米国時間木曜日、上院は米国ステーブルコインイノベーションガイダンスおよび設立法案（GENIUS法）に関する重要な手続き上の投票を実施し、ステーブルコイン規制法案が実質的な前進段階に入るかどうかを決定する。投票が可決されれば、ステーブルコイン業界は初めて明確な連邦規制の枠組みを導入することになる。

投票の前日、決済サービスプロバイダーの Stripe は、Stablecoin 金融アカウントの開始を発表しました。これにより、ユーザーと企業は Stripe にステーブルコインの残高を保管し、法定通貨と暗号通貨のチャネルを使用して資金を送受信し、現在 101 の国と地域をカバーするグローバルな法定通貨決済ネットワークを通じて循環できるようになります。

アカウント内のステーブルコイン残高は現在、USDC (Circle が発行) と USDB (Bridge 自身が発行) の 2 つのステーブルコインをサポートしています。その中で、USDB は Stripe プラットフォーム内でのみ流通し、一般の取引には公開されていないクローズド システムのステーブルコインです。どちらのステーブルコインも米ドルに1:1の比率で固定されており、その裏付け資産にはブラックロックが管理する現金と短期マネー・マーケット・ファンドが含まれる。

Bridge は 2024 年に Stripe に 11 億ドルで買収されました。これは同社史上最大の M&A 案件です。 Bridge はステーブルコインの発行、保管、決済に関する完全な機能を備えており、Coinbase や SpaceX などの顧客にサービスを提供しています。現在、Bridge は Stripe のオンチェーン アカウント インフラストラクチャ システムに統合されており、ステーブルコインの発行および保管サービスを担当しています。これは、Stripe が「暗号通貨決済ポータル」から「オンチェーン金融インフラプロバイダー」へと変革していることを示しています。

ただし、Stripe は 101 の国と地域の登録企業をサポートしていると主張していますが、米国、中国本土、香港、シンガポール、日本などの主要な金融市場はまだオープンリストに含まれていません。

ゲームを放棄し、再びゲームに参加する、Stripe の暗号化の旅

Stripe は、アイルランド人の兄弟である Patrick Collison と John Collison によって 2009 年に設立されました。 Stripe は早くも 2014 年にビットコイン決済を導入した最初の大手企業の 1 つとなったが、同社の暗号通貨計画は 2018 年に失敗しました。その理由は、ビットコインのボラティリティが高すぎて不安定であるということです。その年、ビットコインは2017年12月の高値19,650ドルから2018年末の3,401ドルまで下落した。

数年間の沈黙の後、Stripeは2022年に暗号通貨ビジネスへの復帰を発表し、KYC、不正行為の特定、ステーブルコイン決済などのインフラ分野に重点を置き、PolygonやOpenNodeなどの暗号通貨プロジェクトと協力しました。

2023 年 3 月、Stripe は 65 億ドルのシリーズ I 資金調達ラウンドを完了し、評価額は 500 億ドルに達しました。投資家には、a16z、Baillie Gifford、Founders Fund、General Catalyst、MSD Partners、Thrive Capital、GIC、Goldman Sachs、Temasekなどが含まれていた。

Stripe は、2024 年 4 月から Solana、Ethereum、Polygon での USDC ステーブルコイン決済のサポートを発表し、Avalanche ネットワークを順次統合し、Coinbase との戦略的パートナーシップを発表して、暗号化製品スイートに Base ネットワーク サポートを追加しました。

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2024年10月21日、StripeはステーブルコインプラットフォームBridgeを11億米ドルで買収すると発表しました。これにより、クロスボーダー決済ソリューションの最適化とステーブルコイン決済インフラの拡張が可能になります。これはStripeにとってこれまでで最大の買収であり、暗号通貨業界史上最大の買収となります。

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今年 2 月、Stripe は Bridge の買収が正式に完了したことを発表し、ステーブルコイン分野での主要な計画の正式な開始を示しました。

