えば、不動産をブロックチェーン上に載せるには、法的所有権の確認や国境を越えた司法上の問題が伴いますが、現時点では統一された基準がなく、急速な拡大は困難です。
Trust Foundation
RWA の中核はクレジットのトークン化です。 USD RWA は米ドルに固定されており、米国の国家信用によって裏付けられているため、ユーザーからの信頼は非常に高いです。その他の RWA は、オフチェーン資産の発行者の信用に依存しています。たとえば、不動産のトークン化では、権威ある組織が所有権を証明する必要があります。そうしないと、ユーザーはチェーン上のトークンが実際に物理的なオブジェクトに対応していると信じることができません。
要約: USD RWA の信頼基盤は比類がなく、他の RWA が達成するのは困難です。コンプライアンスの閾値が低く、信頼を築きやすい RWA カテゴリは、短期的には注目に値します。
3.技術的な実装: USD RWA は比較的シンプルですが、他の RWA は比較的複雑です
USD ステーブルコインの技術的なロジックは明確です。低いしきい値でチェーン上で発行および償還されます。米ドルと米国債は、監査および追跡コストが低い標準化された資産です。その他の RWA には、資産評価、配当金分配、清算などの複雑なプロセスが含まれ、オフチェーン データをリアルタイムで検証するためのオラクルが必要です。さまざまな資産（不動産など）のオンチェーンプロセスは大きく異なり、コンプライアンス基準や技術的な実装が難しいため、開発は当然遅くなります。
要約：非標準RWAでは、資産の種類ごとにカスタマイズされた標準が必要であり、短期間で突破口を開くことは困難です。金や債券などのRWAを標準化するのは比較的簡単です。
4.プロモーション方法: USD RWA はボトムアップ、その他の RWA はトップダウン
USDT の上昇はユーザーの需要によるものです。法定通貨の購入は規制上の制限の対象であり、取引プラットフォームは問題を解決するために USDT 取引ペアを開始しました。使用が増えるにつれて、DeFi や国境を越えた支払いに統合されたデジタルドルへと進化します。これはボトムアップの市場需要の結果です。
不動産や株式などの RWA は、資金調達や流動性のニーズにより、主に大手機関によって推進されており、これはトップダウン モデルです。一般ユーザーや起業家の参加は少ない。
要約: ボトムアップ開発アプローチは、暗号通貨業界の特性にもより適しています。コミュニティ開発に重点を置いた RWA プロジェクトも、ユーザーを獲得する可能性が高くなります。
要約と展望
USDT や USDC などの USD RWA の成功は、明確な需要、高い流動性、信頼の強固な基盤、低い技術的障壁、ボトムアップの市場推進力と切り離すことはできません。その他の RWA は、所有権マッピングの課題、規制の不確実性、技術的な複雑さ、伝統的利害関係者からの抵抗により、開発に苦労しています。
将来、他の RWA が突破口を開きたいのであれば、少なくとも以下の方向で取り組む必要があります。
1.規制協力: オンチェーン資産所有権の国境を越えた法的承認を促進します。
2.コンプライアンス フレームワーク: コンプライアンス プロセスを加速するために、資産カテゴリごとにセグメンテーション標準を確立します。
3.インフラストラクチャ: RWA オラクル、発行プラットフォーム、クロスチェーン流動性プロトコルを改善します。
投資家として、私たちは USD RWA と他の RWA の違いを明確にし、RWA トラックの現在の動向を明確に理解する必要があります。
まず、米国の RWA コンプライアンス フレームワークの開発に注目する必要があります。同時に、標準化しやすく透明性のあるRWA資産（金、債券）にも注目する必要があります。同時に、RWA オラクル、RWA 発行プラットフォーム、RWA 流動性プロトコルなど、RWA トラックのインフラストラクチャ型プロジェクトにもっと注意を払う必要があります。
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