SignalPlus マクロ分析: 解放記念日の暴落から 9 回連続の上昇まで、今回の反発は何が違うのでしょうか?

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市場の「痛みを伴う取引」は依然として価格のさらなる上昇ですが、弱気相場の上昇における「デッドキャットバウンス」を無視してはならないため注意が必要です。

原題：「SignalPlusマクロ分析特別版：グラスは半分満たされているか？」

原文出典：SignalPlus Chinese

米国政府が強硬な貿易政策に関するレトリックを軟化させたおかげで、SPX指数は先週、20年以上ぶりに9日連続で上昇し、解放記念日の暴落以来の損失をすべて取り戻しました。

中国と米国は、貿易交渉の再開と関係緩和に向けて動き続けています。両国は最近、貿易部門と交渉担当者の調整を行いました。中国は「米国は最近、関係各方面を通じて中国に対し、複数回にわたり積極的に協議への意欲を伝えてきた」と表明した。これに対し、中国は「現在検討中」と回答した。ブルームバーグの最新調査によると、これまでバイデン前大統領の功績に責任転嫁を試みたにもかかわらず、トランプ政権は最終的には市場の変動に対応するだろうという市場の広範な信頼感が示されている。市場は、トランプ政権が関税攻勢を停止する「痛みの閾値」に達したと考えている。貿易面での明るい兆候に加え、先週金曜日に発表された予想外に堅調な非農業部門雇用者数統計は、リスク選好度をさらに高め、1週間続いた好調な経済指標の締めくくりとなり、市場センチメントが悪化しているにもかかわらず、米国経済のファンダメンタルズは依然として堅調であることを示した。4月には17万7000人の新規雇用が創出され、失業率は4.2%で推移したため、差し迫った景気後退への懸念は一時的に和らいだ。しかし、関税政策の真の影響は、5月と6月の統計で初めて明らかになる可能性がある。

さらに、過去の景気減速時における平均的なドローダウンレベルに基づくと、現在の株式市場の反発は景気後退確率がわずか8%程度であることを示唆しており、これはエコノミストの予測や債券市場が示唆する水準をはるかに下回っています。

債券市場では、利回り曲線が平坦化し、2月の水準に戻っています。市場は6月の利下げの可能性を約30%しか織り込んでおらず、年間で予想される利下げはわずか3回程度です。

一方、最近の実際のインフレ率データの低下と、複数の中央銀行が米国債保有を維持するという前向きなシグナルが相まって、米国債市場の正常化につながっています。

仮想通貨市場では、過去1週間の全体的なボラティリティは抑制され、価格は横ばいを維持しました。BTCは一時的に96,000ドルの水準を回復しましたが、その後、短期的な利益確定圧力に遭遇しました。ボラティリティカーブは平坦化し、明確な市場の方向性が欠如していることを示しており、実現ボラティリティは年初来の最低水準まで後退しました。

マクロ資産の大幅な変動がない限り、仮想通貨価格は短期的には安定を維持し、中期的には強気バイアスが生じると予想しています。

過去2週間、ETFへの流入は控えめながらもプラスを維持しており、累計純流入額は第1四半期初めのピークをほぼ上回りました。今後の展望としては、SPXが解放記念日以降の下落分を無事に取り戻し、価格がテクニカルレジスタンスに再参入したことで、反発の「緩やかな」段階は達成されたと言えるでしょう。歴史的に見て、「弱気相場」の上昇（今回の上昇を「弱気相場」と捉えるならば）は、最もボラティリティが高く、観察者にとって非合理的な局面です。しかしながら、今回の急速な反発は、価格を1月の高値へと押し戻す可能性のあるポジティブな乖離も引き起こしています。今週のFOMCが市場に大きな影響を与えるとは予想していません。現時点では明確な方向性がないため、価格変動はコインを投げるのと同じくらい予測不可能になる可能性があります。最終的には、企業収益の伸び次第であり、それは経済の実情とそれに伴う関税の影響に左右されます。今のところ状況は良好で、第1四半期の利益成長率は前年比13%近くに達すると予想されています。これは決算シーズン開始時の予想のほぼ2倍であり、2四半期連続の2桁成長となります。どちらかを選ばなければならないとすれば、市場の「痛みを伴うトレード」はさらなる価格上昇であると考えています。これは、ほとんどの観測者が関税に関する「既成事実」の見解に固執していることを考えると当然です。しかし、弱気相場の上昇局面における「デッドキャットバウンス」には注意が必要です。軽視すべきではありません。