4月末、StripeはBridgeテクノロジーを活用した新しいステーブルコイン製品を開発中であり、テスト段階に参加する企業は米国、欧州連合、英国以外に本社を置き、米ドルチャネルの取得を希望している必要があると発表しました。このステーブルコイン製品は、Stripe が今朝発表したステーブルコイン金融口座でサポートされているステーブルコインの 1 つである USDB です。

USDB がよりプラットフォーム指向の意図でインセンティブ方式を採用していることは注目に値します。Bridge はステーブルコインの基礎収益の一部を開発者に還元します。このメカニズムは、従来の金融構造では一般的ではないオンチェーンの利息共有に似ています。これは、Stripe がステーブルコインの収益モデル以外の収入源を模索していることを示している可能性があります。

昨年開始されたステーブルコイン決済機能は、支払いを受け入れる商店に焦点を当て、支払いの即時性と法定通貨決済を重視し、支払いプロセスにおける効率性の問題を解決します。現在、ステーブルコイン アカウントの立ち上げは、Stripe が支払いアクセス、ネットワーク サポートからステーブルコインの発行と保管までのクローズド ループの構築を完了したことを意味します。これは、支払いシナリオに限定されず、より幅広い金融ユースケース（貯蓄、送金、将来のカード支払いなど）をサポートし、ユーザーがステーブルコインの残高を保持および管理できるようにする包括的な金融口座のようなものです。

ステーブルコイン決済をめぐる戦いが本格化

公開流通可能な PYUSD を導入した PayPal とは異なり、Stripe はステーブルコインの導入に慎重です。 USDB はプラットフォーム内でのみ使用されます。この「制御可能なクローズドループ」戦略は、オープン Web3 コンセプトよりも Apple の製品哲学に近いものです。

しかし、Stripe によるステーブルコイン金融口座の立ち上げにより、ステーブルコイン決済分野での競争が激化していることは間違いありません。この分野に参入する従来の金融機関も増えています。フィナンシャル・タイムズによると、世界最大手の銀行やフィンテック企業の一部は、仮想通貨によって再編されると予想される国際決済市場でシェアを獲得しようと、独自のステーブルコインの発行を急いでいる。

先月、バンク・オブ・アメリカは、スタンダード・バンク、ペイパル、レボリュート、ストライプなどの既存の決済サービスプロバイダーに加わり、テザーやサークルなどの暗号通貨グループが支配する業界に対抗するため、独自のステーブルコインを発行する意向を示した。バンク・オブ・アメリカに加えて、伝統的な金融の他の主要プレーヤーもステーブルコインの開発を準備している。

海外の主要市場の決済分野では、PayPal が Stripe の最も重要な競合相手です。 Stripe はあらゆる規模の企業をターゲットにしていますが、PayPal は中小企業をターゲットにしています。 2023年には、PayPalのシェアは42.35%、Stripeのシェアは19.44%、Shopify Paymentsのシェアは12.42%、Amazon Paymentsのシェアは4.76%となります。

PayPalは2023年という早い時期にドル連動ステーブルコインPYUSDをローンチしました。SECによる調査を受けていましたが、4月30日、SECはPayPalのドル連動ステーブルコインPYUSDに関する調査を終了し、強制措置は取られなかったと発表しました。

同時に、Tether はステーブルコイン エコシステムの開発も積極的に行っています。同社は金融テクノロジー企業ファイゼンに戦略的投資を行っただけでなく、今年中に米国で新たなドル連動ステーブルコインを発行する予定だ。この動きは、かつては犯罪者が好む暗号通貨としてブランド化されていたテザーが、米国の議員や法執行機関のパートナーとして自らの位置づけを変えつつある中で起こった。

さらに、JD.com は香港ステーブルコインの「サンドボックス」テスト段階に入りました。過去2日間、事情に詳しい関係者は、Futu SecuritiesがUSDTとUSDCの入金取引をサポートするための社内テストを行っていると述べた。そして昨夜、Visaはステーブルコイン決済インフラのスタートアップ企業であるBVNKへの投資を発表した。

暗号研究者 YettaS 氏が述べたように、この分野はもはや新しいプレーヤーの遊び場ではありません。ステーブルコインにおける競争の中心は常にチャネルでした。通貨の使用シナリオをマスターする者は、ステーブルコインの堀もマスターするでしょう。 Amazon と Walmart が独自のステーブルコインを発行し、社内システムで決済を実施することを想像してみてください。これはアリペイが当時やったことの繰り返しではないでしょうか？

銀行カードから電子決済、そしてステーブルコインに至るまで、これは第三世代の決済戦争ですが、この戦争は企業主導による通貨価値の入り口と貨幣権利の再構築につながるため、決済そのものをはるかに超えています。

米国のステーブルコイン規制法案が大きな進展をもたらせようとしている

多くの従来型企業がステーブルコイン分野に本格的に参入した理由は、米国の暗号資産規制とステーブルコイン法案が徐々に明確化していることと密接に関係しています。

今年2月、米国の仮想通貨支持派の上院議員シンシア・ラミス氏は、上院銀行デジタル資産小委員会の初公聴会で、「我々はステーブルコインと市場構造に関する超党派の立法枠組みを策定しようとしている」と述べた。トランプ大統領はホワイトハウスで開かれた初の仮想通貨サミットで、仮想通貨に関する連邦政府の規制改革を進めるため、8月の議会休会前にステーブルコイン法案を受け取りたいと希望を表明し、米ドルが「長期にわたり優位性を維持する」との期待を改めて表明した。

米国スコット・ベセント財務長官は、デジタル資産を活用して世界の準備通貨としてのドルの地位を強化すると約束した。同氏は、「ステーブルコイン制度について真剣に検討する。トランプ大統領の指示通り、米国は世界有数の準備通貨としての地位を維持し、そのためにステーブルコインを活用する」と述べた。

この発言は、マクロ経済と地政学的な不確実性に対する米国政府の懸念を浮き彫りにしている。これらの要因により、米国債に対する外国人投資家の需要が減少し、米国債利回りが上昇する可能性があります。過去1年間、米国債の保有上位2カ国である日本と中国は、米国債の保有を減らし続けている。世界の準備通貨としてのドルの地位を維持するためには、国際市場における米国債の需要を継続的に確保する必要がある。

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ステーブルコインは、米国債を準備資産として保有することで、国債利回りの低下に貢献するだけでなく、同時に米ドルの世界的な流通量を拡大することができます。ステーブルコインは、投資家の償還需要を満たすために十分な米ドル準備金を保有する必要があります。現在、テザーは3ヶ月物米国債の最大の保有者の1つです。JPモルガン・チェースは、ステーブルコイン市場は今後数年間で5000億ドルから7500億ドルに成長すると予想しています。そのうち70%が米国債、30%が米国債に割り当てられると仮定すると、財務省のレポ契約により、ステーブルコインの発行者は米国債の第 3 位の買い手になります。

ステーブルコインの市場総額はトランプ大統領の選挙以来 500 億ドル急増しました。出典: DeFiLlama

政策レベルでは、米国は2つのステーブルコイン法案を提案している。下院の「ステーブルコイン透明性・説明責任法案（STABLE法）」と上院の「米国ステーブルコインイノベーションガイダンス・設立法案（GENIUS法）」である。これらは、ライセンス要件、リスク管理ルール、1：1の準備金サポートを通じてステーブルコイン発行者を規制することを目的としており、ステーブルコインは米ドルや短期国債などの流動資産によって100％裏付けられていなければならないと規定している。

2 つの法案はそれぞれ異なる枠組みを提案していますが、厳格な遵守措置については合意しています。両国とも、民間のドルに裏付けられたステーブルコインを支持し、中央銀行デジタル通貨（CBDC）を禁止している。

5月7日、上院多数党院内総務のジョン・トゥーン氏は、ステーブルコインGENIUS法案に関する議論を終わらせる動議を提出し、重要な手続き上の投票が木曜日に行われる予定だ。この法案には60票の賛成が必要だ。現在、上院では共和党が53議席、民主党が47議席を占めている。共和党は少なくとも7人の民主党員の支持を得る必要がある。

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